組合基金是不懂投資的人，可以輕鬆上手的投資工具之一，尤其組合基金業者可以善用法人力量買到法人級別、議價第三方基金豁免通路分銷費率，有助提升基金績效，加惠投資人。
但台灣目前組合基金有那些選擇？他們的績效如何？基金業者有善盡職責，買到應買級別、分銷費有退佣到組合基金專戶嗎？在這裡我們嘗試將目前市面上投信發行組合基金做番大體檢，提供有興趣者參考。
投信暨投顧公會統計（截至2017年7月底）顯示，目前投信共發行84檔投資海內外的組合基金，連結台灣境內基金的組合基金僅有一檔，其他都是投資境外基金為主的組合基金，管理資產新台幣1,540.76億元，占投信管理資產6.9%。
84檔組合基金，可以分為三大類─股票、債券和混合資產，股債混合組合基金基金數最多，有43檔、台灣人投資規模802.87億元；其次是債券組合基金共27檔，台灣人投資規模約614.36億元；股票組合基金只有14檔，基金規模123.56億元。
台灣投信發行組合基金
資料來源：投信暨投顧公會、晨星，規模統計到2017年7月底，總開支率截至2016年底，今年以來係指績效到2017年8月底，新台幣計算報酬。
3檔組合基金 百億俱樂部
有三檔基金規模有百億元以上，分別是安聯四季豐收債券組合基金、聯博收益傘型基金之聯博多元資產收益組合基金、摩根多元入息成長基金；安聯四季回報債券組合基金和復華高益策略組合基金、復華奧林匹克全球優勢組合基金是基金規模有50億以上者，依序排名為第四到第六大的組合基金。33檔基金規模是10億元以上，45檔基金規模小於10億元以下。
至於基金績效，若以新台幣計算報酬，股債混合組合基金今年以來（截至8月底）平均表現有3.75%，股票組合基金平均上漲8.05%，債券型組合基金平均報酬1.12%，這些基金大類組別表現算是差強人意，主要受到新台幣升值的影響，若以美元計算相差高達6-7個百分點不等。更多數據請前往組合基金專頁。
總開支率 0.2%-2.25%不等
以2016年全年組合基金費用率（2016年以來成立者，以公告經理費和保管費合計），相較單一股票/高收債/混合資產基金也相對便宜，14檔股票組合型基金的基金總開支率平均值只有1.36%，27檔債券組合基金的總開支率平均為1.13%，43檔股債混合組合型基金則是1.32%。這些費用率是三大類型的平均值，各檔基金費用率差別也不小，最高有2.25%、最低0.2%，組合基金是否可以選到績效穩健、費用合理者，也是要精挑細選，但基本上已將兩、三千檔的境內外基金和ETF選擇大幅縮減。
2016年費用率最高 竟是ETF組合基金…
組合基金連結標的是基金，並由專業經理人為投資人配合市場變化做動態調整，這類型基金，相較經理人要挑股票和債券，仔細研究各家公司財務和體質，相對簡單，收取經理費相較低，從上面三大類組合基金的總開支率來看，的確有比單一基金便宜。
但各檔組合基金差異性仍大，以台灣人最愛的混合型組合基金，就從0.25-2.25%不等，扣除兩端最低和最高者，其他費用率分布：34檔基金費用都在1%以上，0.64-1%以下者僅有7檔。挑選組合基金，費用率雖然可以比較便宜，但為何有的基金費用率仍是居高不下？有的基金費用率卻是偏低？
頻繁進出 交易費吃掉獲利
以費用率最高的新光全球ETF組合基金為例，從投信暨投顧公會的基金費用率統計裡，投資人都可以看得到基金費用支出在那裡，以2016年此檔基金的費用，交易成本就有0.55%，基金經理費依規定收取1.4%，保管銀行收0.15，其他費用也有0.15%，ETF近年來成為不少投資人喜好投資工具，但透過投信發行ETF組合基金，竟然費用率不輸給股票型基金。
至於這檔組合基金2015年報酬0.2%、2016年0.1%、今年以來（8月底）是虧1.62%，這檔基金在2015年市場動盪，還有微幅正報酬，相對其他同類型基金損失不貲，新光全球ETF組合基金當年表現算是過關，但去年和今年市場回升，這檔基金卻沒有追回來，表現還是同類型基金最差，以基金表現和總開支率來看，這檔基金的CP值也是殿後。
ETF的組合基金，近來是投信發行的新主流，由於投信買賣海外ETF，必須透過券商複委託，與一般投資人在網路透過折扣券商的作法不一樣，這也是這類型基金的交易費用不低的關鍵之一，例如凱基新興趨勢ETF組合基金交易成本也高達0.76%，加上保管和經理費等總開支率達1.98%。如何掌握基金費用率，建議大家可以上公會網站查詢，請按連結。
摩根費用率最低
至於費用率超低僅有0.25%摩根多元入息成長基金，根據公會揭露的基金費用率，的確是同類型最低者，摩根總收益組合基金總費用率也只有0.2%，在債券組合基金裡也是最低者。
為何這兩檔基金費用率可以如此低？關鍵就在基金公司如何收取經理費，組合基金剛在台灣推出時，不少負評就陸續出來，批評最多的就是組合基金重覆收取經理費。2014年8月27日發文給公會和相關基金業者，禁止組合基金投資自家子基金有重複收取經理費，但那一段經理費不收取，各家有不同因應措施。
組合基金經理費收取，通常是台灣投信會對此檔基金投資人收取經理費用，至於此檔基金連結的子基金，若是子基金是自家（含總代理）基金，投資自家基金比重又超過七成，依規定不得重複收取經理費。
目前市場常見的作法：投信與母集團協商，子基金管理費就不收取，以富達卓越領航全球組合基金為列，由於投資標的都是集團基金，因此子基金管理費部分就不收取，例如富達歐元藍籌基金是子基金，其應收1.5%經理費，富達盧森堡就會將此經理費退回給台灣富達投信，該投信每日計算組合基金淨值時，也會逐一扣除各檔子基金經理費，但這檔組合基金經理費最訂最高是0.7%，則會每日從組合基金淨值裡扣除。
但摩根作法卻剛好與富達相反，摩根是台灣收取非常低的經理費，例如摩根多元入息成長2016年經理費是0.07%，摩根總收益基金是0.05%，摩根投信是子基金依舊收取經理費，台灣部分幾乎接近零，這也是摩根組合基金的總開支率偏低的原因。
不重覆收經理費 免收有學問
或許你會好奇，組合基金不重覆收經理費，那一段不收對投資人最好，答案很簡單，既然費用是投資人要付擔，當然是愈低愈好。以摩根組合基金公開說明書，原本是明訂是要收取不超過1%經理費，但台灣部分放棄收取，但子基金依舊收經理費，但經理費視基金類型而訂，貨幣基金0.25%，債券多半在1%以下，其他大都在1.5%，摩根投信組合基金跟台灣投資人收取微少經理費，但保留子基金仍收取，據瞭解，這作法也有獲金管會認可，但若這組合基金多半連結的是1%以上經理費的子基金，儘管台灣這方面收取極低水準（5-7個基本點）經理費，但挖東補西，投資人有沒有受惠，就得將組合基金和子基金費用率一一比較，才有全貌。
子基金法人級別vs零售級別
另外一個值得注意的情況是：組合基金儘管連結是自家基金，但不少都是買台灣已有申請核備銷售的基金，且多半是持有零售級別基金，反而不買機構法人級別（視機構法人的投資規模，此級別費用從0到A級別經理費一半以上都有）基金，零售和機構法人級別差異就在經理費不同，由於法人級別通常是零售級別一半，法人級別淨值通常會優於零售級別。
在84檔組合基金裡，聯博投信的組合基金儘管連結的都是自家基金，級別幾乎都是S（法人級別），子基金績效優於零售級別，再加上子基金經理費不得重覆收取，儘管組合基金本身收取1.5%經理費，相關總費用率約1.63%，但聯博多元資產收益組合基金表現，在同類型基金裡表現實屬亮眼，基金規模成長逼近新台幣160億元，目前是規模第二大的組合基金。
據瞭解，有的在台銷售境外基金，沒有法人級別，組合基金只能申購零售級別，但也有業者儘管有法人級別，卻不連結，反而選擇零售級別，箇中原因，蠻令人玩味。有的組合基金不連結自家，選擇連結他家的基金，但多半也是選擇隱含有分銷費級別的基金級別，唯一可解釋的理由就是組合基金連結此基金，還達不到法人級別開戶門檻。
分銷費退佣 加惠組合基金投資人
組合基金重複收取經理費一事，雖獲金管會重視，也要求投信業者改善，但連結子基金因為級別不同，還有經理費隱含給通路的分銷費的問題。基金業者慣例，組合基金若申購的是零售級別，獲連結的子基金業者會將分銷費「退佣」給組合基金，惟退佣是給基金公司或組合基金本身，過往這是模糊地帶。惟近年來有業者主張，此退佣應為組合基金的投資人權益，遂將退佣直接回到組合基金帳戶，這也是組合基金擁有議價籌碼，比一般人自己買基金買的都是零售級別（必須支付較高經理費，無法被退佣）。但有關這方面資訊，有的基金業者會在基金公開說明書和年度財報裡明白揭露，有的則是語焉不詳。
資訊揭露 好要更好
檢視84檔組合基金，費用率和績效雖是投資人挑選組合基金的最快方式，但組合基金裡還有許多魔鬼，除了金管會2014年公文要求業者不得「重覆收取經理費」外，該公文也要求業者應該在財報裡揭露相關費用，惟檢視各家業者公布的基金財務報告，上百頁報告裡，有的業者很清楚註明，但也有業者糊模帶過，有關子基金經理費、購買級別的退佣，這些退佣如何計入基金淨值，這些細節裡就有不少魔鬼。
年金改革如火如荼，退休金儲備成為基金業者最新賣點，不少基金公司都打著退休金旗幟，大張旗鼓賣組合基金，退休金儲備是一種長期財務工程，組合基金的確是一種簡易工具。既然關係退休的老本，又是從年輕就要開始做的長期抗戰，費用率能省則省，才能追求長期投資的最大化，箇中更不容許有任何不清不楚，基金業者若能主動提高資訊透明度，不必等政府發函，這種善待投資人，才是基金產業永續經營的關鍵。
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