美聯儲耶倫講話全解讀 你想知道的都在這

更新日期:2019年6月29日



美國當地時間10日,美聯儲主席耶倫(Yellen)在眾議院金融服務委員會發表了半年度貨幣政策證詞。耶倫在證詞中沒有提3月加息的可能性,而稱要專注於美國經濟面臨的潛在風險上,這對本已悲觀的金融市場而言是個“偏於利空”的消息

耶倫未明確是否加息,美股漲跌不一

美聯儲主席耶倫在北京時間週三晚間表示,美國經濟接近正常,不認為近期會面臨降息選擇,但並未明確表態是否在2016年加息。

截至收盤,道鐘斯工業平均指數下跌99.64點,報15914.74點,跌幅為0.62%;標準普爾500指數下跌0.35點,報1851.86點,跌幅為0.02%;納斯達克(4283.59, 14.83, 0.35%)綜合指數上漲14.83點,報4283.59點,漲幅為0.35%。

其它市場:亞洲股市大多低收,日經指數下跌2.31%,創自2014年新低。中國股市繼續因春節休市。

歐股收盤大漲。歐洲斯托克50指數收漲1.53%,報2785.50點;德國DAX指數收漲1.52%,報9014.00點;英國富時100指數收漲0.76%,報5764.80點;法國CAC40指數收漲1.45%,報4055.50點。

WTI3月原油期貨收跌49美分,或1.8%,報27.45美元/桶,創1月20日以來的最低收盤水準。布倫特4月原油期貨週三收漲0.52美元,漲幅1.72%,報30.84美元/桶。

耶倫講話:不認為必須降息

聯儲主席耶倫在眾議院金融服務委員會發表了半年度貨幣政策證詞。當耶倫被問及美聯儲是否具有實施負利率的權威時,耶倫的回答聽起來有些鷹派,她表示:“我不預期FOMC將在短期內面臨降息的選擇,我不認為降息的必要。”

以下是美聯儲耶倫講話的要點整理:

美國經濟“接近正常” 但結構性因素制約了美國經濟增長

美聯儲主席耶倫表示,美國經濟“從很多方面看接近正常”,失業率已經降至或許與充分就業相符的水準。若勞動力市場持續改善,則有希望見到薪資加速上漲 。有“很好理由”認為通脹將隨著時間推移回歸2%。中性聯邦基金利率“絕對算不上正常”。

美國經濟復蘇令人苦惱的一個方面是經濟增長“相當令人失望”;生產率提高也“非常令人失望”。

耶倫稱,結構性因素約束了美國經濟增長,並且對勞動力市場不平等現象加重負有責任。此外,一些阻力繼續拖累美國經濟。

貨幣政策分化推高了美元

耶倫表示,美國和歐洲的政策分化給美元帶來上行壓力,“對我們的部分經濟領域造成負面影響。”歐洲央行正在應對高失業率和“顯著”下滑至2%以下的通脹率,而美國“做得要更好”。

謹慎規劃的精神要求美聯儲瞭解負利率

美聯儲主席耶倫表示,依據謹慎規劃的精神,美聯儲需要瞭解、也應該瞭解負利率。FOMC在2010年決定負利率不是一個優先工具,當時擔心對貨幣市場的衝擊。

負利率的授權問題仍然是個未決議題

美聯儲主席耶倫表示,雖然聯邦公開市場委員會檢視了2010年的事宜,但是負利率的法律授權“仍然是個問題,我們仍需要更加全面的調查”,不知道有什麼可以阻止美聯儲實施負利率。美聯儲尚未確定是否能夠在美國合法推行負利率。

IOER是調整短期利率的關鍵工具

耶倫表示,超額存款準備金利率(IOER)是各國央行廣泛採用的重要貨幣政策工具,並且是美聯儲調整短期利率的關鍵工具。如果美聯儲不支付超額準備金利率,那麼將不得不縮減資產規模。

出售長期資產可能損害經濟復蘇

耶倫表示,央行任何出售長期資產的決定“都將證明對經濟增長非常有害。”這樣的策略“可能損害經濟復蘇”。美聯儲在2008-2015年間向美國納稅人轉移支付了6000億美元。

美聯儲盡力確保系統重要性銀行倒閉不會帶來危機

耶倫表示:“我們正在使用我們的權力以確保”一旦有系統重要性銀行倒閉,不會對美國產生“系統性後果”。美聯儲還希望近期結束多德-弗蘭克規則制定。

美聯儲主席耶倫講話的其他方面:

耶倫表示,我們正在非常仔細關注全球市場狀況;市場裡對經濟衰退風險的擔心升高;我們還沒看到全球增長的大幅下降。金融狀況變得不那麼支持經濟增長;貨幣政策沒有預設路徑;全球增長在市場動盪期間沒有下滑。

美聯儲已經嘗試採用系統性政策;美聯儲不應機械性跟隨政策規則。

社區銀行的活力對經濟很重要;我們已經嘗試根據銀行規模大小定制監管政策;我們將努力降低小銀行的監管負擔;美聯儲著眼于減少社區銀行的負擔。

作惡者不應逃過懲罰;美聯儲可以對作惡者禁業;美聯儲一直跟司法部有合作

高盛解讀:美聯儲仍將繼續加息

高盛總結耶倫證詞要點如下:

1.耶倫承認“金融市場的現狀變得不太利於經濟增長。如果這種現狀繼續,會影響經濟活動的前景以及勞動力市場。”但是耶倫表示:“長期利率和油價的下降會部分程度上抵消這種影響。”

2.耶倫對貨幣政策和經濟前景沒有新資訊,但提及FOMC預測經濟將繼續以可確保漸進增加聯邦基金利率的程度增長。同時耶倫承認去年四季度經濟活動增長速度明顯放慢,但她表示勞動力市場條件大為改善,還有進一步改善的空間。

3.耶倫認為海外經濟的消極影響會為美國經濟增長帶來風險,美國國內近期的市場波動歸因於海外市場,人民幣貶值加劇了中國外匯政策的不確定性以及經濟前景的不確定性,這導致全球金融市場的波動增加,施壓持續疲軟的海外市場,並增加了對全球經濟前景的擔憂。

4.耶倫承認了最近對通脹預測的下降,但是美聯儲官員對此並沒有表現出廣泛的轉變。就最近出現的收支平衡下降而言,耶倫稱市場對通脹的預測降至歷史低點,但是這些下降反應了過去一年半裡的風險和流動性溢價。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius在接受CNBC採訪時表示,她(耶倫)此次需要找到一個折衷的辦法,既不能表現出她完全忽視市場的動盪,同時又要暗示她仍期待寬鬆。耶倫需表示,FOMC仍持有12月加息時候的觀點,以此安撫市場。

耶倫上述表態到底傳遞了幾個意思?分析人士認為:

1、3月加息看來是沒有了,但6月份很可能有。所以,美元指數在耶倫講話之後小幅上漲,油價小幅下跌,黃金價格盤整。連跌了兩天的歐美股市出現反彈。

2、耶倫對美國經濟還是有信心的,而且對就業形勢比較滿意。但她承認,如果美國一味採取單邊行動,其他國家會拖美國的後腿。所以,加息不能太激進。

3、耶倫似乎對中國經濟並不悲觀,她說:近期的經濟指標並未顯示中國經濟增長大幅放緩。

4、“人民幣匯率的下跌加大了對中國匯率政策不確定性和經濟增長前景的擔憂”,這種表態跟此前美國財長兩次打電話,向中國傳遞的資訊一致。說白了,就是希望中國的匯率政策更透明,匯率更穩定。也可以理解為,美國人希望看到達成新一輪“廣場協定”。而歐洲方面,也剛剛表達了這種態度。

美股將現類似1987年的熊市?

今年以來,全球股市市值已經累計縮水6兆美元。股市牛市終結、2008年金融危機重演的擔憂越來越重。更有投資大佬拋出駭人預測,美股或將現類似1987年的熊市。

本輪金融市場暴跌從歐洲開始,領跌的是歐洲銀行股。瑞士信貸銀行一周暴跌18%,股價已經創下了24年的新低,德意志銀行一周跌幅約8%,已經創下了次貸危機以來新低,其它歐洲銀行也是狂跌,一瀉到底,創下了自上次危機以來的新低。

其中,德意志銀行堪稱這波風暴的起點,去年第三季度該行出現了62億歐元的巨虧,隨後大幅改組,人事動盪不已。在年初一的大跌中,德銀盤中一度重挫11%,創2009年7月來最大單日跌幅,接近2009年1月時創下的歷史新低。這家銀行自重組以來,市值已經蒸發過半。股價暴跌之後,德銀甚至被迫發表聲明,強調該銀行擁有充足的流動性償還今明兩年的債務。德銀成為至少四年以來被迫作出此類聲明的最大一家銀行。

摩根士丹利指出,歐洲銀行業面臨重大的風險。對那些風險敞口最大的銀行來說,3%-10%的壞賬撥備將會占到銀行有形資產帳面價值的60%-160%。而相比之下,美國的銀行業2%的壞賬撥備水準僅占到其有形資產帳面價值的10%。今年初至今,有關資本化和貸款品質的擔憂,拉動歐洲銀行的股票價格下跌約18%,而斯托克600指數下跌約11%。其中一些銀行的股價已跌回2008年金融危機期間的水準。

節後行情撲朔迷離

對於正在休市的亞洲其他地區市場來說,未來幾天的情況將變得撲朔迷離。 英國IG集團分析師克裡斯·韋斯頓認為,如果全球市場的避險情緒沒有改善,這兩天休市的亞洲市場在節後可能出現補跌。

全球市場一片狼藉,節後A股市場面臨諸多考驗。至於歐美銀行股大跌會對中國產生何種影響,也有觀點認為,中國16家上市銀行,如果從股權上看,絕大部分是國有控股企業;如果從管理權、核心人事任免權上看,可以全部視作國有企業。在央行強有力的支持下,中國的上市銀行不可能發生類似歐美銀行業的危急情況。而且銀行股目前是深滬股市市盈率最低的藍籌股板塊,也是匯金、證金最偏愛的板塊。所以, 歐美銀行股的暴跌會帶來心理影響,中國銀行股也會下跌,但不會有太大跌幅。

分析稱,中國股市的首要問題仍然是自己獨特的:第一,太貴;第二,註冊制、人民幣匯率市場化和資本市場對外開放所帶來價值重估。

“近期A股基本面出現了一些積極變化,首先是各國經濟再次出現量化寬鬆苗頭,其次美元指數連續一周暴跌,人民幣匯率迎得可喜的穩定環境;最後是國內有色產品價格上漲,房地產市場迎來首付比例降低等一系列利好,從大環境上給A股走穩提供了條件。”中信金通證券首席分析師錢向勁認為,春節後一個月,市場活躍度將會明顯增加,一些政策扶持行業和主題可能走出較好的行情。不過,節後春耕行情啟動,還需要一次下蹲考驗2750點支撐,一方面修正技術性指標,另一方面等待大資金入場。進入3050點後,就要考慮市場拋壓出現。

“之前市場風險偏好比較激進。經過股災後,市場風格將重新回歸價值。”重慶穿石投資有限公司董事長蔡生儉認為,“春節後,市場仍將是震盪格局,並持續到六七月份。市場將形成強者恒強、弱者恒弱的局面。市場機會主要在結構性,一些未來5到10年具有成長性、具有價值性的公司將得到市場重新認識。

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