聯博Peebles 2016債券投資必知六件事

更新日期:2019年6月29日



歷經了經濟成長較為緩慢、低市場流動性與美國升息與否不確定性干擾的2015年,邁向2016年,債券投資應該留意那些事?聯博固定收益團隊投資長Douglas J. Peebles指出六件可從去年的市場挑戰獲得的寶貴經驗,為2016年的債券投資做好準備。

這些包括 :

美國升息前就已開始緊縮貨幣: 去年債券投資人一直為升息與否而擔憂,但其實,聯準會在調升利率一碼之前,就已經開始採取緊縮政策。過去12-18個月以來,透過強勢美元,以及債市、股市與商品市場的週期性賣盤,市場逐漸調整緊縮的狀況。

Peebles認為,2016年需留意由於聯準會的資產負債表開始縮水,以及利率逐漸攀升,將使得全球金融體系中的美元減少。美元流動性下跌,對那些最需要美元的對象可能會造成壓力,例如新興市場的借款人,而資產價格和交易流動性也可能面臨挑戰。

低流動性是債券市場的新現實環境: 聯博預期低流動性議題在2016年將持續是市場的焦點。但同時,能夠妥善管理流動性風險的投資將可望從中獲利,因此,善選瞭解流動性風險的基金經理人對投資人來說更為關鍵。

美國經濟開始好轉:美國銀行在全球金融危機後拒絕放款的情況,近來已有所已改善,加上經濟好轉,為聯準會的升息奠定基礎。今年須持續關注美國經濟回升是否如預期,以及若持續採取緊縮政策,是否將引起全球金融市場的另一波震盪。

中國成功進行經濟再平衡: 雖然中國經濟放緩,但經濟體質也同時由出口導向轉型為消費與服務扮演更重要角色的類型,此外,人民幣在去年底成為國際貨幣基金指定的儲備貨幣之一,將鞏固中國在全球債券指數中漸趨重要的地位,並吸引大筆投資進入中國市場。聯博認為中國很可能在今年出現景氣循環的上揚。

經驗豐富的主動式投資經理人可以掌握最佳機會: 投資人在去年蜂擁投入高收益債指數型基金(ETF),但實際上,高收益債ETF長期績效落後大部分的主動式管理基金。長期來說,高收益債券提供了類似於股票的報酬率,但波動性卻相對較低,而且與利率並無高度相關性;但市場複雜性、流動性較難掌握,不過,這也使得經驗豐富的經理人擁有相對於被動指數型基金的優勢。

以全球佈局因應分歧的環境 : 美國已經開始展開緊縮政策,但是日本仍按兵不動,而歐元區正處於高度刺激性政策的模式。Peebles認為,佈局全球債券有助於分散利率與經濟風險,這點在當今各國貨幣與經濟政策趨於分歧的環境下甚為重要。

在2016年要掌握債券市場的動向將不是一件簡單的事情,但這不表示投資人就應該對債券敬而遠之,尤其目前美國高收益債券市場的投資評價已是2011年底至今的最低水準,有更多可以主動出擊的投資機會。Peebles建議投資人,選擇債券投資組合具有多元分散的特性,且投資團隊能妥善管理流動性風險並有能力挑選優質債券標的,如此一來,即使短期波動,也不會錯失未來一、二年的上漲機會。

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