免責聲明:

基優網/Fundlover的統計、文章和專欄係為團隊觀察和研究,基優網/Fundlover團隊盡力提供正確的資訊,文章純屬分享,投資有風險,投資人宜自行判斷、明辨標的之合宜性

關於我們

​About US

© 2014 by 基優網Fundlover

聯博:是時候留意高收益債券進場機會

更新日期:2019年6月29日



2016年初以來,由於股市及油價的進一步下挫,導致高收益債券的持續賣壓。聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆蘿‧狄儂(Paul DeNoon)認為,預計2016年市場波動情況仍將持續,不過,只有全球信用危機才會引發真正的債券投資風險,投資人不必過度擔心2008年的情況會重演;此外,歷經市場波動後,不少信用資產,尤其是美國高收益債券,目前投資評價相對具吸引力,已是時候留意高收益債券投資的進場時機,將賣壓轉為有利的投資機會

狄儂認為,過去以來,影響全球多元類型高收益債券投資表現的主因,在於是否發生全面性的信用危機。例如08年金融海嘯時,情況波及擴散至整個金融體系,當時美高收不論那一個產業都呈現二至三成不等的跌幅,可以說無一倖免於價格的大幅修正。

2015能源高收債跌幅最重 金融消費科技正報酬

但今日的情況並非如此。這波高收債賣壓始於能源產業過度舉債用以擴充產能,在近年油價持續走低下,原本的投資計劃無利可圖,導致該產業面臨債券違約壓力,債券價格因此劇跌。狄儂指出,2015年能源債券下跌將近24%,遠高於美高收整體債市4.5%的跌幅。但其實,許多產業比如金融、消費、科技等高收益債,去年都還是正報酬作收。除了能源產業外,其它產業的高收債都還是有投資機會。

也就是說,這次的市場修正比較集中在一、兩個槓桿較高的部門,而非全面性的信用危機。狄儂指出,在這次信用循環中,年度融資併購總額的最高紀錄是1,860億美元,但金融海嘯發生前,也就是07年時卻高達4,340億美元。有鑑於目前整體市場過度舉債的情況較少,且集中於能源產業,因此市場重蹈08年情況的可能性極低

槓桿舉債集中能源產業 不致導致全面性信用危機

至於違約率是否可能再度升高?狄儂預期,在油價持續處於低點的情況下,將會讓能源產業面臨更大的壓力。就其它高收益債券而言,聯博預估違約率可能上升至3-3.5%,接近長期平均水準,但離08年的高點仍有很大的差距。

不過,縱使在高違約率的環境下,仍有可能獲取亮麗的報酬表現。以09年為例,當年美高收違約率達10%,但因為債券價格已大幅修正過,該年的年度報酬率達59%。因此,並非違約率升高,就沒有報酬機會,主要還是取決於投資評價。

而剛啟動的升息會不會影響高收益債券投資?狄儂表示,經驗顯示,即便在聯準會升息的環境下,美國高收益債券仍可表現良好。過去聯準會剛開始採取升息時,美高收的利差大約是400到450個基點,但目前的利差卻在660個基點上下,相較於之前的升息週期,目前利差更為擴大,投資評價相對具吸引力,也有較大空間來緩和升息造成的影響

多元布局 留意新興債機會

在新興市場債券方面,如同高收益債券一樣,報酬表現分歧。狄儂表示,在經濟復甦之前,聯博將相對審慎看待。目前持續看好新興市場企業債券,這也是分散整體投資組合風險與提升收益的來源,此外,也會留意開始浮現投資機會的部分新興市場主權債

勝出關鍵在管理流動性

儘管流動性降低議題持續是2016年債券投資的焦點,也是債券市場的新現實環境。但,狄儂卻從中看見機會,認為能夠妥善管理流動性風險的投資將可望從中獲利

狄儂認為,這一波市場波動,不少資金出走高收益債券,但債券基本面並無疑慮。只要基金經理人能善選標的,做好風險控制,再加上以全球多元券種佈局方式強化流動性,在價格歷經修正後,反而是良好買點。預期短期波動仍在,但已是時候留意進場時機,將賣壓轉化為有利的投資機會。

#狄儂 #聯博 #聯博全球高收益債券基金

29 次瀏覽