摩根士丹利:全球經濟衰退風險正步步走高

更新日期:2019年6月29日



Fundlover點評:最後三大結論,蠻精簡透徹,美元走強到美國能承擔多強勢美元?中國經濟可以如何快整調整?新興市場在兩強之間如何自我平衡,真的是今年全球經濟大哉問…





文 / 朱軼天 2016年01月20日 原文出處

摩根士丹利在報告中指出,全球經濟增長近來表現不佳。根據其基準假設,全球經濟將微弱、低於趨勢的復蘇。此外,全球經濟增長面臨下行風險,且這一風險近來上升。


美元的強勁以及油價的下跌讓問題變得更加糟糕。美國GDP四季度很可能停滯,而日本和英國的增長也面臨下行風險。歐元區增長預計將達到1.6%,符合預期。摩根士丹利預計,2016年全球經濟將溫和增長,增速達到3.3%。摩根士丹利預計,經濟的緩慢復蘇面臨下行風險,且全球經濟下行可能很快出現。

發達市場需求已經搖搖欲墜?

摩根士丹利對發達市場的國內需求將持續堅挺的假設受到了美國經濟停滯的挑戰。去年四季度,美國消費者支出表現疲軟,商業投資停滯、淨貿易給經濟帶來負面影響。

新興市場的調整幅度更大?


摩根士丹利認為,新興市場的調整正受到商品價格下跌、資本外逃加劇導致的人民幣下行壓力的挑戰。

央行能拯救世界嗎?

在過去,央行就下行風險作出反應,激進的拉動經濟增長。如果下行風險持續,全球央行,尤其是美聯儲的反應至關重要。

摩根士丹利對全球主要經濟體的經濟形勢持續關注。

美國 經濟增長在去年四季度表現停滯。國內需求被削弱,讓受到貿易和庫存困擾的美國經濟再度降溫。

歐元區 摩根士丹利的基於PMI的GDP指標顯示,歐元區經濟增長在四季度表現不錯。不過,疲軟的工業可能限制經濟的增長。


日本 疲軟的1月初步資料,尤其是家庭消費調查顯示日本經濟在四季度可能陷入萎縮。去年二季度和三季度,日本經濟連續兩個季度萎縮,陷入技術性衰退。

中國 房地產銷售和汽車銷售資料表現堅挺。不過,高庫存、通縮壓力以及工資增長的放緩將會對經濟增長形成逆風。

巴西 更為寬鬆的財政政策立場可能對巴西經濟構成風險。考慮到巴西已經高企的赤字,財政寬鬆的資金來源可能是一個問題。隨著通脹預期接近目標上限,巴西央行可能於1月加息。

印度 消費者消費支出、公共資本指出和外國直接投資持續改善,支持經濟逐步復蘇。不過,出口的疲軟和資本資本支出拖累經濟增長。

俄羅斯 油價的大幅下跌如果持續下去,可能讓政府進一步削減開支,這可能讓俄羅斯經濟再今年再度萎縮。

摩根士丹利指出,根據不同的預測方法,美元的均衡利率水準參差不齊。

美國經濟可能在2016年面臨外部頂頭風。


而美國的金融環境開始收緊。


摩根士丹利表示:“雖然我們的基準假設觀點認為經濟將有一個持續的、微弱的擴張,但是我們承認全球經濟面臨下行風險,而這一風險近幾周來有所上升。”

摩根士丹利指出三大值得關注的因素:

更緊縮的美國金融環境:貿易加權的美元持續上漲,這可能是經濟增長和通脹前景面臨的最大風險。根據美聯儲副主席Fischer,美元上漲10%將會在一年後拉低美國PCE通脹0.5個百分點,而三年後對美國實際GDP的影響將達到0.75%。最大的負面影響將在1-2年後顯現。除非美元上漲的勢頭快速逆轉,不然美元過去6個月來的上漲將在今年-2017年期間拉低通脹。

中國的快速調整:高庫存影響了生產的提高。刺激措施力度的減小和削減過剩產能力度的加大將會給中國經濟帶來下行壓力。此外,工資的增長可能在未來幾個季度放緩,進一步對消費增長構成壓力。目前,消費正成為中國經濟增長的核心支撐。

新興市場的增長軌跡:新興市場必須面對中國經濟的放緩(及其對商品價格造成的影響),美國貨幣政策的收緊以及新興市場增長熄火的挑戰。這導致了宏觀平衡風險。雖然新興市場在2013年來就進入了調整階段,但是其調整的速度和幅度都是全球經濟展望中的核心風險。


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