華爾街大買家空 賣家多 危機別嚇自己

更新日期:2019年6月29日



Fundlover點評:元月11-15日,全球股市重挫,跌到令人擔憂全球會重蹈2008年覆轍嗎?看到股市這種跌法,這種擔憂不是沒有來由,到底專家怎麼看,這些外電觀點蠻有趣,在空頭大襲擊之下,不論是要寬心或找低點,都還蠻值得一讀參考。



重蹈2008年覆轍?大投資者可不那麼看

道指跌超490個點、上證綜指跌5.33%、日經225跌4.1%、布倫特油價狂瀉6.3%……新年伊始,美國、中國、日本等全球主要金融市場近期就頻頻以慘遭屠殺這樣的血腥字眼佔據財經媒體頭條,這引發了人們對於2008年危機是否重演的憂慮。

對於那些經歷過上一輪危機的人們來說,跌幅和橫跨多類資產的傳染方式是引起恐慌的原因。還有很多人擔心,這一次也可能是1998年俄羅斯債務危機,或者2001年互聯網科技泡沫破裂之類的翻版。

不過,上述擔心可能過頭了。來看看《華爾街日報》給出的理由:

首先、2008年之所以發生金融危機,一部分原因是,人們不清楚金融系統內究竟沉澱了多少債務。那放大了虧損的痛苦,導致債務市場卡滯,銀行資產負債表也出現巨大漏洞。現在,美國經濟和金融體系都和當年不同,政府之外的債務比率並不是特別高。當年處於危機漩渦中心的家庭負債率在07年底幾乎相當於家庭收入的130%,而截至去年第三季度末已經跌至103%。

其次,受益於低利率,美國家庭現在只需要拿出收入的15.3%來償還負債,而該比例在07年時則為18.1%。

再者,美國的銀行如今具有高於以往的虧損承受能力。截止2014年底,接受美聯儲壓力測試的31家金融機構持有1.1兆美元普通股本(common equity capital),09年初則僅有4590億美元;銀行普通股本與風險加權資產的比例為12.5%,幾乎是09年第一季度末5.5%比例的兩倍。

不可否認的是,一些國家的債務的確較為沉重。截止去年第三季度,美國政府負債在GDP的比重為101%,高於07年晚些時候的63%。中國、日本和歐盟一些國家也負債累累。

“新債王”、全球表現最出色的債券基金DoubleLine Capital創始人Jeffrey Gundlach認為,雖然很糟糕,但現在和2008年可不一樣。他認為,股市和債務將在今年上半年表現掙扎,但可能在下半年出現買入機會。

“最有可能發生的是,市場開始對美聯儲無法做到那麼有效而給出資產定價,期間會有一段折磨人的過程,但是,不會出現2008年那種由被迫拋售引發更多恐慌性拋售的現象。”路透社援引全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)聯席CEO兼聯席CIO Greg Jensen的話表示。

太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官Scott Mather本週四在接受CNBC的Closing Bell節目採訪時也表示,現在和當年不同。“只要原油需求持續增長,供應就將繼續被消化……然後,人們會開始看到油價反彈。你不能只看到大宗商品價格較低就認為市場將重演2008年,或者全球經濟就會因此陷入下行週期。我們認為,美債收益率將溫和上升,美聯儲將繼續行動,但是,市場依然會出現很多波動性。”


高盛:情緒化拋售過後 標普500會上漲11%

文 / 林建建 2016年01月14日

高盛全球市場研究院(GMI)主席Abby Joseph Cohen認為, 近期美股的大跌是投資者對美國經濟與企業利潤模糊不清的擴張前景的“情緒化反應”。

隔夜標普500指數大跌2.50%,報1890.25點,為2015年9月份以來首次收於1900點關口下方。在新年不到十個交易日中,標普指數累計跌幅高達7.5%,創有史以來最差的開年表現。

在曾經擔任高盛首席投資策略師的Cohen看來,標普500指數的合理估值在2100點。“現在市場正在發生的很大程度上是一種情緒化的反應,” Cohen在彭博電視上表示。“我們需要把目光放長遠一點。(美國)股市很可能是最佳(投資)去處。”

她表示,相較於債券,她更傾向於美股,與同樣來自高盛的Christian Mueller-Glissmann相互呼應。後者曾經表示,一旦美股下跌更多,投資者應該轉向股票。

“美國經濟表現實際上相當好,”Cohen表示。“我們看到經濟增長,持續擴張。我們也看到企業利潤持續增長。”

Cohen對美國企業盈利和美股的樂觀,與有著“大空頭”之稱的法興銀行分析師Albert Edwards形成了鮮明的對比。後者本週二預計,美股還會在當前基礎上跌約65%,理由是美國工業生產根基不穩,可能已經體現開始衰退的苗頭,而這是美股牛市的利空消息

Edwards表示,上次美股進入熊市低位是在2009年3月,當時標普500只有666點,這輪美股熊市也會跌到那種地步,長期熊市可能近在咫尺,那種情形可能引起全球市場震盪。因為過去大家基本上感覺還好,這次已經非常緊張。

不過,Cohen的預期與華爾街的整體水準更加接近。華爾街見聞此前提及,華爾街十大機構對今年年末標普500點位的預期均值為2193點,僅略低於去年年末點位預期值2201點

此外,高盛期權團隊指出,市場對原油股的看空情緒已經達到了極致,現在是做多原油股的時刻了。

高盛分析師John Marshall和Katie Fogertey表示,從期權市場定價來看,市場對油價價格進一步下跌的擔憂加劇,越來越多的投資者開始通過期權市場對沖風險。他們指出,從長期來看,這樣的指標意義有限。但是在短期,任何倉位的轉變都將是利好能源股。


貝萊德CEO:市場“失血”程度還不夠 美股還會跌10%

文 / 祁月 2016年01月17日

“我相信,市場失血程度還不夠,”在全球金融市場一片哀嚎之際,全球資管巨頭貝萊德(BlackRock)CEO Larry Fink的預警振聾發聵。

Larry Fink週五在接受CNBC採訪時稱,美國股市將從當前點位進一步下挫10%。原油價格將進一步走低,測試25美元甚至24美元……這是個頭寸擁擠的交易。

Larry Fink警告,美國股市第一季度便遭遇如此沉重的拋盤壓力給經濟蒙上陰影,“我相信,如果經濟沒有快速反彈,那麼,人們將在一季度看到更多企業裁員,第二季度肯定還是一樣……我們正處在一個真正的市場下跌當中,正持續往熊市邁進。但是,下跌的速度只是一種風險重估,評估市場將去向何處。”

他認為,總體的萎靡不振或者恐懼將推動市場朝著投降式拋售前行。投資者將感到非常痛苦。但市場仍將進一步測試更低點位。不過,屆時,可能會出現巨大買入機會,相信下半年美國股市將會走高。

顯然,Larry Fink並不是唯一看空美股的人。華爾街見聞提及,摩根大通股票策略師Mislav Matejka近日表示,美國股市的風險回報已經大幅惡化,建議投資者逢高出貨。這與該行過去對股市的看法截然相反。過去七年,摩根大通一直建議客戶,抓住每一個下跌的機會趁機逢低買入

蘇格蘭皇家銀行上周給客戶的建議更加令人震驚:準備好迎接災難性的一年吧,除了高品質國債,把其他一切資產都拋了。一旦發生全球性通縮危機,,美國股市可能跌去1/5,油價可能暴跌至十幾美元。一切就像08年雷曼危機發生之前的那幾個月一樣。

不過,市場上總有人持有相反立場。Larry Fink的觀點就與華爾街“老兵”、高盛投資策略師Abby Joseph Cohen的不同。後者認為,投資者現在有些過於“情緒化”了。Abby Joseph Cohen週四在接受彭博社採訪時稱:“我們認為,美國股市是最佳投資場所,特別是如果你認為經濟將持續增長下去。”

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