台版聯博全高收 吸金不到60億成立

更新日期:2019年6月29日



這則廣告前一陣子挺火的,經常在媒體看到,不是在賣車子喔,是台灣人最愛聯博全球高收益債券基金在台有複刻版,也就是聯博投信在台募集發行新台幣和人民幣等多種計價幣別的台版聯博全球高收債券基金。

儘管這檔基金獲准可募集上限是新台幣400億元,惟從3月23日開募到4月2日報請成立,聯博投信並未對外宣布成立的規模,目前晨星網站也沒有相關數據揭露,據通路側面了解,這檔台灣成立聯博全高收債基金成立的規模僅新台幣56億元,離獲核准上限有相當大的距離,顯示基金未來有很多成長空間。

在全台共81家境外基金機構裡,聯博投信的境外基金在台銷售資產約達新台幣5,937億元,排名第一,其中又以聯博全高收債券基金最負盛名。截至去年第四季底,聯博全高收基金國人持有比重是57.42%,台灣人投資在這檔基金的金額,是125.5億美元,相當新台幣3,900億元,相當逼近金管會規定國人持有境外基金比重不得逾60%的法定上限。

在聯博全高收債基金未來還能否接受新資金,存在變數,聯博投信不論是持續吸納台灣資金,或是配合台灣政府「深耕計畫」,勢必要在台灣複製一檔與境外相似的全高收基金,這就是這檔基金成立的一大關鍵因素。

境外的聯博全高收台灣人買了125.5億美元,台版的聯博全高收卻吸金不到2億美元,到底兩檔基金有何差別和優劣?

聯博投信公開資料顯示,台版聯博全高收與其旗艦的境外全高收基金,背後投資團隊是一樣的,依照台灣法令規定,台版全高收有指定台灣經理人,惟境外全高收的聯博高收益投資團隊是此檔新基金的投資顧問,因此兩檔基金的管理費一樣是1.7%。

基金投資組合上,台版全高收也將複製境外聯博全高收,惟後者(T)級別成立12年多,不僅規模龐大,其投資布局相對更為分散(請見下圖),目前平均信用評級為BB-,持債存續天期3.86年。

境外聯博全球高收債券基金的投資組合(截至2015.2.28)


至於新發行的基金投資組合大同小異,惟其高收益持有比重將較高,預定將達62.9%,新興債不論是當地貨幣、強勢貨幣主權債或新興公司債比重高於境外,另外新基金也會持有抵押貸款證券和商業不動產抵押貸款證券(CMBS),比重相差無幾,最大不同則在境外聯博全高收可以持有配息為主的特別股,台版全高收則沒有,債券存續期間雖與境外相當,惟信用評級平均只有B+。


2008年全球金融海嘯以來,全球處於低利年代,高收益債券備受市場青睞,但仔細看聯博全高收基金的投資組合,這檔基金與海嘯前的投資組合大不相同。聯博全高收得以在過去十年大崛起,關鍵就在其投資組合具有高收益,特別是來自美歐高收益公司債、新興國家的主權債或公司債,擁有相對較高的配息收益,遂其參考指標是以33%巴克萊資本高收益(2% 限制)指數、33%的JP摩根政府債券指數和33%的JP摩根全球新興市場債券指數共同組成,惟目前此檔基金也不是很純高收債基金,有投資級公司債、CMBS和特別股,凡是能創造收益皆是其投資標的,也就是不論黑貓或白貓,只要能抓老鼠的都是好貓。

台版聯博全高收,受到投資標的嚴格規範,挑選的投資標的受限,投資組合無法像境外聯博全高收的多元化。特別是對比這檔基金廣告上的訴求「賽車配備升級」,令人馬上連想到是投資組合,但比較境外和台版兩檔基金投資組合的差異,顯然台版的投資組合無法更勝於境外基金。僅能在貨幣級別上作文章,台版的聯博全高收基金有新台幣和人民幣計價級別,這是境外基金獨缺的。

台版的聯博全高收基金,是否能夠再締造境外聯博全高收的神奇,靠新台幣和人民幣在台強力吸金,再來就要檢親基金的投資績效,業者如何持續維護和呵護台版聯博全高收基金。

#聯博全球高收益債券基金

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