投資，你喜歡順勢而為，還是逆勢操作？
今年第一季，市場動盪，表現相對出色的資產以價值型股票基金，大勝成長型和混合型股票。
晨星將共同基金依投資風格分為價值、混合和成長共三種類型，晨星數據會說話，今年第一季三大類型股票基金平均表現，美國價值型股票表現最優異，其次是混合型，成長型表現殿後；若再以地區來看，美國表現優於全球型，歐洲地區因為受俄烏戰爭影響跌幅相對較大，在各類型裡都是位掉車尾。
時序邁入第二季，投資要選擇順勢操作價值型基金，還是逆勢操作成長型基金？
巴菲特價值投資，在台灣大家耳熟能詳，也廣泛運用在投資行為上，例如「長期投資」「逢低加碼」，這些比較屬於方法和戰術的運用，惟價值投資策略和真正的精髓其實是在挑選投資股票的標的，以及投入研究資源估算出股票的價值所在，更主動式管理基金的專業之所在，從晨星基金績效來看，今年第一季的主動式價值基金相對是優於被動ETF。
以今年第一季的成長股票和價值股票基金的表現差異，依投資地區相互比較，少則8個百分點，多者逾12個百分點，例如美國價值型股票基金平均表現有0.71%，相較美國成長型股票基金下跌9.85-11.86%，價值型勝出成長型就有10.5-12.5個百分點以上。
抱持長期投資和逢低加碼成長型股票基金，尤其是本益比偏高的科技和新能源基金，值此升息周期，這類型股票股價載浮載沉，儘管挑選標的是大型成長股，若純從績效數字來看，用價值投資的戰術-不停低接跌深的成長股，是需要很大的耐心和高度的信念（high conviction）。
若順勢而為，增持和補進價值型股票基金，尤其升息周期，千萬不要跟央行唱反調和對作，在策略和戰術上徹底執行價值投資，順勢投資，心情或許就不會有太多糾結。
掉下的刀不能亂接，要挑對產業和類股。
價值投資，一般選擇的產業類股，以公用事業、金融、電信、健康護理、工業和必需消費類股為主，巴菲特的價值股典型投資就是可口可樂、高盛、美國運通等。
台灣核備美股價值基金目前只有十檔，這五檔基金的持股和產業比重各不相同。以今年第一季表現前五名（見下表），布局金融、健康護理和能源比重較高者，或是前十大持股在這三大產業的比重高者，受惠這三大類股表現佳，基金表現愈好。
值得注意，若以美國標準普爾500指數做為大盤相對比較基準，可以發現由於標普500在資訊科技的比重逾28%，美國價值基金要表現好，不免要減碼科技股，但美國科技股選擇多，遑論不少優 質的科技股，在近來股價也遭錯失，深黯價值投資的專家，反倒是可以發揮長才，儘管近期市場氛圍不利，懂得慎選優質科技股的價值基金經理人，目前一時基金淨值受挫，惟中長期投資績效是可期。
2022年第一季，美國價值股票基金表現相對亮眼，惟這僅是短期績效，若再觀察中長期表現，以近五年來基金年度報酬和三種基金分析的指標─標準差(Std Dev)、夏普值(Sharpe)和Alpha值，做十檔基金的總體表現評分*。第一季表現最佳的五檔基金裡，NN(L)美國高股息基金和富達-美國，是還有擠入總體表現前五名的兩檔基金，NN(L)美國高股息基金總體評分，比富達-美國基金略勝一籌。
精選有成長潛力、股價便宜的科技股。
相較其他四檔同類型基金，NN(L)美國高股息基金，相對是看好科技業，配置比重逾19%，相較大盤指數減碼逾9個百分點，金融股持有比重16.9%和健康護理15.7%是第二和第三大產業配置，相較其他基金不少將金融和健護類股比重拉高到兩成以上，NN產業配置相對均衡，基金持有第一大健康護理類股是美敦力（Medtronic plc），也與其他同類型基金大異其趣。
NN(L)美國高股息基金持有較高比重的資訊科技股，美國世紀投資的資深投資組合經理人彼得．哈帝(Peter Hardy)分析，資訊科技類股也有很多值得做價值投資，以目前基金第一大持股是微軟約5%，「我們看好其雲端的發展潛力，目前股價尚未反應這部分成長潛力。另外，我們偏好資訊科技股，但不是前兩年飆漲的FANNG類型科技股，我們鍾情是老科技股(old technology)，例如思科（Cisco）、ADP和德州儀器，這些類股在其領域都是一方之霸，不僅重視股東權益，高殖利率和配息穩定。」
近年來電商盛行，持有雅馬遜(AMAZON）是必要持股，但美國世紀投資更偏好美國零售龍頭爾瑪（Walmart），彼得．哈帝(Peter Hardy)指出，2020年疫情爆發以來，消費零售類股的投資必須相當小心，如今美國升息，核心消費類股的投資必須也要特別留意，景氣循環和升息周期，儘管美國經濟迄今強勁，但美國企業財務體質夠不夠強勁，經得起Fed的快速升息，目前恁誰都沒有答案，仍留待市場的考歛，因此那些零售類股會勝出，目前最佳投資對策就是鎖定產業龍頭。
能源和原物料類股，NN(L)美國高股息基金相較大盤指數，權重都是拉高一倍，當然受惠於經濟復甦和俄烏戰爭帶動商品行情價格，彼得．哈帝(Peter Hardy)強調，能源類股投資，「我們和NN都很重視氣候變遷下的永續（ESG）投資，我們對持有的能源類股也會加入ESG評分，在減少石化原料使上，我們挑選能源類股，也知道產業趨勢會導向非石化能源，因此我們特別關注持有能源類股將發展新能源，例如Chevron大砍石化能源的資本支出。」
敦美力讓NN美國高股息基金，七年賺一倍。
NN(L)美國高股息基金的前十大持股，除微軟和Johnson & Johnson之外，第三大持股是健康護類股-美敦力（Medtronics），這檔股票在大盤權重僅0.36%，彼得．哈帝指出，但NN(L)美國高股息將這檔持股比重一度拉到5%，主要係團隊對敦美力有高信念度。
值得注意，NN(L)美國高股息基金的美股顧問─美國世紀投資（American Century Investments)對健康照護產業有專精之處，Stowers醫學研究中心控股，並以基金孳息所得和獲利回饋支應醫學中心的研發，這層與醫界關係，美國世紀投資特別熟稔健康醫療產業。
美國世紀投資的資深投資組合經理人彼得．哈帝(Peter Hardy)指出，他們對美敦力就是從價值投資的角度出發，這檔股票在2015年1股不到70美元時，他們開始買進持有，迄今持有比重約4.7%，在這七年間，投資團隊也會視市場氛圍做加減碼，適度停利落袋。
例如2016年股價上漲到85元的預期目標(B)，他們部分停利、降低持有比重，2017年確認後市可望再有表現，又開始增持這檔股票(C)，儘管2018和19市場對景氣擔憂不利公司獲利，但經理人確認公司營運可望持續(D)，一路增加持股，比重一度突破5%，2019年底股價攀升到120美元時，開始降低持股，2020年新冠狀肺炎疫情大爆發時，股價下跌破百元，又開始增加持股(D)，2021年股價一創新高134.63時開始降低持有比重(E)，2021年底這個比重約3%，今年以來股價修正後，從持有比重來看，NN美國高股息基金又順勢增加美敦力的持股。
美國世紀投資的資深客戶投資組合經理彼得．哈帝（Peter Hardy）分析，這檔股票長期受投資團隊偏好，主要是這家公司是世界優質的醫療科技公司之一，為慢性疾病患者提供終身治療方案，不僅是業界龍頭，擁有高市占率，更重要的是公司資本回報高，財務槓桿低（僅1.5倍），研發能力強、帶動產品創新，在享有產業競的優勢，加上資本運用得宜，重視股東權益，不會恁意併購擴張。
再從股票表現來看，其波動度相較同類型公司低，在健康護理類股裡，彼得．哈帝（Peter Hardy）指出，美國世紀投資團隊將健康護理類股千百檔股票裡不斷篩選，最終找到七檔相關類股，在產業競爭力、財務面和ESG等多項評分機制，美敦力從最後七檔股票裡，綜合表現是第一名，這也是他們持續看好，一旦股票拉回就會加碼的關鍵。
升息股市顛簸，順勢價值投資，順手順心。
價值投資，未必都是公用事業這種牛皮股，只要選對產業和類股，長期持有優質價值股，也有機會追求資本利得倍數增長。
近來，不少投資大咖不是慘賠，例如Cathie Wood的重倉科技股，基金暴跌四成以上；華爾街近來紛紛認錯和認賠的明星經理人，不少偏好就是成長型資產；成長型股票對利率敏感高，特別是科技股今年以來因為升息跌多漲少。一般人儘管對科秓等類成長股有信心，一直運用價值投資的戰術，逢低加碼、長期持有，但重點是確認「銀彈要源源不絕」和「挑選標的經得起考驗」，才能度過這一波升息的股市顛簸。
若投資人沒有定力，軟囊也羞澀，又沒有識股之明，不如將專業投資交給主動價值投資專家。投資與其逆而為，不如順勢操作，尤其台灣人偏好科技股這類型成長型基金，大家滿手的科技基金，值此市場逆轉的關鍵時刻，不如增加價值型股票基金，投資可以更省心省力。
美國世紀投資小檔案
價值投資不必獨沽一味，美國世紀投資也有其獨特價值投資法。美國世紀投資這家有64年歷史的投資管理公司，係由James E. Stowers Jr.創辦（當年公司名稱是J.E. Stowers and Company），創立時管理資金只有10萬美元、24名股東，業務重心專注在零售投資人，提供一系列免佣金(no-load funds)基金，如今全球有八個據點、員工1,400名、管理資產規模逾六千億美元，客戶有一般投資人、法人，除有零售基金、主動和被動式基金，也提供美國企業的401K退休理財方案。在主權財富基金研究所（SWFI），2021年百大資產管理公司排名裡，排名第37大。
James Stowers Jr.在1994年創立Stowers醫學研究中心。1997年J.E. Stowers and Company更名為美國世紀投資公司，並由醫學中心控有，此股權設計就在由投資收益支持以癌症研究為重心的Stowers醫學研究中心的營運資金來源之一，從2000年以來，美國世紀投資支付醫學中心投資收益逾18億美元。或許，美國世紀投資與Stowers醫學研究中心的緊密關係，成就他們在健康醫療相關類股的價值投資，獨到之處。
美國世紀投資是NN(L)美國高股息基金的美國投資顧問，NN投資管理是歐洲投資專家，惟在非美國地區投資，例如亞股投資操作，就與台灣野村投信結盟，野村投信早年係由荷蘭資產管理公司ING（NN的前身）與彰銀合資成立，由於2008年全球金融海嘯波及歐洲，ING必須出清非歐洲地區海外投資，退出亞洲後，NN(L)系列基金仍由野村投信總代理，野村資產管理公司因為持股美國世紀投資，因緣際會，美國世紀投資成為NN(L)美國高股息基金的投資顧問**。
*十檔美國價值基金的總體表現評分，係以2017年迄今的五個年度和今年第一季報酬，加上3年和5年期的標準差（衡量基金波動）、夏普值（每承擔風險可創造報酬）和Alpha值（基金能提供超越其風險(Beta)所應有的報酬率），做排序和評分挑選出短中長期表現優異者。
**美國世紀投資並未在台設點和獲核備基金銷售，一般媒體很難有機會與該公司投資專家做訪談，此次線上會議得以執行、取得第一手美股價值投資的資訊，主要係因為美國世紀投資是NN(L)美國高股息基金的美國投資顧問。