平衡/混合型基金，少不了要有債券部位，但2023年美債依舊走空，如何配置債券部位，成為經理人的一大學問。
從相對價值來看，駿利亨德森看好美國房貸抵押貸款證券（MBS），這類資產在駿利亨德森平衡基金的固定收益位占比就超過14%，這是台灣人持有平衡/混合型基金裡蠻特立獨行的投資策略，台灣投資人偏好收益又愛成長，多元化投資組合的收益來源，駿利亨德森平衡投資策略與同類型基金不同，正可彌補其他基金不足。
台灣十大境外平衡/混合基金 績效規模比一比 各有特色
平衡/混合資產型基金，台灣人持有金額最多的境外基金就是安聯收益成長基金，當台灣人買滿手這支基金後，不少人好奇問還有其他選擇嗎？若根據台灣人持有規模多寡來排序，台灣人偏愛的這十檔境外平衡/混合型基金如下，以安聯收益成長規模最大，超過六千億規模，其次是摩根多重收益逾500元，富蘭克林坦伯頓-穩定月收益台灣人投資規模逾360億元，位居第三名，打敗過去長年穩座季軍的貝萊德環球資產配置基金。
值得注意，M&G和聯博各有兩檔這種混合型基金擠入前十大，駿利享德森平衡基金則是位居第八名，台灣人投資規模近86億元，在這十檔基金裡，只有五檔在市場動盪時仍有台灣人淨申購，駿利亨德森這支基金有逾3億元淨申購量。
台灣人持有這十支境外平衡（混合型）基金，其實彼此差異性還不小，安聯收益成長、富坦- 穩月收和駿利亨德森平衡，三支是以投資美國為主，其他多數是以全球型或新興市場，惟美國比重略有差異。
從投資策略來看，安聯收益成長的投資組合有其333（股票、高收債和可轉債各占三分之一）的特別比例，富坦-穩月收雖然也有布局這三大類資產，但還有投資級債、比例不低，駿利亨德森固定收益資產類型多元化，最特別就是選擇MBS。
平衡（混合）型基金，若要配息，台灣人持有最多這10檔基金，不少是以高收債為主，投資級債券為主力，首推M&G收益優化基金，M&G入息則以股票為主力。至於固定收益資產，也不是新興債和高收債這兩大類，信評高者，除有公司債、機構債、機構證券化商品，其他還有各種資產證券化、銀行抵押貸款，駿利亨德森平衡基金就是廣泛布局各類信用收益資產，摩根多重 收益有REITs，施羅德還會搭另類資產。
美債在連走三年空頭，儘管升息已尾聲，惟市場擔憂經濟放緩或企業面臨高利率挑戰，駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）分析，加上2023年不少投資級和非投資級債的利差已大幅收斂，若以目前信用資產的利差來看，MBS的利差還在20年均值之上（約175基本點），投資級債利差還不到100基本點。
儘管過去Fed是MBS最大購買家，如今貨幣縮緊，不停在市場拋售MBS，駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）強調，MBS在低利年代，投資最困擾的就是面臨房貸提前還款，但如今基準利率走高，Fed又強調會在高檔維持較長時間，房貸抵押證券化的提前還款風險大幅降低，儘管Fed有賣盤，但MBS的新發生量有限，市場供給小於需求，加上利差還在20年均值之上，這就是駿利亨德森看好這類資產，相關基金的投資組合比重就有14%之多的關鍵。
駿利亨德森平衡這支基金，台灣人持有規模長期以來是以不配息為主，惟今年年中推出穩定月配息級別-A6，美元級別配息率從原本3-4%，一口氣來到7%；9月淨申購，一半以上就是來自配息級別，可見台灣投資人對收益優好。
駿利亨德森平衡六四比，穩定追求美國成長
近期市場關注聯準會利率政策走向，投資氣氛受到消息面左右，造成美國股債市震盪。對此，駿利亨德森投資指出，美國通膨緩步走低，而經濟則展現韌性，美股企業獲利前景轉佳，加上債市殖利率位處高點，美國股債市皆具備極佳的長期投資吸引力；根據歷史經驗，以60:40的比例投資美國股債資產，長期而言可在市場下跌時降低跌幅，且有望在上漲時掌握超越大盤的漲勢，是攻守兼備的投資策略。
駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）表示，聯準會9月的利率會議傳遞相對鷹派的訊息，造成美股震盪走低，美債殖利率來到近年新高。雖然美股震盪走低，今年以來在全球主要股市中表現仍是相當出色（美國標普500前十個月表現9.23%），在聯準會未明確表態停止升息之前，投資人依然是戒慎恐懼，短期內仍可能受到市場情緒影響而較為波動。
2023年1-10月美股表現
不過，投資人不必擔心會重演2022年股債市齊跌的情景，因為2022年供應鏈因供需不均而吃緊，增添通膨壓力，聯準會為了對抗高通膨而急速大幅升息，如今投資環境已明顯轉變，事實上，統計自1928年以來美國股債市單年度表現，僅1931、1941、1969與2022年等四個年度出現股債齊跌，所以這其實是相當罕見的情形。
駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）指出，長期而言，目前美國股債市均提供相當好的投資機會。首先以債市而言，歷經2022年價格大幅回跌後，目前的債券殖利率已來到2008~2009年金融海嘯時代以來前所未見的高檔，從債息收益的角度，現在是一個難得一見的進場時機。即使聯準會可能還會再升息一碼，與2022年大幅升息相比，對於債市的影響也明顯降低很多。
美股表現以前十市值公司為主
至於美股，今年初許多投資人預期美國經濟將陷入衰退的情況並未發生，美國經濟迄今仍展現極佳的韌性，勞動市場表現優異，企業獲利亦優於預期，使得美股逆轉2022年的跌勢而有不錯的表現。
另一個帶動美股上揚的原因在於AI需求的大幅成長，不過，今年美股的漲幅實際上是由極少數的企業所帶動，標普500指數市值前10大企業的本益比在今年上半年就擴張近40%，而其他490檔個股的本益比增幅遠低於10%。因此，駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）說：「選股變得非常重要。」
不過，由於高利率環境將持續較長的時間，市場仍會擔心高利率對於美國經濟的影響，即使目前的數據仍強，也須持續留意，美股也會較為波動。面對長期前景良好但仍有風險的投資環境，駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）指出，根據長期的經驗，美國股債市多數時間走勢呈現負相關或零相關，因此投資組合中股債以60:40的比例建置，並依據投資環境適時微調，是進可攻、退可守的最佳組合。
以駿利亨德森平衡基金為例，布局美股的比例隨著市場趨勢變化在35%~65%之間變動，平均比重為59%，除了靈活的資產配置，選擇優質成長股更是追求資本增值潛力的重要關鍵，AI就是值得持續關注的主要趨勢之一，駿利亨德森投資客戶投資組合經理全球主管菲利浦．伍德（Philip Wood）分析，經理人既要關注AI如何影響和其成長動能，也要關注哪些公司再次從中受益，以及AI如何影響這些公司。
基金介紹係筆者參與相關法說和媒體發表現後的新基金分享，沒有任何推薦和置入，對基金有興趣者，宜自行判斷自己的風險承受力，明辨投資標的合適性，投資有賺有賠，投資人前宜詳閱相關基金資訊。
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