風險資產齊漲 資金流入美股和高收債市

更新日期:6月 2


資料來源: Bloomberg,2020/05/28,柏瑞/提供。

疫情過後,解封重啟經濟,全球股債市「漲」聲鼓勵,美股上周漲勢暫歇,論歐日股市勁舞,新興國家儘管疫情仍在蔓延,惟市場跌深反彈,近期股匯債市都有不俗表現,收益投資人狂追收益型風險資產,資金大舉流入高收益債券基金,具有題材股票基金。


公債殖利率上升:雖然市場密切關注美中關係角力的未來動向,但受惠於全球主要國家加速重啟經濟,疫苗開發也接連傳出好消息,促使投資人樂觀看待經濟復甦前景,避險情緒略有回落,美國10年期公債殖利率走升至0.690%。歐洲則受歐盟新一輪復甦基金的利多消息主導,德國10年期公債殖利率升至-0.419%。


高收益債上漲:重啟經濟的樂觀情緒提振市場風險偏好,也帶動美國高收益債近一週上漲1.96%,利差收窄50個基點至631個基點;全球高收益債上漲1.68%,利差收斂至約694個基點。


新興市場債上漲:儘管市場風險偏好回溫,但許多新興國家的疫情依然嚴峻,加上原油庫存升高疑慮壓抑油價,新興市場主權債近一週微幅上漲0.15%;其中受惠於中國經濟復甦腳步加快,尚比亞主要的出口商品銅礦也因此受惠,使其成為近一週漲幅最大的國家。


新興市場企業債及亞洲綜合債券也呈上漲,但亞洲高收益債的主要成分大國中國受美中關係緊張而承壓下跌。新興市場當地貨幣債近一週上漲1.44%,巴西與墨西哥的漲幅較大。

成熟股市:日歐最帶勁,新興市場:巴西印度勁舞,能源類股再見重挫

新冠疫苗研發進展和經濟加快重啟的樂觀情緒,以及政府大規模刺激政策的提振,投資人憧憬全球經濟有望從新冠疫情的衝擊中逐步復甦,整體市場的風險偏好回溫,多數主要股市於過去一週呈現上漲,不過對於中美因香港問題對峙的擔憂,壓抑整體漲幅,市場觀望雙方是否進一步推出實質性措施。


受到經濟復甦預期的提振,美國S&P 500指數一週上漲3%,其中以房地產及金融板塊漲勢居前,不過美國與中國的緊張局勢仍讓前景蒙上陰影。


數據顯示企業信心有所回溫,加上受到歐盟7,500億歐元救助計畫的激勵,歐洲道瓊600指數和德國DAX指數漲幅更甚於美股;日本宣布解除全國緊急狀態及防疫限制措施,投資人對於經濟前景的樂觀情緒提振日本日經225指數大漲逾7%。

資料來源: investing.ocm,2020/05/29,基優網整理。

中國人大高票通過授權立法港版國安法,圍繞美中間的矛盾持續深化,大中華地區股市表現,相較其他新興股市,相對疲弱,尤其港股受國安法和美國反制影響。

資料來源: investing.ocm,2020/05/29,基優網整理。

MSCI區域型指數上周紛紛上漲作收,近一個月漲幅最高者為新興東歐,拉美緊追在後,惟今年以來兩個市場跌幅仍有24和39%。


資料來源: investing.ocm,2020/05/28,基優網整理。

至於產業表現方面,原油期貨收跌:中美貿易摩擦再起,以及能源庫存增加等負面消息,抵銷疫情解封需求回溫的樂觀情緒,也使OPEC+減產帶來提振效果受限,本週能源期貨價格收跌。市場聚焦未來OPEC+預計於6月第2週舉行的線上會議。


原油庫存意外增加:截至5月22日為止的當週,美國原油庫上升約792萬桶(下圖),市場原先預期為減少191萬桶。MSCI能源產業表現上周回吐過去一個月來漲幅。


金融產業的展望改善,金融類股本週表現強勁,以金融機構為主要發行人的特別股也受到提振,特別股指數一週上漲1.03%

資料來源: investing.ocm,2020/05/28,基優網整理。
資金流出股市38億美元,流入債市高達202億美元

國際資金流向,截至上周三(27日)共同基金資金流向顯示,全體股票基金一週整體流出38億美元。美股流入22億美元,歐股流出2億美元,日股流入14億美元,新興市場股票流出16億美元。


至於債市,全體債券基金一週整體流入202億美元。投資級企業債流入128億美元,高收益企業債流入69億美元,新興市場債流入1億美元。資金擁入債市,推低各類指數殖利率,利差也跟著收斂,最近一周利差收斂最大者是新興市場高收債,緊接著歐高收、美高收,亞洲高收債利差因為中美衝突再起而承壓,單周是擴大13.8個基本點(1個基本點是0.01%),亞洲綜合債也是微幅擴大。

債券指數殖利率/利差和資金流向

資料來源:柏瑞投信,殖利率單位是%,利差單位是基本點(bp)。

疫情全球擴散,人不能出遠門,錢卻跑得這樣快,一張圖掌握全球資金流向。最新一周的資金流向(橘條狀),債市方面,北美債吸金115億美元,高收債68.6億美兀;股市方面,全球股吸金逾20億美元,新興股市普遍是流出,含中印的新興股市繼上周流出16億美元,本周僅流出逾7億美元。產業型方面,金融最吸金流入逾15億美元,其他三類各有七、八億美元流入。

資料來源:大拇哥投顧,各家對共同基金流向的分類和掌握不一,此圖僅就區域和特殊業類型提供近期向參考。
美國消費者信心回升,墮落天使也成功發債

高收益債指數上漲:重啟經濟的樂觀情緒明顯提振市場風險偏好,初級市場熱絡:美國高收益債初級市場月初以來的發債金額已高達近400億美元。近期落入墮落天使的梅西百貨也開始發債,其他如美國鋼鐵、石油商Par Petroleum、電氣工業公司Wesco等許多企業的新發債,平均都獲得市場約4到5倍超額認購。

美國房市壓力仍高:美國S&P/Case-Shiller房價指數顯示,全美房價於3月份年比上漲4.4%,漲幅高於2月的4.2%,統計的19個城市房價均呈上漲,其中17個城市的房價更是快速攀升,主要因為待售房地產短缺。另一方面,儘管目前房貸利率已接近歷史最低水準,但因為家戶受疫情衝擊,使得申請寬限房貸的比例上升,而因為貸方實施更嚴格的核貸標準,再融資申請件數與平均額度則呈現下滑。

美國消費者信心回升:美國5月消費者信心指數結束連2個月跌勢,上升至86.6,顯示隨著經濟重啟,消費者情緒略有改善。目前美國已有50州陸續宣布重新開放經濟,此外,美國的陣亡軍人紀念日3天連假,也明顯見到出遊人潮回籠,讓市場看好經濟有望逐步重回正軌。


歐盟日本再推刺激計畫

歐盟提大規模振興基金:歐盟提出規模7,500億歐元的經濟刺激方案,其中貸款占2,500億歐元,補助款則占5,000億歐元,財源來自於發行聯合債券;而疫情重災區義大利和西班牙,將領取最高額的補助與低利貸款。此振興基金將納入歐盟2021-2027年長期預算,預算總規模將高達1.85兆歐元,惟後續仍須獲27個成員國無異議通過,並經歐洲議會批准。


德國企業信心回升:德國5月IFO商業景氣指數由74.2回升至79.5,顯示企業對於未來景氣的看法有所好轉。德國IFO智庫表示,德國企業多數還需9個月才能恢復正常,因此預估德國第2季GDP將萎縮12.4%,全年GDP將萎縮6.6%。


英國零售銷售疲軟:英國4月零售銷售月減18.1%,不如市場預期的-12.5%,跌幅更創歷史新高。相較於3月份的恐慌性購買,4月份多數部門的銷售額下跌,其中服裝業跌幅最甚,食品銷售也有所下降。


日本推第二輪刺激方案:日本繼4月推出117兆日圓救助方案後,再次批准規模同樣為117兆日圓的新一輪刺激方案,2次總額高達日本GDP約40%。在第2輪的刺激方案中,將有33兆日圓用於直接支出,包括協助陷入困境的企業融資、補貼企業租金,另外也將投入數兆日圓於醫療援助和支持地方經濟。

新興國家央行持續降息,中國加大刺激政策

中國召開兩會:中國於兩會宣布2020年政府工作報告,會議重點如下:(1)考量全球疫情和經貿情勢不確定性影響,首次未設立全年經濟成長目標,以穩就業及保民生為優先。(2)採取更積極的財政政策,持續擴大減稅降費規模。(3)貨幣政策將更加靈活,央行將持續引導市場利率下行。此外,中國人大高票通過授權立法港版國安法,接下來將交由全國人大常委會立法審議,預計最快8月可通過相關法律。


南韓央行再度降息:南韓央行將基準利率下調25個基點至0.5%的歷史低位,以支撐遭新冠疫情重創的經濟,並將今年的經濟增速預估由先前的2%下調為-0.2%。除了貨幣政策之外,該國政府也正在規劃第3波的紓困預算,規模可能會比先前更大。


印度央行意外降息:印度央行意外於6月例行會議前,將基準附買回利率調降40個基點至4%,決議維持寬鬆立場,並稱將採取一切必要措施以應對疫情帶來的挑戰,暗示有進一步寬鬆的可能。該央行預期,印度在截至2021年3月的財年經濟將呈現萎縮。


阿根廷9度債務違約:由於無力償還一筆5億美元債券利息,阿根廷主權債務出現該國史上第9度違約,惠譽也因此將阿根廷的長期外幣發行人評級下調至「有限度違約」。阿根廷仍在與債權人進行協商,並再度將650億美元債務重組的協商期限延後至6月2日





(以上內容摘錄自柏瑞最新一期市場周報,數據來源:investing.com和大拇哥投顧)

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