股市筆記-陸股一支獨秀 美歐漲多拉回


資料來源:彭博資訊,2020-2-17到2-21,上海係指上證指數,對沖係指HFRX全球對沖策略指數。

台灣投資人關心武漢疫情擴散延燒,但股市對疫情卻無動於衷,美歐股今年以來表現相對亮眼,但這好行情卻在上周來到拐點,首先是美國科技和消費巨擘終於示警了。


到底2月17日到21日全球有何國際政治和財經大事?在此與大家分享一周全球政經和股市回顧。


蘋果及寶僑等權值股示警新冠肺炎疫情將對第一季營收將造成影響,新冠肺炎病例持續增加,引發市場擔憂,加上美國2月PMI數據遜於預期,掩蓋中國人行下調貸款市場報價利率(LPR),美國總統川普公開推文,反對以國家安全為由限制美國產品出口擬議措施的支撐,美股週線收黑,聯準會會議記錄顯示,決策官員認為當前的貨幣政策在一段時間內是適當的,但正密切關注包括新冠肺炎爆發帶來的不確定性。


中國將進一步降息和推動刺激政策,緩和部分市場對全球供需兩端受衝擊的擔憂,但經濟數據疲弱加上蘋果示警衝擊半導體類股,景氣擔憂壓抑風險資產表現,周線歐股下跌作收。


大西洋對岸的歐股,疫情加重奢侈品及能源類股跌勢,醫療器具製造商財測優於預期,收斂英股跌勢。汽車零件商財報優於預期,惟疫情造成需求疑慮,奢侈類股走低,拖累法股下跌。德國ZEW經濟現況指數-15.7,不如市場預期,疫情衝擊持續對製造業大國帶來壓力,加上企業財報黯淡,壓抑德股收低。


更多美歐和新興股市的一周回顧,上周到底有那些重要的主導盤面消息,有興趣的可以繼續看下去。

美股漲多拉回,科技股領跌,不動產持平消費小跌。

標準普爾(S&P 500)11大類股除不動產類股持平外,其餘10大類股均收黑

科技類股下跌2.5%,領跌大盤,硬體及半導體股領跌,蘋果示警新冠肺炎疫情將限制iPhone供應及影響中國需求,將無法達成本季營收預測,蘋果下跌3.7%,蘋果供應商Qorvo、博通、Skyworks Solutions及高通股價跌幅介於2.9%~7.4%,半導體設備股科磊及科林研發跌逾6.6%,反觀類比IC大廠Analog Devices上季獲利優於預期,儘管該公司因新冠肺炎疫情下修本季營收預測,但週線仍收高4.3%。


科技類股下跌2.5%,領跌大盤,硬體及半導體股領跌,蘋果示警新冠肺炎疫情將限制iPhone供應及影響中國需求,將無法達成本季營收預測,蘋果下跌3.7%,蘋果供應商Qorvo、博通、Skyworks Solutions及高通股價跌幅介於2.9%~7.4%,半導體設備股科磊及科林研發跌逾6.6%,反觀類比IC大廠Analog Devices上季獲利優於預期,儘管該公司因新冠肺炎疫情下修本季營收預測,但週線仍收高4.3%。

金融、通訊服務、工業及消費耐久財類股跌逾1%,資產管理公司富蘭克林資源公司宣布以45億美元收購美盛,兩者股價分別勁揚3.5%及24%,摩根士丹利以130億美元收購金融交易平台億創理財(E*TRADE Financial Corporation),後者大漲超過二成,摩根士丹利則下跌6%,保險股收低1.7%,壓抑金融類股表現。


Sprint與T-Mobile US修改合併條款,兩者週線收高,惟ViacomCBS因財報欠佳下挫19%,Alphabet下跌2.3%,領跌通訊服務類股


包裝食品公司Conagra Brands下修全年財測拖累股價收低9.5%,所幸Walmart上季獲利雖不如預期,消費品大廠寶僑(Procter & Gamble,簡稱P&G)示警新冠肺炎疫情將對本季中國市場業績造成顯著影響,然兩者股價仍逆勢上漲,巴菲特旗下波克夏去年第四季買進連鎖超市Kroger,激勵該股勁揚7%,支撐民生消費類股僅小跌0.12%,跌幅較輕(類股表現僅含價格變動)。


美國元月營建許可件數達155萬戶,是2007年3月以來最高值,顯示房貸低利率和勞動市場強勁,房市是美國經濟亮點,分析師看好房市復甦,不動產類股相對安穩。


多空訊息雜陳,MSCI歐股先升後跌,經濟衰退挫日股。

歐股:中國供應鏈及汽車產業受創,牽動經濟龍頭德國成長面臨逆風,歐洲經濟數據錯雜加上企業活動受疫情衝擊。美國經濟數據表現較預期佳等訊息皆推升市場樂觀情緒,歐股先升後降,惟全周指數從歷史高點回落,儘管中國擴大政策刺激力道,但疫情不確定性加重全球景氣前景疑慮,拖累MSCI歐洲指數周線收跌。


歐元區投資者信心疲弱:歐元區2月ZEW投資者信心指數降至10.4,其中歐元區最大經濟體的德國更是從1月的26.7驟降至8.7,大幅遜於預期值21,顯示投資人對於未來的經濟前景普遍抱持悲觀的態度,主要擔憂中國新冠肺炎疫情將抑制全球貿易,進一步使得德國疲軟的製造業復甦更加困難。


歐洲預算案未達共識:在英國脫歐前,每年給付歐盟約78億英鎊的淨資金,目前歐盟29個國家正在積極為此脫歐而新增的資金缺口尋求解決方案,原本預計將從預算支付國以及給予國之間做出相關調配,但雙邊對於預算支出的調配意見仍分歧,延宕了歐盟支出預算案的決議。


英國經濟數據佳:英國1月消費者物價指數(CPI)年增率自12月1.3%升至1.8%,創6個月以來新高,主要受到能源以及零售價格上漲所帶動。另外,失業率維持3.8%,新增就業人數為18萬人,優於市場預期。經濟數據表現樂觀,市場認為英國央行再降息機率低。


日本經濟面臨衰退風險:日本第4季經濟成長率年減6.3%,季減1.6%,遜於預期且創下6年以來新低。其中個人消費因消費稅而下降2.9%,出口與進口也雙雙呈現負增長,主要受到中美與日韓貿易戰的影響。如今,日本武漢肺炎疫情擴大,將不利內需經濟表現,日經225指數全周下跌1.27%。


美國加徵歐洲飛機關稅不利歐盟會員國:美歐糾纏多年的飛機製造補貼的貿易問題,美國將從3月18日起,對歐盟進口飛機的關稅由10%調升至15%,影響國家包含由法國、德國、西班牙和英國。美歐對飛機製造業的爭端持續未解,自去年WTO裁決歐盟違法補貼空中巴士(Airbus)後,美國已相繼對歐盟產品實施75億美元的關稅,包括飛機、起司、橄欖及酒類等產品。


擔憂疫情,科技股領跌,新興股市綠油油,陸股一點紅。

中國以外地區新型冠狀肺炎疫情擴散,市場對經濟前景衝擊的擔憂增溫,加上美國蘋果電腦表示受疫情影響恐導致該公司無法達到本季營收目標,衝擊全球科技類股下挫,帶動新興股市收黑。


新興亞洲:中國人行積極為金融體系降低融資成本並注入流動性,中國元月新增人民幣貸款3.34兆、社會融資規模5.07兆,規模雙雙創下歷史新高水準,官方亦放寬上市公司再融資規定,貨幣寬鬆、信貸數據與政策鬆綁利多激勵陸股逆勢大漲,上證綜指創去年四月以來最大單週漲幅,滬深300指數十大類股全數收紅,科技、通訊類股連袂上漲逾10%引領盤勢


到底人行女何注資呢?人行除提供流動資金外,還透過央行介入壓低貸款利率的報價。首先,人行提供2,000億人民幣的中期借貸便利(MLF)操作、同時將操作利率下調10個基本點至3.15%,並開展1,000億七天期逆回購(附賣回)操作,每月20日貸款市場報價利率(LPR)設定也下調,一年期利率下調10個基本點至4.05%、五年期利率下調5個基本點至4.75%。


港股走弱:係因市場對中國人行壓低利率力度不夠,壓抑香港上市中資地產類股走跌,權值股滙豐銀行表示疫情可能導致該行收入減少並計畫裁員,該股挫跌近5%。


韓股受疫情拖累:南韓二月前20日出口年增率由元月的衰退0.2%轉為正成長12.4%,惟南韓肺炎確診案例連日大增引發市場擔憂,壓抑韓股由金融、汽車、營建水泥等類股領跌下挫,三星電子等蘋概科技股跌勢亦重。


政府支持印股小黑:印度財長表示將儘快宣佈肺炎疫情對印度當地產業造成衝擊的相關應對措施,政策面利多期待支撐印股走勢穩健,塔塔汽車、Yes銀行等股領跌盤勢,印股週線僅微幅收黑。


拉美/東歐:中國政策利多難敵美國巨擘示警,重挫投資人信心,拉美股市當週收跌。


北半球擔心武漢肺炎疫情發展,巴西一年一度的嘉年華如期舉行。巴西2月IBGE通膨年增率降至4.21%、低於預期,巴西央行宣布自3月16日起降低銀行的存款準備率以釋放資金流動性,惟疫情擴散、中國需求放緩擔憂與巴西里拉疲弱抵銷電機製造商WEG與零售商Magazine Luiza等企業財報利多,巴西股市週線收低。


俄羅斯元月實質零售銷售年增率上升至2.7%、12月實質薪資年增率上升至6.9%,雙雙優於預期,但美元強勢壓抑俄羅斯盧布走貶,RTS美元指數週線收低,個股部分由網路公司Yandex領跌。


土耳其央行降息50個基準點至10.75%,但與敘利亞的緊張關係與不確定性仍衝擊土耳其股匯雙雙下跌。


總計過去一週新興市場主要股價指數相關表現如下,此係以彭博資訊美元計價,統計期間為2/17~2/21,含股利及價格變動。

MSCI新興市場指數下跌1.96%

MSCI新興市場小型企業指數下跌1.60%

MSCI亞洲不含日本指數下跌2.13%

MSCI拉丁美洲指數下跌2.53%、

MSCI東歐指數下跌0.50%


未來一週6個觀察點:新冠肺炎疫情發展、經濟數據、企業財報。

(1) 新冠肺炎疫情發展:高盛證券(2020/1/30、2/3)預估基本情境下若新冠肺炎疫情在第一季得到控制且中國生產短缺未持續太久而對全球供應鏈造成嚴重衝擊,預估將對全球經濟造成一個季度的影響,對2020全年全球經濟成長率的衝擊約0.1~0.2個百分點,仍屬可控,其中,對美國經濟影響輕微,約0.05個百分點。然整體影響仍需觀察疫情發展及供應鏈復工狀況。


(2) 觀察經濟數據:

  1. 美國:第四季GDP修正值、元月新屋銷售及耐久財訂單、個人所得及支出、通膨數據PCE/核心PCE、二月消費者信心指數,聯準會官員談話。

  2. 歐洲:b)歐洲:德國2月IFO商業景氣指數、第四季GDP終值、1月零售銷售、2月失業率,歐元區12月信心/景氣指數、2月CPI。

(3) 企業財報:零售商Home Depot、Best Buy、梅西百貨,科技股Salesforce.com及惠普等42家史坦普500企業公佈財報。


(4) 美國總統大選黨內初選:2/25民主黨總統候選人辯論、2/29南卡羅來納州初選,3/3超級星期二將有14個州及一個美國屬地舉行初選並決定三分之一的代表人票,屆時共約四成的代表人票將底定。根據RealClearPolitics統計(2/13~2/22),民主黨候選人中由左派的桑德斯以29.3%支持度領先,溫和派的拜登支持度下降至17.2%居次,彭博以15.3%居第三。


(5) 央行官員談話:2/24歐洲央行行長拉加德談話。2/25英國央行首席經濟學家霍爾丹談話。2/27歐洲央行執委納貝爾談話。


(6) 國際關係:2/24~25美國總統川普將訪問印度,將與印度總理莫迪就貿易、國防等議題進行討論。

美林調查經理人偏好美股,政策加持便宜的新興股市。

蘋果示警,科技股大多頭是否將暫告段落?美林證券最新經理人調查(美銀美林債券及外匯經理人調查:於2/7~2/12針對60位基金經理人進行調查)顯示,各國股市,經理人偏好,對於美股的持股信心強勁,淨加碼比重來到2018年九月以來的高點,較上月跳升16個百分點至淨加碼19%,其餘工業國股市如歐元區、日本及英國則皆下滑,歐元區股票淨加碼比重下滑8個百分點至19%,日本及英國股市持續減碼。


新興股市具備政策改革題材及相對美股較低的評價面,部分新興國家有望推出寬鬆的財政及貨幣政策,成為經理人布局首選,淨加碼比重也上揚3個百分點至36%


產業方面,經理人對於科技的看好程度較上月跳升9個百分點,來到淨加碼40%,為2016年10月以來的最高,居於各產業之冠


科技產業具有強勁的成長及品質,過去三年科技產業的成長性,是標普500指數中最佳的,數位轉型趨勢有望持續帶動企業軟體支出。此外,經理人對醫療產業的淨加碼幅度也較上月上升3個百分點至淨加碼28%,醫療產業受到2019年新藥核准數量高於歷史平均,產業環境穩健,併購活動活躍,長線成長動能強勁。

資料來源:富蘭克林投顧。


以上數據來自: 富蘭克林投顧柏瑞投信

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