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股市動能強勁 高息新興債可多加留意

已更新:2021年8月21日

全球資金持續流出貨幣型基金,擁入股市和債市,惟流入股市資金稍加趨緩,最近一周僅有70多億美元,債市近百億元,惟多數仍擁入投資級債券基金。

ETF股票基金動能強,資金流入主動式債券基金。

美國聯邦準備理事會(Fed)的公開市場委員會議(FOMC)後,市場對於通膨問題依舊心存疑慮,惟Fed主席鮑爾在國會聽證會也再三跟投資人解釋,通膨只是暫時的,Fed仍將維持寬鬆貨幣政策,美國股市也是再攀新高,全球主要類型基金的動能整理如首頁的互動表格,這裡也提供一圖供參考,更多互動數據可以前往首頁,一一做互動式掌握全球資金動能。


美國聯準會在6月的利率政策會議,除了釋出將開始討論縮減債券購買規模,也技術性上調超額準備金利率與隔夜附賣回交易利率,加上更多聯準會委員預期2023年將升息,讓市場再度關注是否提前升息。「鉅亨買基金」認為,從前一次經驗來看,聯準會的貨幣政策正常化會經歷三個階段,預估不會那麼快升息,投資人若現在過度擔憂而縮手,反而容易錯失美國股市潛在上漲機會。


貨幣市場基金持續兩周都是500多億美元大量淨流出,資金流入股債市最近一周不到200億美元,資金動能最近一周以流入債券基金,多於股票基金,主動式債基,相對ETF債券吸金;股票基金則以ETF的動能最強,主動式還處於淨流出。


淨流入股票基金,富蘭克林追蹤的ETF股票基金流向,以美歐日和全球市場為主,新興市場、亞洲和中國則是淨流出。


至於主動和被動在內的EPFR統計,摩根投信數據顯示,國際型基金最吸金,其次是美股,亞太和全球型新興股票基金也有淨流入。


Fed貨幣正常化三階段,鉅亨買基金投資免驚

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示,聯準會上一次的貨幣政策正常化歷經三個階段、共計4年多的時間。第一階段是從開始談論縮減購債規模到正式縮減購債(2013年5月至當年12月);第二階段是正式縮減購債到第一次升息(2013年12月至2015年12月);最後一階段則是由第一次升息到宣佈縮減資產負債表(2015年12月至2017年9月)。


這次Fed減購債和升息又將如何?張榮仁分析,預期這次聯準會在7月或8月開始談論縮減購債,正式縮減購債的時間點應該會落在今年底至明年第一季間。


儘管通膨問題嚴重,也有部分Fed委員主張要升息,貝萊德投信的這個影片分析蠻有趣,值得大家一看(連結),根據貝萊德分析,目前發委倡議升息,其實未來沒有投票權。


鮑爾最關心的是就業率,張榮仁指出,美國目前失業率為5.8%,看似已逼近先前停止購債時平均失業率5.9%,但若將勞動參與率納入考量,美國失業率真實數字為7.7%。假設勞動參與率與就業市場復甦速度回到前次貨幣政策正常化第二階段水準,要23個月後才會開始升息;但如果拜登政府的財政刺激政策能夠通過,美國勞動參與率與勞動市場可能回到較低的狀況,需要更高的薪資才能吸引更多人回到就業市場,升息時間有可能會拉長至46個月後。

刺激消費和基建動起來,美股派對繼續開下去。

聯準會在今年討論縮減購債的機率頗高,各類資產價格波動程度將會加劇;不過,張榮仁分析,依聯準會前次的貨幣政策正常化三階段來看,美股的表現相對其他資產來得平穩,尤其是第一階段及第二階段美股漲幅都相對亮眼。最後一階段,因市場已消化完流動性惡化的負面消息,各類資產全面上漲,除了美股仍有不錯的漲勢外,先前表現較差的新興市場股市與高收益債券也迎來大幅反彈。


目前美國因疫苗施打的覆蓋率大幅提高而陸續解封,從4月開始美國的電影院、遊樂園、俱樂部、飯店的消費金額,甚至是通過機場的安檢人數都大幅增加,隨著夏季旅遊旺季的到來,美國將有爆發性的消費潮值得期待。張榮仁提到,除了受人期待的報復性消費力,美國總統拜登的財政刺激紅利,更有機會支撐美股長期表現,建議投資人應把握機會持續佈局美股基金


股市動能強勁,但股票獲利若落袋,贖回後資金何去何從,債市波動度相對股市小,不少投資人偏好買債券基金,但又擔心通膨、又減債和升息,投資債市穩當嗎?投資債券基金,完全看自己的理財目標,若是為領配息,高收債和新興債基金仍是當前低利下的首選標的。


更多主要債券指數近期殖利率和利差走勢,筆者特別整理出一個「一周債市回顧資金流向」互動圖檔,讓大家可以掌握疫情以來這些債券指數殖利率高低和利差收斂情況,同時也提供投信匯整過來台灣人偏好各類高收債和新興債的資金流向,提供有興趣網友做投資紅綠燈參考。

從「一周債市回顧資金流向」這個互動圖,投資人挑選債券基金類型,殖利率高低是關鍵,殖利率高代表債券基金經理人可以從中創造出來的收益/配息,自然較多,但也要觀察利差,利差是指這類型債券相對於同天期美國公債的殖利差(美債在華爾街意味無風險資產,也是試算各類資產的指標,當然這是比較針對握有美元資產者,在日本,由於日本投資海外的大咖,不少指數公司還會將這些海外債券緊釘的指標改成日本公債)。


根據「一周債市回顧資金流向」這個互動圖,目前相對有利可圖,殖利率和利差高者,以特別股、亞洲高收債和新興市場高收債,比較有「利」可圖,至少殖利率和利差依舊高,但投資有風險資產仍要注意,個別債券的信用風險,惟選擇主動式債券基金的投資人,信用風險一事就交給專業經理人操盤,如何慎選債券基金更重要。以下是近一周表現最佳的高收債和新興債基金,提供有興趣者參考。




安聯新興債券收益組合基金經理人許家豪分析,近期在全球經濟復甦下,商品原物料價格因需求回升,將有助相關新興市場企業營運,獲利成長可期,信用狀況有望改善。從利率角度來看,當前資金仍然充沛,雖應持觀察聯準會態度並保持謹慎,由於債券殖利率近來回升,吸引部份資金回流債券,高息債券在其中將相對受惠。


儘管市場擔心美國升息,美元走強,不免新興市場將迎來資金退潮,但許家豪指出, 中長期而言,由於新興市場景氣改善加上新興債的修正,新興債評價相對具有吸引力,但因中長期來看利率風險仍是變數,投資上宜轉向短存續期的債券基金,以維持於5年左右,保持彈性。其次,景氣的持續復甦有利於企業基本面的改善及利差的收斂,故此時高收益債機會將優於投資級債。


在市場方面,他認為,新興亞洲高收益債和新興市場其他地區如拉低美洲等地相較利差已來到近10年來高位,相對力差吸引高,加上企業與經濟基本面體質較佳,建議可留意新興亞洲高收益債,在獲得較佳收益率的同時,也有望參與後市潛在利差收斂空間。








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