股債拉回 惟疫苗利多資金蜂擁入市

美國新冠疫情嚴峻、兩黨紓困案談判進展反覆,引發市場對經濟復甦前景的擔憂,加上美國就香港問題制裁中國官員及英國脫歐談判告急,不確定性因素掩蓋疫苗實施接種的利多,近週全球股市震盪拉回,跌多漲少。


惟資金流向上(最近一周數據截至12月9日),市場仍沈醉在疫苗問市和施打的利多裡,根據富達投信追蹤,整體股票型基金買超大幅擴增181億美元,再度創下EPFR Global歷年來追蹤 12月紀錄以來的單週最大量,過去三週以來,累計流入股市金額創下第4季最大買超量。


本週市場關注重點:新冠疫情及疫苗進展、聯準會利率會議、財政刺激談判、經濟數據

(1) 新冠疫情及疫苗進展:截至12/10美國新冠肺炎確診人數超過1560萬人,過去一週單日平均新增21萬人,疫情嚴峻(彭博資訊),持續聚焦疫情狀況、新冠疫苗研發和緊急使用授權進度以及疫苗分發,輝瑞及BioNTech研發的新冠疫苗獲得FDA諮詢委員會支持,有望成為首個獲得美國FDA緊急使用授權的新冠疫苗,12/17 FDA諮詢委員會將開會討論Moderna研發的新冠疫苗。


(2) 12/15~16聯準會利率會議:聚焦政策指引、經濟展望預測及主席鮑爾會後記者會,市場普遍預期聯準會可能針對購債計劃給出更明確的政策指引,至於是否會延長債券購買的加權平均到期期限市場看法不一,根據路透社11/30~12/8針對經濟學家所做的調查,43位經濟學家中僅21%預估聯準會將在12月會議宣布更多刺激措施。


(3) 經濟數據:(a)美國:12月PMI初值,11月工業生產、零售銷售、營建許可及新屋開工。(b)歐洲:歐元區、德國及法國12月Markit PMI指數、義大利10月工業訂單、歐元區11月CPI、德國12月IFO企業景氣指數。


(4) 美國國內政治、支出法案及財政刺激談判:(a)12/14美國選舉人團將依照普選結果投票選出正副總統。(b)眾議院通過為期一週的臨時撥款法案將支應政府資金延長至12月18日,預計將順利獲得參議院通過,兩黨目前正就財政刺激方案進行協商,財長努欽及眾議院議長佩洛西稱談判取得進展,不過,目前兩黨就為雇主提供免責保護、州及地方政府援助資金等爭議點尚無突破的跡象。


市場觀望財政刺激談判進展,美股自歷史高點回落

美歐主要指數上周表現,美國道瓊工業指數下跌 0.54%,美國標普 500指數下跌 0.95%,那斯達克指數下跌 0.68%,費城半導體指數下跌3.17%,羅素 2000 指數上漲 1.03%,那斯達克生技指數上漲 1.57%;MSCI 歐洲指數下跌 0.92%(彭博資訊, 統計期間為 2020/12/7~12/11,含股利及價格變動) ,更多金融行情可前往首頁地圖(點一點查閱)


儘管美新紓困方案延後,新冠確診人數持續攀升、美許多州祭出新的限制措施,但全球股市受多家疫苗問世、印度英國開始施打疫苗、德國、西班牙、日本與中國經濟數據改善等鼓舞,資金持續擁入股票市場。


摩根投信追蹤,國際型股票基金已連24週資金淨流入,美國與歐洲股票基金雙雙轉為淨流入;資金持續看好新興市場,全球型新興市場股票基金連10週淨流入,整體新興市場合計連12週淨流入。

新興市場股票型基金除連續10週買超外,富達投信追蹤數據顯示,這也是2019年第一季以來最大量,資金約有七成前往全球型新興股票基金三成是在區域型股票,主要係受美元走軟、能源、原物料價格持續回溫,有利新興市場大宗商品國、新興亞洲企業獲利上調,加上新興市場占全球資產規模比重偏低,相對美股折價三成左右,國際資金追逐落後補漲資產。


富達技術分析圖形顯示,MSCI新興市場指數已突破長期結構性走勢,倘若沒有太多變數干擾,2021年可望再上一層。

風險債券受追逐,公債價格承壓。
資料來源:柏瑞投信,數據截至2020/12/10。

美歐公債殖利率走軟:疫苗續傳捷報與多國施打時程出爐,加上美財長提出規模9,160億美元新刺激方案,激勵市場風險情緒,然疫情持續居高不下與股市漲多拉回。美國10年期公債殖利率先升後降,近一週持平在0.9063%歐洲央行則宣布擴大購債規

模5000億歐元來因應二次疫情封鎖衝撃,德國10年期公債殖利率下滑至-0.603%美國投資級債下跌0.21%,ESG企業債則小漲0.05%表現較佳。


高收益債上漲:股市創高後回檔修正,但油價續創近期新高,美國高收益債近一週上漲0.4%,利差收窄至379個基點全球高收益債亦上漲0.34%,利差收窄至424個基點。


新興債上漲:受惠油價原物料上漲,新興市場主權債近一週續漲0.24%,其中來自墨西哥與迦納貢獻度高。美元偏弱、新興貨幣上揚,新興當地貨幣債上漲0.81%。另外,邊境市場主權債表現亦佳,近一週摩根邊境債指數上漲1.23%新興市場企業債、亞洲綜合債券也上揚,高收益債表現領先投資級債。受惠美元回落,新興市場當地貨幣債上漲0.81%,其中南非、智利與俄羅斯貢獻度高。

亞高收債利差收斂最大,投資級和新興債最吸金。

最近一周各類信用債券利差持續全面收斂,收斂幅度從1-14個基本點(1個基本點是0.01%)不等,其中以亞洲高收債利差收斂幅度最大,一周收斂14個基本點,更多數據和資金流向可參考下面表格。

近期主要債券指數殖利率和利差

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信。資金流向/富達和摩根投信,單位:百萬美元。基優網整理。

整體債券型基金上週買超擴增到106.6億美元,整體債券資金動能持續穩健,其中投資等級債連續36週淨流入。資金連續10週看好新興市場債,帶動今年以來也由負轉為淨流入;高收益債則微幅流出。


2020年國際資金除偏好投資級和高收債券基金外,近來資金流向有轉向新興債,新興市場債買超力道明顯優於高收債,最近一周買超逾29億美元。儘管殖利率反彈,但資金在股市拉回,資金轉進公債,買超近27億美元,通膨連結債買超10.9億美元,累計自5月以來買超金額,已超過330億美元,富達投信分析,市場正悄悄的佈局通膨債此類資產。最近一週貨幣型基金增加281億美元,創7月以來最大資金停泊量。


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