美股四次熔斷一個月後 全球債市驚恐回神

美股四次熔斷一個月後 全球債市驚恐回神


圖1-主要債券指數過去一個月來表現

主要債券指數雖在過去一個月都有不錯的表現,但從殖利率和利差變化來看,過去一個月來利差收斂最多首推各類高收益債,美國高收債收窄214基本點(bp,一個bp是0.01%)、歐高收213bp和全高收169.6bp,再來是特別股(130bp)和投資級債券(121bp),其他類型債券利差收斂有限。


從目前殖利率和利差水準,各類債券相較過去五年均值的一半,對於有意中長線投資者目前是不錯的承接時點,惟近來市場仍有不少利空消息,例如新興國家因為肺炎疫情重擊經濟衍生的償付債務能力問題。


最近一週債市行情回顧


  1. 美歐公債殖利率走勢分歧:美國陸續公布慘澹經濟數據上,加上西德州原油期貨近一周崩跌至歷史首見的負值,導致市場避險情緒升溫,美國10年期公債殖利率一週呈現震盪下滑,收在0.6015%。歐元區,市場期待歐盟峰會以及新一輪大規模經濟復甦計畫的推出,德國10年期公債殖利率走升至-0.424%。

  2. 高收益債下跌:隨著疫情打擊經濟的程度大且速度快,經濟數據慘淡,再加上全球需求疲軟加遽油價低迷前景,美國高收益債指數一週下跌1.24%,利差擴張至762個基點;全球高收益債下跌1.09%,利差擴張至924個基點。

  3. 新興市場債漲跌互現:原油期貨因供給過剩以及需求重挫的打擊之下,近一周創下歷史新低,市場擔憂原油出口國家的經濟前景恐將惡化,導致安哥拉以及厄瓜多等國家領跌,新興市場主權債一周下跌1.26%。

  4. 亞洲綜合債券及新興市場企業債皆呈上漲,投資等級債的表現均優於高收益債。新興市場當地貨幣債一週微幅上漲,土耳其、中國以及俄羅斯上漲;巴西與南非則呈現下跌。


債市一週整體流入107億美元,投資級企業債流入61億美元;高收益企業債流入36.6億美元;新興市場債流出7億美元。


最近一周高收益債指數下跌,柏瑞投信分析,高收債下跌主要係疫情打擊經濟的程度大且速度快,經濟數據慘淡,再加上全球需求疲軟加遽油價低迷前景,尤其美國高收益債指數一週呈現下跌。


儘管指數下跌,投資人卻擁入高收債市,初級市場延續前幾周的認購絡,柏瑞投信追蹤統計,四月高收益債市新發債達250億美元,創下近四年來最高單月金額,顯示企業籌資需求高,包括環球電視網Univision、汽車零件商Adient、 遊樂園業者Cedar Fair的發債幾乎均獲得數倍超額認購。

資料來源:EPFR Global, 2020/4/22,摩根投信網站。

1債券型合計為高收益債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註:資料包含ETF與共同基金。*今年以來數據由2019/12/26起算。



債券指數說明〉〉

美國投資級債:彭博巴克萊美國投資級公司債指數。

特別股:ICE美銀美林固定利率特別股指數,特別股利差為ICE美銀美林固定利率特別股指數殖利率減彭博巴克萊美國公債指數殖利率。

全球高收益債:彭博巴克萊全球高收益債指數。

美國高收益債:彭博巴克萊美國高收益債指數。

歐洲高收益債:彭博巴克萊歐洲高收益債指數。

亞洲高收益債:J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。

新興市場主權債:J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。

新興市場企業債:J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。

新興市場高收益債:彭博巴克萊新興市場高收益債指數。

亞洲綜合債:J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。


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