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美經濟具靭性!墜落天使債穩中求勝!


美國經濟諮商聯合會 (Conference Board) 公布數據顯示,8 月消費者信心指數降至 106.1,遠低預期的 116 和前值 114,為兩年來最大降幅,主因是對勞動力市場看法惡化、借貸成本上升以及持續的高通膨抑制樂觀情緒。美國就業數據較預期疲弱,引發市場對未來聯準會(Fed)等到至少12月再來升息的預估,促使美債殖利率大幅下行。非投資等級債利差顯著收窄,債券價格受利差與美債殖利率影響而上漲。過去一個月全球主要股債市幾乎全數下跌,然而非投資等級債與墜落天使 (Fallen Angel) 非投資等級債券逆勢抗震,全球市場資金處於風險趨避 (Risk Off),投資人風險偏好仍屬謹慎,但殖利率高檔整理卻對追求收益的投資者其實最有利,現階段殖利率更具中長線投資吸引力,值得提早布局墜落天Fallen Angel 非投資等級債券,有機會享受甜蜜超額報酬,既能收取配息、又能賺取價差。


野村特別時機非投資等級債券基金經理人郭臻臻指出,Fallen Angel 非投資等級債券的前身為投資級債券 (信用評等 BBB 級以上),許多企業藉由發行公司債來籌措資金,當公司為了併購或擴大營運規模,進行大量舉債,若公司出現短期營運不佳的情況,信評等級就有可能被降評至非投資等級債。當此類投資等級債券被降級為非投資等級後,短期內通常會引發債券被強迫拋售,導致投資評價被錯估,價格過度低估,債券價格與其基本價值脫鉤,而成為Fallen Angel 非投資等級債券。根據統計,Fallen Angel債券指數整體平均信評為BB,反觀美國非投資等級債指數平均信評為B,顯示Fallen Angel 非投資等級債企業體質較佳,是非投資等級債當中較佳選擇。


過去三年,非投資級等級債品質較佳的BB級債接近零違約率,違約率偏低將使債券回升至票面價格機率大,創造良好投資契機,在投資上能有效降低投資組合的違約風險。加上,Fallen Angel 非投資等級債券在市場中較為稀缺,流動性不差,抵禦潛在風險信用風險能力也相對一般非投資等級債券更強,本身又具備資本利得與配息優勢,因而受到市場關注。


郭臻臻表示,根據歷史經驗,Fed從最後一次升息到首次降息期間,若美國CPI降至聯邦基準利率之下(實質利率翻正),隨後美國十年期公債殖利率都呈現盤整或者下滑態勢,未來美國通膨趨緩下,美國公債殖利率繼續上升空間有限。近日公債殖利率走升後,Fallen Angel非投資級債指數的殖利率也再度升至約8%;從2022年9月23日相近殖利率日期起算至今,殖利率即便持平,指數累積報酬率也超過8%。


目前Fallen Angel高收益債指數的到期殖利率位於高檔震盪,顯示Fallen Angel非投資級債券指數潛在投資報酬率及具有吸引力。從過去十年經驗來看,當殖利率高於7%都是相當好的進場時點,等於掌握鎖住近年罕見的高利機會,無論是墮落天使債券指數長期報酬走勢、歷年違約率表現、公司評級分佈情形,皆顯示Fallen Angel非投資等級債券是具中長線投資魅力,值得逢低布局及續抱持有Fallen Angel非投資級債。


無懼殖利率反覆震盪,Fallen Angel非投資級債券孳息報酬很給力

Fallen Angel非投資等級債的企業基本面相對健全,債券發行人包含許多領導品牌企業,企業財務槓桿低,在經濟成長放緩的情況下仍可維持不錯的償債能力,具有一定的財務實力。目前Fallen Angel非投資等級債約80%以上的債券屬於BB評級,債券違約率明顯較低,使得債券價格回升至票面價格機率較大,7%以上的殖利率便是極佳的進場點;近幾年Fallen Angel債券升評至投資等級明日之星(Rising Star)的時間縮短,價格將再添上漲動能,一旦聯準會不再升息、甚至轉向降息,債券價格還會開始彈升,可從中再賺資本利得,累積投資報酬率。「野村特別時機非投資等級債券基金」為台灣第一檔Fallen Angel非投資等級債券共同基金,少數鎖定Fallen Angel非投資等級債之主動式基金。


特別是布局Fallen Angel非投資等級債可以享有資本利得空間之契機;一般非投資等級債回報主要來自債息,但Fallen Angel非投資等級債的年化報酬率有一定比率來自資本利得機會,具備賺取價差的潛力,建議投資人依據己身風險承受度,將投資組合納入Fallen Angel非投資等級債,掌握債市投資良機。

PS.文章內基金不代表本網站推薦之基金,此文僅提供投資人自行做投資判斷

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