銀行業風波未平、美國債務上限倒數計時,不過,企業財報優於預期且數據顯示美國經濟強韌,綜合彭博資訊等外電新聞援引五月份美銀美林經理人調查報告顯示,雖然有淨65%經理人預期經濟將走弱、為今年來最悲觀,不過淨63%預期經濟將呈軟著陸,企業獲利可能僅輕微衰退0.8%,提振經理人對股票的淨減碼程度改善,對債券的淨加碼程度也再提升至14%、為金融海嘯來(2009/3)最高。
在本次調查中,61%經理人認為聯準會本波升息已經結束,43%經理人預期明年一月將迎來聯準會的首度降息,24%則認為降息可能在今年第四季啟動。淨55%預期短期利率將走低,淨64%認為殖利率曲線將轉陡,比例為2021/5來最高。此外,71%經理人認為美國債務上限將會在美國政府資金用盡之前獲得提高,淨55%經理人預期中國經濟將進一步走強,不過看好度較前一個月大幅下滑28個百分點,也同步使經理人對新興市場的配置下調至24%的淨加碼,為去年底來最低,不過,整體而言經理人仍最看好新興市場。
就產業而言,經理人對科技股的看好度大幅跳升14個百分點至淨16%加碼、為2021/12來最高,近兩個月大幅提升22個百分點則是創2009/3最大幅度。此外,對醫療、民生消費與能源等防禦與價值股也為淨加碼,反觀,對商業不動產的擔憂則使經理人對不動產淨減碼程度達到2009/7來之最。在經濟降溫前景下,連續三個月高達76%經理人看好高品質資產表現。
就風險而言,銀行信用緊縮與全球經濟衰退及高通膨可能使央行偏鷹,仍為最大尾端風險,比例分別為33%與29%,而可能引發信用事件的風險,有49%經理人認為可能來自美歐商業不動產,25%認為是美國影子銀行。最擁擠交易則為做多大型科技股、放空美國銀行股與放空美元。
以上資料依據彭博資訊,五月份美銀美林經理人調查於5/5~5/11進行,對管理7,350億美元資產的289位經理人進行調查。
富蘭克林證券投顧分析,雖然就業市場與通膨皆已有所降溫,不過美國勞動供需缺口仍有約400萬人,通膨也仍在4~6%、遠高於聯準會的目標值,為免通膨反噬、重蹈覆轍,即便聯準會可能將暫停升息,預期仍將維持利率於較高水平較長的時間,而高通膨與高利率對企業的衝擊預期也將陸續顯現,富蘭克林證券投顧建議,現階段仍應抱持較審慎態度,建議「債優於股」的資產配置,採取美國雙收益策略,包括多元收益平衡型基金及精選收益複合債券型基金,精選高股利股票及債市投資契機,保守者可納入唯一有美國信用擔保的GNMA債或者先將資金停泊在美國短期票券型基金,掌握收益之餘也可預先卡位市場落底機會,股票則建議以分批加碼+定期定額策略介入,看好防禦產業(基礎建設/公用事業)、趨勢商機(AI/數位轉型/氣候變遷)、政策受惠題材(中國/亞洲股市)。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克認為,五月可能是本波的最後一次升息,經濟已經開始放緩,相信聯準會政策已具備足夠限制性以將通膨逐漸帶向2%的目標,而收緊的借貸條件也帶來了緊縮效果,不過聯準會在降息前將需要較長的時間評估整體經濟的發展。現階段偏好「債六股四」的配置,尤其是投資級債。在不確定性環境下對股票抱持審慎態度,相信廣泛在不同產業間分散配置將非常重要。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜.德賽表示,預期美國經濟可能在今年下半年陷入短暫且輕微的衰退,聯準會將維持高利率一段時間以待通膨回到目標,現階段採取短存續期間策略可降低殖利率反彈對持債的衝擊。並維持側重於高品質債的配置策略。
美盛基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克.蘭利分析,隨著銀行收緊貸款標準,將對經濟及企業獲利帶來影響,經理團隊維持防禦配置,而聯準會及其他央行為了對抗黏著的通膨必須維持鷹派立場,也開始接受經濟衰退的風險。儘管三月面臨美歐銀行風暴引發的金融緊縮環境,基礎建設公司三月發行債券的籌資利率略高於今年年初、但低於市場預期,顯示信用緊縮環境對於基礎建設公司影響有限,預期基礎建設公司可持續取得信用管道擴大其資產基礎。
資料來源:美銀美林證券,2023/5
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