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經濟轉化獲利 印度企業有套高桿方程式


別再將印度視為新中國,富蘭克林坦伯頓新興市場團隊資深客戶投資組合經理人哈利.希亞姆桑德(Hari Shyamsunder)認為,歷經過去十年許多變化、印度幾乎是呈現脫胎換骨狀態,投資人往往會將印度與中國進行比較,但印度已經不只是新中國的概念,應該正視新印度的崛起。


他指出,依據國際貨幣基金今年4月預估,未來五年印度每年的GDP成長率都將維持於6%以上高水準,印度企業有一套將高經濟成長轉化為企業獲利的方程式,這也是印度股市可獲豐碩投資回報的關鍵

四大支柱形塑印度強勁成長動能

哈利.希亞姆桑德(Hari Shyamsunder)指出,印度目前為全球第五大經濟體,未來可望超日趕德成為全球第三大經濟體。由於印度為全球人口最多也是相當年輕的國家,勞動人口將在未來幾年持續成長,隨著人均收入成長、中產階級與富裕階層崛起,印度2021~2026年家計財富的年複合成長率將達12.4%,預期將挹注消費擴增與消費升級成為未來重要發展。


人口優勢之外,莫迪政府在過去幾年推動為數頗多的結構性改革,包含全國統一的GST消費稅制度、調降企業稅、推動破產法、改善企業營運環境、推動UPI統一支付介面等等。




印度也與全球一同進行數位轉型,網路的普及帶動印度創建數位生態系統浪潮,線上購物與線上交易生態系統正大幅擴張,電動車、再生能源等產業發展更是方興未艾。


為了推動製造業升級並吸引外資進入印度投資,Make in India來印度製造專案透過與生產連結的激勵計劃,吸引外資製造業進入印度,而這個激勵措施在過去幾年展現驚人成果。

企業獲利成長動能強勁,有助化解評價水準偏高疑慮

從本益比來看,印度市場看似評價水準偏高,不過哈利.希亞姆桑德(Hari Shyamsunder)認為,印度企業獲利週期強勁,2013~2023年期間企業獲利年複合成長率達9.1%、2023~2025年期間年複合成長率更可望進一步攀升至19.9%水準,這當然是基於整體經濟強勁成長轉化而來。


這些企業獲利是股市走勢的基石,統計截至2024年3月的過去十年期間,Nifty指數原幣計價年化報酬率達14.37%、換算為美元計價的年化報酬率亦有10.65%水準。


此外,觀察過去10~20年市場的演變,可以發現民間企業崛起、擁有專業經理人管理的企業開始主導印度股市,民營企業擁有更好的公司治理、更高的風險承擔能力與更好的管理,民營企業佔指數權重提升、國營企業比重下滑,此為重大進展。因此,真正支撐這樣評價水準的是企業獲利成長與資產品質。


就風險觀察部份,最重要的仍為國會大選結果,雖然現任執政黨失去政權的可能性不高,但也有可能執政黨贏得的國會議員席次未能達到市場樂觀預期,確實可能引發失望性賣壓,然而若這種情況發生,反而也創造了買進印度股票的機會,印度經濟基礎穩固、過去十年持續進行結構性改革,任何已經採取的結構性改革不易被取消,因此,市場任何非理性的下跌都應將其視為買進機會。


富蘭克林坦伯頓印度基金佈局著重四大主題商機

富蘭克林坦伯頓印度團隊最早成立於1993年,擁有逾30年歷史,同時也是印度首個註冊成立的民營共同基金,富蘭克林坦伯頓印度團隊的起源實際上就是印度共同基金產業的起源故事。富蘭克林坦伯頓印度基金,目前配置著重於內需消費、金融深化、高階科技與基礎建設四大題材,透過可複製、由下而上的投資流程,建構可望分享印度結構性成長機會的投資組合。


富蘭克林投顧表示,印度經濟成長與企業獲利動能強勁,國會大選後市場不確定性降低可望吸引資金回流,且印度股市近年受惠於穩定的內資資金流入,股市波動程度顯著降低,相當適合投資人納入投資組合進行長期投資,或持續定期定額累積部位。



印度市場為富蘭克林坦伯頓新興市場團隊的核心配置,而在印度之外的亞洲國家也有相當豐沛的投資機會,富蘭克林坦伯頓新興市場團隊助理投資組合經理人廖亦平(Yi Ping Liao)表示,受惠人口結構優勢、可支配所得增加、財富效應擴增,新興亞洲國家在2013~2022的十年期間,對全球GDP成長的貢獻度為39%,而到2024年貢獻度將攀升至54%,新興亞洲驅動全球經濟成長的重要性不言可喻


科技產業的改善推動南韓與台灣的出口復甦,尤其在人工智慧驅動的需求推升下,半導體產業發展前景樂觀,中國企業在電動車與太陽能等再生能源等許多新興領域仍為技術領導者,且在供應鏈的市佔率或者市場需求佔比皆是全球之冠,仍提供相當多的投資機會。

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