科技領軍那指台股攀新高 資金棄股入債市


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上周美國那斯達克指再創新高,美元走弱,帶動相關類股和新興股市走高,上周漲幅最亮眼三大股市是Nasdaq、上證和台股。


股市雖然漲跌互見,科技股依舊亮眼,但從國際資金流向來看,股票基金持續淨流出、約19億美元,又以美股淨流出最多達48億美元。債券基金持續強力吸金,上周淨流入171.7億美元。


上周儘管公布美國第2季經濟據不佳,美國企業財報好壞差半,但在美國聯邦準備理事會維持聯邦基金利率在0%-0.25%目標區間不變,同時表示將動用所有工具措施以支撐經濟動能,並宣布延長七項緊急貸款計劃期限至年底,直到有信心經濟重回正軌。美股-標普和那斯達克收漲,道瓊小跌。


本周值得觀察的5大國際重要財經事件如下


(1) 美國新一輪財政刺激政策協商進度、民主黨總統參選人拜登預計8月首週公布副手。


(2) 全球疫情發展及經濟數據表現:各國七月採購經理人指數終值、美國七月非農就業報告、中國七月進出口、日本第一季經濟成長率、聯準會官員對經濟前景的看法。


(3) 利率會議:澳洲(8/4,預期維持利率水準不變於0.25%),泰國(8/5,預期維持利率水準不變於0.50%),巴西(8/5,預期降息一碼至2.00%),印度(8/6,預期調降附買回利率一碼至3.75%),英國(8/6,預期維持利率水準不變於0.10%)。


(4) 企業財報:133家史坦普500企業將公布財報,包括科技、醫療、保險、公用事業及能源等個股。


(5) 8/5三星發表新產品、歐盟對大型科技股的反壟斷調查。

近一周債券指數僅歐高收下跌,其餘均揚升。
資料來源:柏瑞投信,截至2020/7/30

公債殖利率下滑:儘管疫情二次爆發較嚴重的美國州郡,近一週傳出確診數趨緩的好消息,但美國兩黨遲遲未能就新一輪的刺激法案達成共識,且美中雙方的緊張關係依舊,加上聯準會認為經濟復甦前景依然嚴峻等,均壓抑美國10年期公債殖利率下滑至0.5462%。歐元區各國紛傳疫情確診數升高,市場避險需求使德國10年期公債殖利率下滑至-0.542%


高收益債上漲聯準會重申低利寬鬆政策不變,市場追逐收益的需求,高收益債已連續多週呈現資金淨流入。美國高收益債近一週上漲0.72%,利差收斂至491個基點;全球高收益債上漲0.56%,利差收窄至570個基點。


新興市場債上漲:新興市場主權債近一週上漲0.15%,各個國家表現漲跌互見,以亞洲國家的整體漲幅居前;其中,斯里蘭卡因疫情而延宕許久的國會大選總算將於下週完成,為近一週漲幅最高國家;土耳其則因購買俄羅斯飛彈,恐將面臨美國的制裁,近一週跌幅較大。


新興市場企業債上漲0.36%,亞洲綜合債券上漲0.57%,其中投資等級債的表現均優於高收益債。新興市場當地貨幣債近一週上漲0.06%,巴西、墨西哥等國均呈現上漲。


特別股走勢穩健:美國金融業的財報顯示,其第2季股東權益佔總資產比重仍維持於近年相對高位,顯示其體質依然健全,特別股指數近一週維持穩健走勢,上漲0.80%。


資金持續流入各類型債券,投資級債最吸金。
  1. 股市一週整體流出19億美元。美股流出48億美元,歐股流入5億美元,日股流入19億美元,新興市場股票流出10億美元。

  2. 債市一週整體流入172億美元。投資級企業債流入126億美元,高收益企業債流入18億美元,新興市場債流入2億美元。

各類債券指數殖利率下滑,惟利差表現不一,有的收斂,有的擴大,又以美國高收益債券的利差周收斂最大-13個基本點,亞洲綜合債券收斂也有9個基本點鄉。利差擴大則以歐高收最多,約11個基本點,其次是新興高收債,投資級債券利差也擴大3個基本點,來到133基點,比五年利差均值略高,值得留意。


表1-債券指數殖利率/利差和資金流向

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信,資金流向/富達和摩根投信,單位:百萬美元。基優網整理。
追求收益飢渴帶動高收債指數走高

高收益債指數上漲:聯準會重申低利寬鬆政策不變,市場追逐收益的需求使得高收益債已連續多週呈現資金淨流入,美國高收益債近一週呈現上漲。


初級市場維持熱絡:近一週美國高收益債市的新發債額略見和緩,約達42億美元,不過需求維持熱絡,包括美商娛樂集團SeaWorld Entertainment、美商塑膠包裝公司Graham Packaging的新發債皆獲得市場4倍以上的超額認購。


美股財報喜憂參半:截至本週已有約57%的S&P 500指數成分企業公布第2季的財報,其中有約8成企業的獲利優於市場預期。近一週財報公布表現優於預期的企業包括Facebook、Amazon、Alphabet、Apple、Paypal、GE、Pfizer、Qualcomm、AMD;表現遜於預期的企業包括Boeing、3M、LVMH、NXP。


經濟復甦動能尚不穩定:美國7月Markit製造業PMI初值升破50的景氣分水線至51.3,其中產出和新訂單為5個月以來首度回升,帶動整體產業增長;7月服務業PMI則小幅升至49.6,雖然近期裁員已見趨緩,但由於新訂單增速依舊疲軟,企業仍對僱用員工抱持較謹慎態度。此外,截至7月25日當週的美國初領失業金人數為143萬人,大致符合市場預期,不過已連續兩週呈現微幅上升,故仍需持續觀察後續經濟復甦動能是否得以延續。


歐元區經濟數據好壞參半

歐元區PMI表現佳:歐元區7月綜合採購經理人指數(PMI)由前月的48.5大幅攀升至54.8,創下2018年6月以來的新高,顯示在經濟逐步解封之下,歐元區的商業活動強勁復甦。其中,歐元區最大經濟體德國的製造業與服務業PMI攀抵50與56.7,分別創下近19個月與近30個月的高點,整體商業環境正在改善。


德國GDP表現不如預期:德國第2季GDP季比萎縮10.1%,為1970年以來的最大跌幅,其中出口、家庭支出和商業投資等項目均有所下滑。目前威脅德國經濟復甦的主要因素,是來自於就業市場的壓力,因為當地多家企業採取了裁員行動;此外,政府6月批准的1,300億歐元刺激方案的成效,以及德國出口需求恢復的速度,也將影響其經濟反彈腳步。


英國零售銷售額回升:英國6月份零售銷售月增率為13.9%,優於市場預期的8%,主要是受惠於先前暫停營業的商店於6月中旬重新開放,使得銷售額幾乎恢復到疫情封鎖前的水準。


日本經濟復甦腳步放緩:日本6月的零售銷售額較去年下滑1.2%,為連續第4個月呈現負值,主要係受到新冠肺炎疫情的影響;其中,汽車產業銷售不振、以及石油製品價格滑落等都是主因。


此外,評級機構惠譽將日本的長期信用評級維持於A不變,不過主權評級展望從穩定調降至負向,主要因為惠譽預期日本今年的政府債務占GDP比重恐升至259%、為主權國家中最高,且財政赤字占GDP比重也可能急升至14.3%。

資料來源:investing.com,截至2020-/7/31。
惠譽上修中國經濟增速預期

中國工業經濟返正軌:受惠於經濟活動穩步恢復,以及政府托底政策的效果逐步顯現,中國6月規模以上工業企業利潤年比增長11.5%,增速較5月加快5.5個百分點,已連續2個月呈現正增長。不過有分析人士指出,考量中國南部地區的水災可能對工業生產形成拖累,加上疫情及外部環境的不確定性仍高,工業利潤增長的持續性仍存在變數。


惠譽上修中國GDP預期:國際信評機構惠譽最新的報告顯示,中國經濟在歷經新冠肺炎疫情的打擊後,已經出現明顯復甦,並確認中國主權評等為A+,信評展望則為穩定。此外,惠譽還上修中國2020年實質GDP年增率的預估值,由原先的1.2%調升至2.7%。


印度壞帳壓力大:印度央行的報告顯示,印度經濟受疫情衝擊幾乎停滯,央行預計印度銀行業的不良貸款率將從上一財年的8.5%上升到本財年的12.5%,創下近20年之最。該央行行長Das表示,如果宏觀經濟環境進一步惡化,該比率甚至可能升至14.7%。


俄羅斯央行再降息俄羅斯央行將基準利率下調至4.25%的歷史低位,為今年第4度降息,並表示考量低通膨和經濟萎縮,可能還會進一步下調利率。俄羅斯的經濟受到新冠疫情、以及其主要出口產品石油價格下降的衝擊,央行預計該國今年經濟將萎縮4.5%~5.5%,並於2021年恢復增長到3.5%~4.5%。

資料來源:investing.com,截至2020-/7/30。

資料來源:investing.com,MSCI截至2020/7/30,標普截至2020-/7/31。

資料來源:大拇哥投顧,截至2020/7/29

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