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監管利空出盡了嗎 中國基金怎麼辦?


今年美股台股漲翻天,但陸股表現疲弱,2021年7月頭兩個交易日更是爆跌,陸股怎麼了?再查查手上的基金,許多投資人心都涼了,現在要不要停損/停利殺出,成為社群裡大家競相詢問的話題,在這裡我們特別找了一些數據,加上盡責經理團隊的最新研究報告,提供大家參考。


 

陸股近來怎麼了,是許多人的疑問,由於台股今年上半年漲幅是世界第三高,美股表現也不差,反觀陸股不僅大盤漲幅有限,不少投資人偏好中國基金近來表現相當疲軟。在這裡特別用將台灣人持有規模最多十檔基金提供網友參考。


台灣持有最多三檔境外中國基金則分別是摩根-中國、瑞銀-中國精選和貝萊德中國,在這裡也特別將這三檔基金近期表現與滬深300指數做翻比較,由於證交所6月底ETF成交量,中國相關ETF又以元大滬深正2最多,遂一併加入評比。


看到這個基金績效表現,難怪投資人擔憂,宛如一江春水向東流,元大滬深300正2在7月初的動盪,更是各家之最,主要是其緊盯大盤又是槓桿型,這檔ETF在6月以新台幣312億元成交量高居ETF交易量之冠,基金資產規模一度突破新台幣280億元。

回顧績效,屬於後見之明,但鑑古知未來,到底陸股未來會如何,才是投資人當前最想知道的問題,手上中國基金到底有賺先跑,先停利避開市場動盪?若是目前的是虧損的,是否要認賠殺出?大家又陷入哈姆雷特問題陷井裡。


再做決定之前,最重要的還是要看看中國股市為何這一波會重挫丶和未來的基本面、以及目前的價格面。


這一波中國股市的下跌,基金業者能夠及時撰寫報告公司並不多,儘管瑞銀中國精選這檔基金傷了許多投資人的心,但基金團隊卻是相當盡責,是極少數能夠在最短的時間那發表了他們自家的看法。


上周陸股重挫以來,到底市場發生什麼事?老實說,能夠有重量級分析報告的並不多,儘管有的投資人開始唉嘆瑞銀中國精選表現,這檔全球規模最大的中國基金,過去幾年來在台灣頗受歡迎。


根據筆者的追蹤,瑞銀資產管理中國團隊算是熱銷中國基金裡最盡職的團隊,能夠快速在周末整理出報告,提供投資人參考,當然這與瑞銀中國精選基金的投資人眾多有關,惟相較其他國際知名基金公司,瑞銀的經理團隊可以在第一時間與投資人分析市場動盪,俾利投資人做決策、不必摸黑亂猜,也願意分享給博客如筆者,不僅是負責任、力行公平待客原則(很多基金公司是不與博客往來或媒體對話,或提供資訊只是為銷售自家基金,或只提供資訊給銀行或保險銷售通路,無視非通路的詢問)。

瑞銀:股價反映監管利空和獲利成長趨緩,目前股價更有吸引力。

市場到底發生什麼事,在這裡筆者以瑞銀這三張圖與大家分享。首先,瑞銀資產管理中國團隊以監管出台的時間點,分析了大盤指數走勢,從去年11月公布了反壟斷法草案,中國指數一路向下修正,今年2月平台經濟反壟斷法出來,上證指數出現一波反彈,但MSCI中國指數忽高忽低,七月初電商平台明訂違規的法則,市場再下探。但瑞銀資產管理看法,他們評估監管規定陸續落地,這方面的利空已多數反映在股市。

監管不斷出台新規定,不時在市場會造成干擾因素,那企業的基本面又如何?瑞銀證券在3-4月針對531家大陸進業財務長的調查,有逾七成的企業財務長表示下半年營收會成長,優於去年第三季的調查(當時是六成),至於下半年營收展望佳的產業類別是電信、教育、工業和消費等四大產業。

營收好,獲利又如何?瑞銀投信根據瑞銀證券、彭博資訊指出,滬深300的2021年獲利預估都還有15%以上,不含金融部分獲利預估更可高達45%,但2022年的獲利預估含金融和不含金融滬深300獲利成長挺多在10-15%之間。


市場總是反映未來,分析師預估陸企2022年獲利年增率趨緩下,加上市場雜音不斷,陸股拉回整理也就不意外了,相較某家投信,自家中國基金賣得多,不敢看空陸股,最新周一的周報還在強調A股融資連升九周、內資進場意願增強,比較有趣的是這投信的周一也都有揭露中國資金流向,最近一周是外資大賣陸股逾24億美元,雖然沒有明言外資法人落跑,只強調一旦外資重新回歸,A股成長動能就會回來。


外資調節陸股,又有監管利空,加上企業獲利2022年轉趨緩和,在這情勢下,陸股還有投資題材嗎?目前關鍵是回到陸股價值本身,瑞銀投信的評估是陸港股在估值修正已反映明年企業獲利放緩,相較年初,目前股價更有吸引力。

富邦金:內需撐盤,結構調整,上証綜合指數2021下半年區間3050-3950

富邦金控最新全球第3季的投資展望,富邦投顧蕭乾祥董事長中國大陸市雖然在去年疫情快速控制下,經濟表現較歐美各國為佳,股市本應有亮麗的表現,但受到美中對抗牽制,加上大陸貨幣政策近年相對保守,整體市場環境仍處於調整階段


此外,對內實施反壟斷法,壓抑大型電商股及物價推升;一般製造業獲利則因原物料價格上揚,官方政策控管平抑物價,使得企業獲利壓縮,種種因素造成陸股在全球股市大漲的浪潮中明顯落後

雖然面對外部有美中對抗、內部有反壟斷法壓抑的不利環境下,但大陸的經濟平穩上升,帶動內需消費,仍舊對市場提供一定的支撐力道。


大陸的貨幣政策及十四五的政策方向來看,大陸仍處於產業與市場結構調整的階段,上證綜合指數以過往本淨比區間約莫在1.4-1.8推算,下半年指數合理區間落在3050-3950

關於2021年陸股投資佈局,富邦投顧建議,聚焦碳中和、新基建、科技自主供應鏈及內需消費板塊,並以產業龍頭指標股為首選。








〉〉〉投資一點靈

聽完兩家業者的陸股分析,或許網友心中有底了,但最難問題仍是要不要跟中國基金「斷捨離」,還是「養套殺」。


基金只是一種工具,如何運用純乎一心,例如以台灣人6月狂加碼的滬深ETF正2,其實台灣投資人有很多人對市場是有研究和判斷,會承接自然是看好美歐台股漲翻天,總有輪到陸股攀升的機會,應有不少人是抱持逢低買入,只是人算不如天算,尤其很難逆料北京中南海會有什麼政策出台,中國政策不易捉摸。


若是有中南海內線、紅線,當然網友可以努力抄底陸股,ETF的槓桿也可以開最大。但若自認只是一介平民,跟對岸也沒有熱線,保守審慎作法就是「定期定額」「不定期不定額」,若如富邦金控預期,陸股是區間盤整,凡指數有拉回就加減買點陸股庫存,長期下來總有等待陸股的春天。


這就是筆者所謂的養套殺,慢慢買養大基金,市場一時波動不免套住,一旦市場回神別忘了「殺基」,停利落袋,全部停利或部分,完全看個人理財需求。


當然,投資人可以選擇台股掛牌的陸股ETF,當然也可以選擇主動式中國基金,筆者建議,投資人的心態要加以修正,陸股若不是2015年的快牛,依過往都會有段時間盤整,盤整期間也是累積庫存的黃金時間,當陸股飆漲五成、六成時,大家才晃神要去追,通常甜頭都不多了。如今漲幅有限,還時不時會拉回,若大家相信中國經濟會持續增長,逢低布局才有成長收割的黃金時候。


至於挑選那個基金,上面有表列台灣人最愛基金,大家也可以挑ETF。對市場有定見者,玩ETF自然是沒問題,對市場不熟者,與其自己在台股滑來滑去傷神,不如將專業投資的事交給主動式經理人,自己就等著獲利收割,投資更省事


主動式中國基金挑那一檔,摩根、瑞銀、貝萊德、安聯、施羅德、復華、群益和富達等中外投信都有不錯的選項,有些是境內基金、有的是投資陸港股境外基金,有的投信還有多檔選項,有成長、有價值,有的基金布局是跟著大盤配置、有的基金是因經理人高度信念持股集中,基金各有特色,大家不妨多多研究。


惟筆者良心建議,挑基金除看績效,其實往來基金公司也要打分數,挑選願意講實話的、願意跟市場溝通的基金公司,投資除希望能獲利之外,更重要是透過投資可以自我成長、增加財商,下回面對不一樣市場,不會人云亦云,老是捉摸不定自己的方向。


若想再簡單一點,只想領股息,台灣人持有最多的第六名中信中國高股息ETF(00882),也是一個另類選項。這檔基金成立半年來,最近公布第一次配息,將於7月16日進行首次除息,第一次公告每單位配息金額預估為0.68元,實際配息金額仍可能因基金規模變動等因素而有所增減。


中信中國高股息ETF(00882),若以7月6日收盤價約15.7元,單次配息率粗估為4.3%。雖然中信投信表示,基金為每半年配息,若投資人以單次配息率乘於2,期待其年化配息率等於8.6%,恐有失精準。


但單就此次配息,將其年化,的確是有8%以上,只是六個月後是否可以保持這水準,仍要看市場表現。中信中國高股息ETF(00882)追蹤恒生中國高股息率指數,該指數過去8年股息率介於4%至7%之間。


配息補給站》》》

股票配息和債券配息的差異,首先,「單次配息率」乘於「配息頻率」等於「年化配息率」的公式,適用於固定收益資產如債券、金融資產證券化商品等,其息收金額、配發時間固定,套用上述公式並無爭議。但高股息ETF投資標的為股票,股票股利發放金額、時間並非固定,彈性相對大。


其次,由於每檔股票配息時程不同,高股息ETF也會因為持股標的配息時間差異,每次配發股息的檔數、金額不一定為平均分配;因此,若將單次配息率乘於配息頻率可能與實際年化配息率有所出入。投資人或可參考過去歷史經驗作為投資判斷參考,但不宜以此做為配息的最終標準。

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