疫苗曙光帶動風險債 公債殖利率上彈

儘管中國債市違約事件頻傳,惟難擋美國大選結果揭曉和疫苗重大突破,風險性債券持續表現亮眼,高收益債隨著拜登當選機率越來越高,即使是分裂的國會,疲弱的經濟復甦仍會促使美國持續推出寬鬆刺激政策或推出配套措施來激勵經濟,長期低利環境推升高收益債和新興債券的表現,連高收債也表現不俗。


疫苗曙光帶動風險債,公債殖利率上彈。
資料來源:柏瑞投信,數據截至2020/11/5。

美歐公債殖利率上揚:美國藥廠輝瑞 (Pfizer)與德國藥廠BioNTech共同發表在新冠疫苗研發出現重大突破,帶動市場對於經濟活動可望逐步恢復疫情前水準的預期,風險性資產大漲、避險資金撤離公債,美國10年公債殖利率上揚12個基本點至0.8815%;德國10年功債殖利率上揚13個基本點至-0.507%。


投資級債下跌:受到公債殖利率上彈,存續期較長的美國投資級債下跌0.34%,然ESG企業債指數僅下滑0.15%,跌幅較輕。


高收益債上漲:美國股市上漲、油價反彈,激勵高收益債同步走高,全球高收益債指數近一週上漲0.89%,平均利差收窄至482個基本點。


新興債漲:新興資產受惠市場信心改善,新興市場主權債近一週上漲0.63%,其中受惠油價回溫的墨西哥漲幅領先,厄瓜多則呈現下跌。新興市場企業債走揚,高收益債表現勝過投資級債。與油價表現連動低的亞洲債券則呈現微幅下跌。


美元溫和整理、新興貨幣上揚,新興市場當地貨幣債上漲1.44%,土耳其、印尼與巴西表現領先,祕魯則呈現下挫。


最近一周各類債券利差持續收斂,以歐洲高收益債券利差收斂幅度最大,單周收斂39個基本點(1個基本點是0.01%),其次是新興市場高收益債,收斂幅度28個基本點,新興市場企業債收斂幅度也有18個基本點。


資金淨流入方面,整體債券型基金上週轉為大幅淨流入102.3億美元,又以高收益債轉為大幅買超居冠以高收債最吸金,一般高收債淨流入逾44.99億美元,美國高收債就有33億美元,儘管投資級債券指數微跌,但吸金力仍有高達31.58億美元,新興債吸金力多達25.48億美元。


近期主要債券指數殖利率和利差

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信。資金流向/富達和摩根投信,單位:百萬美元。基優網整理。
亞洲經濟領先回升,亞洲高收債有利可圖。

在主要債券利差方面,亞高收債券的利差是相對擁有較大收斂空間,若以利差幅度來看,4月以來各類債券利差大幅收斂,新興市場企業債、新興高收債和亞洲綜合債的利差收斂幅度已回到2月底的水準,其他風險債券尚末回到疫情前水平,


疫情導致全球經濟不景氣,雖然目前看來最壞時期已經過去,不過各地區恢復進程崎嶇不平。瀚亞投資看好亞洲的經濟活動,有機會較全球其他地區提早回復至疫情前的水平,並激勵亞洲高收益債券市場表現。


瀚亞投資亞洲高收益債券基金研究團隊指出,亞洲債券為投資人提供具吸引力的價值。對於尋找資產品質的投資人來說,亞洲投資級別債券具備穩健的信貸基本面,而且相對穩定。同時,追求孳息的投資人可以透過亞洲高收益債券在目前低利率環境中,獲得較具吸引力的債券殖利率,而與美國、全球同類債券比較,其歷史波幅較低。


綜觀各國十年期公債殖利率,主要亞洲國家明顯優於成熟國家,其中印度及印尼殖利率分別為6.8%和6%,為亞洲國家中最高,其次則為中國的3.1%、馬來西亞的2.7%,跟菲律賓的2.1%。成熟國家中,美國十年期公債為0.7%,日本為0%,德國則為-0.5%。


亞洲債券另外一個吸引國際資金的原因,是能提供市場較高的收益機會。瀚亞投資指出,越來越多投資人對亞洲高收益企業的殖利率感到興趣,根據統計,過去十年亞洲高收益債券平均每年報酬為7.3%,超越美國高收益債券的6.7%和歐洲高收益債券的5.7%表現。除了擁有較高的殖利率,從利差角度來看,亞洲高收益債券利差相較過去十年平均,亦處於較高位置,顯示未來還有收斂機會。


瀚亞投資認為,金融市場在經歷過上半年的震盪洗禮後,近期機構投資人剛開始增加對固定收益的配置,情況類似2008年全球金融危機之後的減低風險措施,預計亞洲債券市場將會從中受惠。同時,美元可能貶值亦反映亞洲當地貨幣債券能帶來額外回報和更大的分散投資優勢。然而,市場兩極化發展之下,投資人需要主動管理存續期、債券類別及現金部位。



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