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波克夏擬再發日圓債 日股瘋即將再現

近期美國科技上漲,帶動日本半導體類股表現,日經225指數近週呈現漲升態勢,日銀(BOJ)總栽植田和男於國會表示,當薪資與通膨的正向循環開始時,實質薪資可能轉為正成長,日銀將在實際薪資轉為正成長前後調整貨幣政策,一旦相關數據顯示通膨率將持續達到2%,日本央行將結束負利率政策,關於結束負利率及YCC政策的先後順序,將取決當時經濟及金融情況,在退出負利率時,日本央行可能維持當前形式的YCC,並將其作為應對長期利率突然飆升的備用方案。

外資曾在今年Q3一度獲利了結今年漲多的日股,然而Q4資金再度重返日股懷抱。根據日本財務省的統計,截至11/3當週,外資已連續6週買超日股,Q4累計至今外資買超金額已高達3兆2401億日圓,2023年累計至今買超金額更是寫下近10年單年度的新高紀錄,外資不斷搶進,帶動日股漲勢凌厲,加上股神巴菲特今年多次表示看好日股,持續加碼投資五大商社,資金動能可望延續日股黃金行情。

股神巴菲在疫情期間押注日本股市,並稱是個百年難得一遇的機會,向來有點石成金能力的巴菲特已獲得巨大回報。野村投信投資策略部副總經理張繼文指出,巴菲特繼2023年4月首度發行日圓計價公司債之後,11月傳出消息,波克夏計劃再度發行日圓債,根據承銷商瑞穗證券表示,波克夏計劃再度發行日圓債,按照長期持有股份的計劃,預估日本五大商社平均每檔將增持至9.9%,引起市場高度關注。


市場認為此舉是巴菲特為再度加碼日股做準備,巴菲特自2020年8月開始布局日本五大商社,包含三菱商事(Mitsubishi Corporation)、三井物產(Mitsui Bussan)、伊藤忠商事(Itochu Shoji)、丸紅(Marubeni)和住友商社(Sumitomo),持股平均超過8.5%,並透露自己的持有日本股票比美國以外的任何其他國家還多,帶動日股上揚,平均累積漲幅至今都逾1倍、超越日本大盤指數表現,眼光精準,紛紛吸引其他專業投資人資金進駐日本、帶動這波近年最大的「日股投資熱潮」,2023年日本股市屢創新高,TOPIX和日經225指數都達到了自1989年以來的最高水準,整體而言日本股市的增長超越其他已開發國家股市,短期的周期性因素加上長期結構性變化,為日本股市帶來了令人鼓舞的前景。

今年以來日股一馬當先,日本東證股價指數 (TOPIX) 今年以來漲幅達25%,儘管8月以來全球股票市場出現回檔修正,日股出現抗跌領漲走勢,成為全球股市領頭羊。TOPIX的成分股涵蓋所有東京證交所東證一部超過2000檔的上市股票,占日本總體市值總額約9成以上,可充分反映日股走勢。日本央行寬鬆貨幣政策,日圓貶值,資金行情推升TOPIX並突破泡沫經濟破滅以來的最高水準,表現強勁還贏過標普500指數。


許多投資人也許會擔心日股漲勢已高,這樣的漲勢不會只是曇花一現,張繼文表示,從長期架構來看,日本結構性改變,有助於日企獲利的延續性,由於地緣政治所導致的供應鏈移轉,開始陸續有許多投資者移入,日本政府鼓勵廠商回流與就業市場改革,讓國內投資意願不斷增強。根據日本官方調查,今年有近半數的日本廠商有意願增強國內投資,且專注於內需的日本企業業績穩健,也增加了看漲情緒。


此外,今年春鬥,整體調薪幅度達到3.67%、中小企業調薪幅度也達3.61%,調整幅度為近30年來最大,隨著薪資大幅調整,帶動內需消費甦醒,零售銷售年增率達17個月正增長,有助於支撐日本內需市場。過去日本企業過去面對物價波動,擔心貿然漲價會嚇跑消費者,然而現在已全然不同,從餐飲品牌壽司郎、吉野家陸續宣布漲價,到日本鐵路公司 (JR) 相隔40年以來首次調漲票價。值得注意的是,價格調漲後銷量依舊持續上揚、營收不減反增,說明漲價已非日本文化禁忌,日本國民消費實力提升以及消費支出持續增長,加上觀光旅遊大幅回流都是重要關鍵。疫情解封,日本邊境開放帶動驚人報復性旅遊消費,振興了日本旅遊、休閒及飯店等業者,根據11/15日本政府觀光局(JNTO)的數據顯示,9月份的日本觀光人數從218萬人,增加至252萬人,與2019年COVID-19疫情爆發,增加了100.8%,顯示著自日本至2023年解除邊境管制以來,赴日外國遊客首次全面恢復。


張繼文進一步指出,2022年開始日本政府重新修訂半導體策略,加強發展、生產尖端半導體,鞏固經濟安全、發展生成式AI科技,目標在2030年國內生產的銷售額增至15兆日圓(為2020年銷售額的3倍)。此外,透過提供補助計劃,加速全球半導體巨頭赴日擴大投資與設廠,可望為日本製造業注入活水及重振半導體大國之名號。此外,日本掌握了科技業需要的特用化學,觀察台積電與索尼共同投資的熊本廠,或許就能了解日本的重要性。


過去30年我們見證了日本半導體產業從巔峰時期逐漸式微,但日本在全球半導體產業中仍具備舉足輕重的角色,半導體關鍵材料以及設備領域持續稱霸全球。在全球半導體材料市場中,日本企業的市佔率高達52%,而半導體設備市場市佔率則為35%,AI大趨勢成型,背後需要半導體產業的支持;在這股新興趨勢當中,日本半導體產業必然不會缺席,此外,日本與美國間在重工業與軍工產業有很深的連結,因此日股後勢仍有值得期待的理由。展望2024年,日本半導體產業庫存去化接近底部,日本企業整體獲利強勁,勞動供需及工資的變化有利國內經濟成長,政策推動及企業獲利率提升將是中長期利多因素,整體而言,日股利多題材不減仍具成長空間,投資魅力值得期待。


「野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金」有別於傳統價值投資,除了找尋評價被低估的股票,同時還會考量企業未來的成長價值。正因如此,我們由下而上的選股結果,從產業配置來看,本基金相對於參考指標-東證指數(TOPIX)明顯加碼於科技產業,這是基於我們非常看好半導體相關個股未來的成長潛力。整體而言,本基金投資策略是找出具有長期股價成長動能的個股,同時兼具獲利成長潛力,並利用其股價被低估時進行投資,這也是本基金無論短期、中期、長期績效都能勝出同類型基金的主因,投資主動型日本基金可創造更多超額報酬。建議投資人視己身風險承受度,回檔時可逢低單筆加碼,或定期定額布局中長期持有,此外,在投資日股建議最好選擇基金操盤人為在地日本專業經理團隊,因為日本經濟復甦是全面性的,加上日本市場的封閉,投資需要在地化分析,才能精準把握具爆發性、有轉機、新創題材的企業,迎接日股榮景,任何的拉回及修正仍將是很好的布局,將為投資人帶來更多加乘效果。(以上所提個股僅為舉例說明,非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。)



 

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