柏瑞:抗疫債券發行 ESG更受重視

柏瑞:抗疫債券發行 ESG更受重視


受惠於新冠肺炎疫情趨緩,美歐多國陸續解封,加上全球主要央行聯手寬鬆貨幣,市場風險意願逐步回溫,帶動整體債市信用利差持續收斂。柏瑞投信表示,雖然疫情對各國經濟數據的影響才剛浮現,但全球金融市場流動性已明顯改善,在各式貨幣和財政政策的刺激下,全球經濟下半年將開始回到復甦正軌,有助於推升ESG企業債*行情。


「抗疫債券」發行量大增,佔總發行量高過七成。

這次疫情除了提醒大家反思ESG投資的重要性,更催生出「抗疫債券」(Pandemic Bonds)的發行。什麼是抗疫債券?所謂的「抗疫債券」是指,資金用途至少有一半是用來做為抗疫之用,包括改善公共衛生、研發疫苗或貸款給受疫情影響的企業,就可叫做「抗疫債券」。


柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示,過去六年來,ESG概念債券在歐元區顯著成長,2019年的總發行金額為521億歐元,是2018年294億歐元的近2倍。之前,ESG概念債券發行以綠色債券為主(約佔56%)。今年受疫情影響,「抗疫債券」一躍成為發行大宗,約佔今年總發行(494億歐元)的74%,達365億歐元(圖1)。


圖1:抗疫債券(Pandemic Bonds)為今年ESG概念債券發行的最大宗

資料來源:Barclays。數據截至 2020/5/11。金額單位:10億歐元。柏瑞投信。

至於綠色債券(Green Bonds)、社會債券(Social Bonds)和抗疫債券最大的差別,就在於資金的用途。綠色債券的資金用途多與環保相關,譬如節能減碳,發展替代能源等等。社會債券的資金用途就是與社會責任有關,例如投入有利社會整體效益的項目,像是社會服務機構拿去支援減少青少年犯罪的項目、改善產品安全等等。


柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君指出,預期在疫情的催化下,2020年ESG概念債券的發行量不但將更上一層樓,其中所謂的「抗疫債券」發行量也將跟著水漲船高。


柏瑞參與抗疫債券投資,助國際社會抗擊疫情。

而在疫情爆發後,為了協助國際社會降低疫情對經濟的衝擊,隸屬於世界銀行的國際金融公司(IFC),在3月11日發行了10億美元的3年期「全球社會債券」。接著,非洲開發銀行(AFDB)在3月底也公開發行「抗疫社會債券」(Fight COVID-19 Social Bond)。這兩次與對抗疫情相關的債券募集,柏瑞投資皆是參與認購的少數資產管理公司之一。


柏瑞投資的永續投資團隊主管艾麗西亞(Alessia Falsarone)表示,會參與這兩次抗疫債券的認購,除了善盡資產管理業者的社會責任外,也評估過這是一個好的投資契機,主要有3個利基:1是債券殖利率高(優於美國公債),2是債券信評好(都是AAA等級),3是債券流動性佳,此類債券在國際市場的募集金額持續上升,甚至超額認購,代表需求強烈,流動性無虞。


抗疫也有好收益,ESG投資,有機會雙贏。

外界一般認為,ESG債券的波動度因為相對較低,因此債券報酬預期也較低。然而,觀察自3月以來,根據Barclays的統計,ESG概念債券的表現比一般債券指數穩定,累計報酬約高出13個基本點(歐元債)與17個基本點(美元債),如圖2。


此外,根據美銀美林的資料顯示,觀察2025-2030年到期的BBB等級美元債,今年以來截至5月5日的報酬,與ESG分數的分布圖來看,顯示ESG分數越高的債券,實際報酬率也越高。這代表投資ESG債券,有機會同時滿足報酬與抗震這兩個願望。


柏瑞投信表示,4月ESG企業債指數反彈4.55%,已收復3月大半跌幅,今年以來截至5月27日的漲幅為1.16%,已經轉正。即便如此,目前指數利差(183個基本點)水準依舊高於5年均值(130個基本點),仍具有相當投資價值。而在當前超低利率環境下,比起公債還能提供更好的收益水準,建議投資人可以分批進場的方式適度配置。不過投資人需留意,ESG債券市場仍有波動的風險。

圖2:3月以來ESG概念債券表現比一般債券指數穩定

資料來源:Barclay。數據統計期間為2020/1/1~ 2020/5/11。左圖淺藍色區塊為歐元債/右圖淺藍色區塊為美元債之累積報酬基本點差異。

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