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柏瑞逢低進場 看風險溫度計vs恐貪指數

已更新:2023年6月1日


恐懼貪婪(Fear & Greed)指數(簡稱恐貪指數),但專業投資人更重視的是市場風險溫度計(Risk Dial Score, 縮寫為RDS)。


大家都知道股神巴菲特投資名言:「當市場恐懼時就要貪婪,當市場貪婪時就要恐懼。」跟著這句話,大家都可以在CNN網站上,每周都可以看到這個恐貪指數的變化,你我一般投資人三不五時會參考這個指數,選擇進場承接股票或買債券時間點。


對於專業投資法人,參考恐貪指數之外,華爾街大行或是資產管理業者,也都有自己一套選擇進場買賣時點的方法,柏瑞投信最近公布柏瑞投資獨創的市場風險溫度計(RDS),這個溫度計廣泛運用到退休金全權委託管理,現在連零售投資人有機會買到採納這種法人專用的投資策略的共同基金,不賣關子,這檔在投資流程採用RDS和納入利率敏感度分析,就是柏瑞利率對策多重資產基金

 

誰可以憾動全球資金?美國聯邦準備理事會(Fed)絕對是全球投資市場總司令,Fed的升息降息,牽動美國公債殖利率高低,這個殖利率又是全球資產的無風險定價指標,進而牽動全球股市和債市等多重資產的漲與跌。


2022年全球股債重挫,2023年市場預期美國將升息到頂,升息來到高原期後,再來利率是高點停留一陣子,還是往下走?利率何去何從,將牽動全球資金流向,從CNN恐貪指數近一年來表現一直在25-75之間上上下下,資金也是在市場大進大出,投資方向也很迷離。

市場風險溫度計-RDS,量量看進場保平安

若是追恐貪指數累了,覺得耗神,不妨參考柏瑞投資的RDS,這個指標係由柏瑞投資多重資產團隊獨創,係透過基本面研究各類資產未來性的投資評價,搭配流動性和關聯性形成資本曲線而做出量化投資組合建議(如圖1),這種投資評價通常展望是未來9到18個月,RDS的市場溫度計是比較「恆溫」,不會像恐貪指數會劇烈波動。


市場風險溫度計,看法最正面為1分,看法最負面為5分,分數愈低代表風險愈低,此時就可以積極布局、拉高股票比重,分數愈高、代表風險愈高,時就要採取保守。

圖1-柏瑞市場風險溫度計RDS

資料來源:柏瑞投資多重資產團隊和柏瑞投信,基優網編輯。

投資經理人有了這個市場風險溫度計後,進場投資布局有為有守,柏瑞投信投資顧問部主管帥仕偉分析,市場目前雖然有共識「利率水平可能已處於相對高位」,從中長期角度來看,利率將進入下行區間。但通膨下降和鷹派貨幣政策有望接近尾聲,只是市場對總體經濟和貨幣政策走向仍有猜疑,造成股債資產快速輪動。


柏瑞投信投資顧問部主管帥仕偉表示,這時候投資就要有更嚴謹的機制、評估利率風險,再依照不同資產的利率敏感度,執行資產配置,投資才能「進退有據、攻守兼備」


Fed官員對貨幣和通膨各法莫衷一是,再來是升息、暫停或降息,動向不明,帥仕偉指出,貨幣政策對於經濟的影響力,相當漫長廣泛,又有滯後性,在面對利率前景不明時,在投資流程中納入利率敏感度分析,就能適應不同利率環境,有機會提升整體投資效率


利率對策有韌性,廣納全球八資產

觀察自2006年底到2022年底(柏瑞RDS分數有紀錄以來),這16年來經歷了Fed降息、利率持平震盪和升息期間,柏瑞利率對策多重資產策略,相對於全球公債指數、MSCI世界指數和全球股五債五指數的組合,不僅長期走勢優異、維持較佳續航力,而且就算遇到金融海嘯、中國股災和新冠疫情等風險干擾,也都能展現跌深反彈的回復力,顯示此一策略相對具有韌性,如圖2。


圖2-利率對策多重資產策略表現

資料來源:Bloomberg,PineBridge Investments,柏瑞投信整理。

柏瑞利率對策多重投資策略,到底什麼是多重?多重到什麼程度?


多重資產範例,以圖2來看,柏瑞利率對策多重投資策略,就是以25%成長型股票(MSCI ACWI Growth指數)+25%價值型股票(MSCI ACWI Value指數)+7.5%特別股(ICE BofA固定利率優先證券指數)+7.5%非投資等級債券(彭博美國非投資等級企業債券指數)+7.5%投資等級債券(彭博美國投資等級企業債券指數)+7.5%浮動利率債券(彭博美國浮動利率債券指數)+10%中長期公債(彭博美國5~10年公債指數、彭博美國長期公債指數)+10%短期公債(彭博美國國庫券指數、彭博美國1~5年公債指數)作為中性配置,同時依據前述的RDS分數、存續期間偏好模擬動態配置,做全球股五債五的指數組合。


若套在柏瑞新基金上,柏瑞利率對策多重資產基金預定經理人連伯瑋表示,柏瑞獨有的投資策略,依照對未來利率走勢看法調整股債資產比重,布局八大主流資產,這些包括短期公債、中長期公債、投資級企業債、浮動式利率債、非投資等級債、特別股、成長型股票、價值型股票,兩兩相互搭配,基金可望為投資人做到「固核心、尋收益和追成長」的中長期目標。


柏瑞利率對策多重資產基金預定經理人連伯瑋表示,一旦美國進入利率下行區間,市場投資氣氛將相對偏好高利率敏感資產,可以配置到期時間較長、利息固定、票面利率/殖利率較低的債劵,如中長期公債、投資等級債、特別股等。在股票方面,預估現金流較大的比例會在遠期發生,則以成長型股票配置為主,像是科技類股、非必需消費產業類股。


柏瑞利率對策多重資產基金預定經理人連伯瑋指出,Fed接下來升息與否陷入兩難,美國強勁升息後,美債殖利率墊高,美債極具投資吸引力。展望未來,有望持續下行的通膨和經濟成長放緩將,債券資產表現可期,若一旦啟動降息,不止債券市場有機會,股票市場也有機會。


回顧美股歷史,根據Carson Investment Research/Factset統計,過去70年來(從1954/3/31到2023/3/31),當S&P 500指數第一季上漲作收,未來全年上漲機率為百分之百。今年第一季美國標普500指數上漲7%,因此若採用有股有債、投資流程納入利率因子的多重資產策略,相較2022年股債雙跌,2023年就有機會全面掌握反轉契機。


投資人不想猜測利率方向,拒絕投資糾結(買股好vs買債好),一檔全天候型的基金,柏瑞利率對策多重資產基金是一個選項,對於愛配息投資人,這檔基金預定配息以年化5%為目標。


 

新基金介紹係新金融商品新上架,筆者參與相關法說和媒體發表現後的新基金分享,沒有任何推薦和置入,對新基金有興趣者,宜自行判斷自己的風險承受力,明辨投資標的合適性,投資有賺有賠,投資人前宜詳閱相關基金資訊。

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