新年開紅盤 2021年基金投資掌握GPS

2021年全球股市開紅盤,主要股市新年第一周漲勢凌厲,美國大選底定,全球吃了定心丸,此次特別整理近期基金業者發表市場展望的看法,歸納投資方向2021年第一季股市和風險信用資產可望續航,投資的GPS就是要緊釘成長(Growth)、政策(Policy)和產業(Sector),追求成長不可少,投資跟著政策走,掌握產業成長和輪動契機。

拜登完全執政,儘管疫情延燒,股市再創新高。

新年第一周,儘管疫情持續延燒,但投資市場延續樂觀氣氛,主要受到美國國會選舉塵埃落定,美國民主黨完全執政,美國新任總統拜登藍色浪潮,推升風險資產,惟公債殖利率反彈價格下跌利率。


富達投信分析,美國政治明朗有助國會和新總統推行刺激經濟政策,市場持續前一週樂觀氣氛、各指數紛紛走高(相關數據可前往首頁地圖點點看),連帶美國10年期殖利率彈升,站上1.0%的整數關卡、來到1.12%。最近一周主要經濟體值得留意數據有:(1)12月中國財新PMI溫和回檔,穩定站在榮枯線上。(2)美國非農就業意外下滑,失業率與前值持平。(3)世銀最新經濟展望報告,上調 2020、2021年實質經濟成長率預估。

美債殖利率彈升站上1%,投資級債和新興債最吸金
資料來源:柏瑞投信,截至2021/1/7。

美歐公債殖利率走揚:拜登獲選舉人認證、正式成為美國總統,加上民主黨在參眾兩院取得多數優勢,市場預期拜登團隊完全執政將帶來擴大財政刺激、帶動通膨預期,美國10年期公債殖利率彈升至1%以上,歐洲央行委員曁德國央行行長表示疫情應急工具不會變成永久性工具市場審慎解讀,德國10年期公債殖利率上揚。


投資級債下跌:公債殖利率上揚壓抑高評等債表現,美國投資級債下跌1.43%,ESG企業債則相對抗跌近一週回落0.81%。


高收益債小漲:股市與油價上漲帶動高收益債,然殖利率上揚使美國高收益債漲幅收斂到0.17%,利差收窄至350個基點,全球高收益債單週上揚0.1%,利差收窄至400個基點。


新興債回落:美債利率彈升影響新興市場投資氛圍,新興市場主權債近一週下跌0.86%,厄瓜多跌幅較重,委內瑞拉則逆勢上漲。新興市場企業債、亞洲綜合債券亦走跌;美元反彈、新興市場當地貨幣債回落,單週下挫0.59%,其中巴西與南非受匯率貶值拖累,跌幅較重。


根據柏瑞周報顯示,最近一周(截至2021年1月7日)債券殖利率/利差和資金流向,窺見市場對債券資產的偏好。最近一周各類債券利差僅有特別股和亞洲綜合債利差擴大,利差收斂最明顯者有亞洲高收債19個基本點(1個基本點是0.01%),其次是歐洲高收債利差(13基本點)擴大,再來是全球高收債(8個基本點)。


資金流向上,僅有高收債有小額淨流出,其他各類型債券基都是淨流入,整體債券基金流入逾149億美元,投資級債券基金淨流入是107億美元,規模最大,其次是新興債(29.7億美元),其中強勢貨幣新興債12.86億美元,其中本地貨幣債基金14.65億美元淨流入。


表1-最近一周主要債券殖利率/利差和資金流向

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信。資金流向/富達和摩根投信,單位:百萬美元。基優網整理。
經濟復甦:全球同步邁向復甦,但疫情仍是最大的變數

摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出,新冠疫苗的進程雖然陸續傳出捷報,但疫苗的分配、運輸、施打狀況、甚至是有效性等,仍需要時間才能印證;這一切都牽涉到各地的政策協調。以目前全球經濟復甦步調不同的狀況來看,即使疫苗接種,在不同國家也會有不同的效果,所以新冠疫情仍是干擾全球經濟邁向復甦的最大變數

除疫情對全球經濟仍有干擾外,但受2020年基期較低的影響,今年各產業的企業獲利都可望較去年大幅提升,全球經濟邁向復甦的同時,「通膨」就成了影響金融市場的另一個變數。目前來看,因去年基期太低,因此今年3~4月通膨大幅上揚的機率很高,但聯準會已對外宣布將採取「平均通膨架構」去評估利率政策,除非是來自需求面的推動迫使聯準會提早升息,否則聯準會還是會把目前的低利水準延續到2023年

弱勢美元 : 有利全球風險性資產

許長泰指出,拜登新政府最優先的施政目標,是降低疫情對美國經濟的衝擊。在此前提下,美國勢必會擴大目前的財政支出,在國際貿易上也不會再掀波瀾,美國結構性的雙赤字問題依舊存在;此外,美元利差目前吸引力偏低,全球避險情緒也不高,除非有重大的意外事件發生,否則2021年美元偏弱勢的格局還是不變

摩根投信指出,在此情境下,今年將會是風險性資產表現較佳的年份,利率依舊偏低,資金仍有追逐收益的需求,惟2020年許多風險性資產都已大幅反彈,2021年無論股票或債券,產業選擇都相對重要


投資GPS:追成長和掌握全球和類股資金輪動的機會。

摩根投信環球市場策略師林雅慧(Agnes)表示,2020年成長股與價值股的表現相當分歧,在2021年全球經濟復甦、低利環境下,價值股反而有資金輪動的機會。低利環境雖然較有利於成長股,但是當經濟復甦更全面之後,價值股反而有迎頭趕上的機會,因而2021年最佳的股票配置,當以成長股為核心並搭配價值股

2020年資金集中流向美國,2021年市場可能出現資金輪動,在弱勢美元的格局下,新興市場資產就有相當大的機會。摩根看好全球經濟呈現逐步擴張,新興市場債與新興市場股票都有機會獲得資金挹注;倘若美元在2021年更進一步偏弱,本地貨幣計價的新興市場債券也會有投資機會。

緊釘拜登新政 : 新能源產業與基礎建設是亮點。

林雅慧分析,雖然白宮已被拜登拿下,民主黨在參議院的二階段補選中也勝出,但民主黨內的意見整合仍對拜登施政構成挑戰,但可預期的是,新能源與基礎建設當是美國新政府最大的交集。此外受基期影響,S&P 500指數中的能源、工業、甚至非必須性消費等產業,在今年的獲利預估都大幅領先科技與醫療,所以今年美股投資仍要注意資金輪動。

2020年美股大漲後,不論華爾街或基金業者都看好弱勢美元和收益飢渴下,資金將轉進新興市場,安盛投資管理(AXA IM)看好亞洲高收債和亞股2021年表現。以2016年以來美元走勢與亞股(不含日本)大盤指數走勢來看,弱勢美元期間,亞太股票相對有表現。


美元與亞太股票表現

資料來源:安盛投資管理。





免責聲明:

基優網/Fundlover的統計、文章和專欄係為團隊觀察和研究,基優網/Fundlover團隊盡力提供正確的資訊,文章純屬分享,投資有風險,投資人宜自行判斷、明辨標的之合宜性

關於我們

​About US

© 2014 by 基優網Fundlover