新冠肺炎疫情蔓延 債市一周跌一周漲


農曆年後股市開盤,受到中國新冠狀股市疫情影響,儘管中國經濟第一季將受損,但金融市場對於疫情的反應,近兩周來卻是兩樣情,第一周市場風險趨避推升投資級債券表現,第二周在各國央行進場搶救,風險性資產揚升。


以下綜合各家基金公司最新周報回顧近兩周來的全球債市行情。

近兩周全球債市和主要商品指數表現,台股開紅盤是30日,惟全球債市已在反應中國武漢肺炎疫情,第一周美國公債、投資級債券、新興美元主權債和黃金價格全面上揚,惟第二周就出現乾坤移轉,由於中國政府護航經濟穩民心,陸股開紅盤前夕,中國人民銀行透過逆回購操作向市場投放1.7兆人民幣,同時下調逆回購利率10個基點,並透過減稅和財政刺激打算刺激經濟。


部分國家為因應中國疫情而降息,帶動新興債上漲0.20%至0.43%,泰國、巴西、菲律賓分 別調降利率至1%、4.25%、3.75%,公債價格上揚。印度央行按兵不動,印度公債卻上漲1.28%。印尼央行則宣示捍衛市場穩定,除了進場干預支撐匯價也買進印尼公債,創造公債買盤,推升印尼公債上漲0.39%。

資料來源:復華投信

資料來源:復華投信

美歐高收債在元月最後一周,美國高收債指數下跌、利差擴大,但歐高收小漲。隨著市場消化部分恐慌情緒,2月第一周美高收彈升,信用利差再收斂,歐高收指數逆轉向下。

資料來源:復華投信

新興市場債券表現,美元主權債表現穩健,連續兩周持續走高,信用利差收斂到409個基本點,美元公司債和本地貨幣債則受市場風險趨避影響,第一周小跌,第二周走高,信用利差也持續收斂。

資料來源:復華投信

至於受疫情重挫的中國債市,第一周因為中國尚未開盤,市場波動有限,第二周受到中國人行護般而提振信心,大陸國內債和離岸人民幣債券表現持續,惟人民幣連續兩周持續走貶。

資料來源:復華投信

相較股市動盪,資金持續流入債券和貨幣型基金,除了中國農曆新年期間高收債基金出現逾24億美元淨流出,第二周資金再現淨流入,新興債基金則在第二周出現微幅淨流出,新興債基金今年以來仍有逾99億美元資金淨流入,但資金淨流入投資等級債券基金,今年以來淨流入逾662億美元,惟市場風險趨勢貨幣型基金淨流入更高達929億美元。

資料來源:摩根投信

以上是主要債券類別表現,由於台灣人偏好債券基金,若再依地區和信用評級來看仔細分析,最近一周風險性資產明顯表現相對亮眼。

資料來源:柏瑞投信

公債殖利率隨疫情發展波動:近一周市場先擔憂武漢肺炎疫情擴大將影響全球經濟,避險情緒有所升溫,美國10年期公債殖利率因此下跌,但隨後受惠於病毒疫苗開發進展、美國經濟數據亮眼、以及美中關稅減免的利多,帶動美國10年期公債殖利率升至1.6422%。


歐元區主要受惠於美中貿易利多,以及央行激勵談話,部分緩解武漢肺炎疫情的衝擊,德國10年期公債殖利率升-0.370%。


高收益債上漲:受惠於美股上漲以及美國強勁經濟數據的利多,美國高收益債一週上漲0.62%。全球高收益債上漲058%,利差收斂至439.2個基點。


新興市場債上漲:新興市場主權債一週受惠於全球貿易氛圍樂觀,帶動風險情緒升溫,近一周上漲0.30%,多數國家均呈上漲,惟厄瓜多因國內財政狀況仍不佳,因而遭Moodys降評,近一周跌幅最大。新興市場企業債一週上漲0.27%,其中高收益債的表現優於投資等級債,亞洲綜合債券一週上漲0.12%。新興市場當地貨幣債一週上漲0.45%,主要國家幾乎均呈現上漲,例如:墨西哥、智利、俄羅斯、南非等。


景順趙耀庭:第二季經濟開始反彈,看好人民幣後市。

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭(David Chao)預測,隨著冠狀病毒疫情持續延燒,此疫情將影響2020年第一季的中國和亞洲的GDP,惟可望在第二季略微改善。與2003年的SARS相比,預期這次是在開始階段會產生更強大、更負面的影響,第二季新的感染病例數量將會減少,消費活動回溫,以及中美貿易第一階段協議的正面影響給予企業和消費者信心,預期經濟活動將在第二季末開始反彈。


受惠中國人民銀行近期的寬鬆貨幣政策,中國經濟2020年下半年強勁反彈。北京將在2020年繼續透過貨幣政策刺激經濟,例如調降銀行的存款準備金率(RRR)和中期借貸便利(MLF),以及透過提高本地特別債券額度和臨時免稅額等財稅措施提振經濟。


趙耀庭強調,冠狀病毒是2020年中國經濟增長的暫時性阻礙,北京當局擁有貨幣和財政刺激工具應對疫情的逆風和負面衝擊。


趙耀庭對中國經濟深具信心,但在投資布局上建議仍宜審慎,可以等待市場出現穩定跡象時再提高風險部位,他認為,目前資產評價的水準開始出現吸引力,但預計中國A股和H股在短期內將出現市場波動。


對於長期投資人而言,他認為,投資人應持續堅持投資,而不是立即出脫股票,但應該持續多元化投資。冠狀病毒疫情對市場衝擊是短期現象,未扭轉中國經濟的長期基本面。人民幣短期內將承受壓力,但中國人民銀行傾向維持貨幣穩定,預期未來人幣的表現將超越其他亞洲貨幣。

美盛西方資產孫應梅:外匯是紓緩經濟壓力的閥門。

美盛旗下西方資產管理亞洲(日本除外)投資主管暨投資組合經理孫應梅表示新型冠狀病毒爆發,將對全球成長帶來重大、短暫的影響,惟短線亞洲貨幣將受挫。外匯是紓緩經濟壓力的閥門,在這次疫情下,亞洲有可能再度成為新興市場當中最受打擊的地區,但較少依賴貿易、並由本土經濟推動的經濟體(如印尼和印度),預計所受影響將較輕微。


除非武漢肺炎疫情急劇惡化,孫應梅預期,疫情對美元計價的亞洲信貸影響將較溫和。可能受直接影響的行業(博彩、旅遊、航空和零售業)僅佔亞洲信貸市場的一小部份。最易受拖累的行業為澳門博彩業。其他可能面臨壓力的領域均與旅遊業相關,例如汽車租賃公司、酒店和零售業。


他分析,儘管市場擔憂和密切注意疫情是否會拖累區內整體經濟,但從正面角度來看,與SARS時期一樣,醫療保健業可能是主要受益者。在藥物、診斷測試設備和醫院服務的需求增加下,預料該行業前景將繼續看好。鑑於武漢新型冠狀病毒目前並無直接有效的療法,現在治療方案包括支持性照顧、類固醇和α型干擾素(Interferon alpha),因此可能受惠的公司包括製造抗病毒療法、輸注液和疫苗的藥物生產商和傳統中藥公司。


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