擔憂疫情再次惡化 投資級債走強

擔憂疫情再次惡化 投資級債走強

全球新冠確診病例超千萬,美國新增病例創新高,美股受影響回吐先前漲幅,風險趨避的氣氛使美國10年期公債殖利率整週下降7個基本點,投資級債券同步走升,高收益債則回落。


隨著2020年上半年即將畫下逗號,回顧半牛來,今年表現最佳債券資產,首推全球通膨連結政府債券指,截至上周五漲幅逾6%,其次是可轉債指數上半年上漲5.21%,第三名是全球政府債券上漲近4.5%,緊接在後是美國機構債MBS(3.57%),全球投資級債券排名第五,儘管疫情大爆發時債券價格一度受創,但上半年來大盤指數竟繳出不俗漲幅3.15,反觀台灣人買最多的全球高收債,今年以來下跌3.87%,敬陪各類資產的末座。 更多數據請參考圖1。


圖1-主要債券指數近期表現

資料來源:安聯投信。
市場避險推升公債,投資級債持續淨流入。

美國疫情再度升溫,加上川普對歐洲實施貿易戰,以及聯準會限縮銀行業買回庫藏股與發放股利,導致美股大跌,美國10年期公債殖利率下滑5個基準點,收在0.64%。


受到美國對歐盟與英國實施新一輪關稅干擾,歐洲股市下挫,德國10年期公債殖利率下滑8個基本點至 -0.48%。


儘管風險性資產下挫,但公債殖利率下滑抵銷債市跌幅,全球投資級公司債單週仍上漲0.07%,其中美國投資級債上漲0.06%;歐洲投資級債則下挫0.04%。在利差部分,美國利差擴大5個基本點至162點,美國金融債擴大6個基本點至168點;歐洲擴大5個基本點,收在147點,歐洲金融債則擴大5個基本點。


根據美銀美林引述EPFR的資料顯示,截至6月24日當周,投資級債券基金由前周淨流入59.8億美元,擴增到淨流入128.3億美元。

疫情擔憂再起,風險債走跌、資金流出。

美國新冠肺炎疫情未歇,每日新增確診人數不減反增,連帶延後解封進度,使市場對經濟復甦疑慮升高,風險債本周走跌。全球高收益債指數本週下跌0.84%,利差擴大4點;美高收下跌1.25%,歐高收下跌0.43%。


  1. 高收債資金流向逆轉為流出:根據美銀引述EPFR資料顯示,截至6月24日當周,美國高收益債券基金由上周淨流入9.2億美元,轉為淨流出2.9億美元,結束連續12周淨流入。

  2. 新興債利差擴大:整體新興市場債本週下跌0.05%、利差擴大6點。其中主權債上漲0.11%、利差擴大5點;公司債上漲0.13%,差擴大1點。

  3. 新興債資金流出擴大:根據美銀引述EPFR資料,截至6月24日當周,新興市場債基金由上周的淨流出0.4億美元,略為加速至淨流出1.2億美元。券種方面,美元債本周為淨流入,當地債則連續2周淨流出。

  4. 高收債初級市場發行活躍:根據J.P.Morgan統計,高收益債6月至今新發債量為549億美元,較5月之470億美元為高,為有紀錄以來第2活躍的發債月份,僅次於2013年9月之555億美元發債量。

圖2-股債市風險指標

資料來源:安聯投信。

圖3-股債市資金流向

資料來源:安聯投信。

相較股票型基金近一周出現資金流出,過去一週整體固定收益型ETF資金淨流入84.2億美元。

其中,資金主要流入美國債券型ETF,近週資金淨流入83.5億美元,全球債券型ETF資金近週資金淨流入11.5億美元,歐洲債券型ETF資金近週資金轉為小幅淨流出6.4億美元。


新興市場債券ETF近週資金轉為淨流入2.2億美元,新興當地貨幣型債券ETF近週資金淨流出6.1億美元;以投資信評類別觀察,投資等級債ETF,近週資金淨流入98.9億美元,規模持續擴大,高收益債券ETF資金近週轉為淨流出11.0億美元,6月除新興市場當地貨幣債券型ETF外,均呈現淨流入,以美國固定收益型ETF流入規模最多。


富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓全球債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,全球經濟受到新冠病毒大流行的衝擊後,未來復甦將會是緩慢的,而非如市場樂觀派預期的V型復甦,我們可以看出近期當金融市場有劇烈變動時,各類資產的相關性顯著上升,打破傳統分散化配置的有效模式,現階段團隊藉由模型分析以衡量各類資產在不同情境下的相關性變化,包括分析極端的金融市場危機時期,期望能得出最適的分散投資組合,降低波動風險


圖4-主要債券型ETF資金流向統計(單位:百萬美元)

資料來源:富蘭克林投顧。


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