投資級企業債和新興債表現亮眼


資料來源:柏瑞投信,截至2020/7/2。

主要債券指數最近一周表現都不俗,尤其投資級企業債券和新興主權債單周上漲0.92%,惟資金流向上,出現紛歧,投資級債券強力吸金,新興債再見調節賣壓。摩根投信追蹤的整體債券型基金連續第12週呈資金淨流入,其中投資等級債基金創年初以來最大單週淨流入,然高收益債基金轉為資金淨流出,且新興市場債基金仍持續遭調節。


美國公債殖利率下滑:儘管數據顯示美國經濟正在出現好轉跡象,經濟或已度過疫情最嚴峻的時期,不過美中緊張情勢升溫、二次疫情爆發的疑慮,以及聯準會主席Powell及美國聯邦首席傳染病學家Fauci保守的談話皆預示著,美國的復甦之路恐將崎嶇坎坷。諸多不確定性,市場避險需求猶存,美國10年期公債殖利率回落至0.6693%,維持低檔區間整理格局。歐洲疫情可控、經濟持續回穩,避險需求回落使德國10年期公債殖利率上升至-0.428%。


高收益債上漲:受惠經濟谷底復甦的憧憬,及新冠疫苗研發的樂觀期待,美國高收益債近一週上漲0.05%,利差收斂至600個基點;全球高收益債則上漲0.30%,利差收窄至641個基點。


新興市場債多呈上漲:多數新興國家的疫情依然嚴峻,不過市場的風險偏好受到大規模刺激政策的支撐,新興市場主權債近一週上漲0.92%,多數國家均呈上漲,惟體質較弱的黎巴嫩及委內瑞拉跌幅較深。新興市場企業債上漲0.19%,亞洲綜合債券則接近持平。新興市場當地貨幣債近一週上漲0.33%,先前跌幅較深的哥倫比亞、墨西哥及南非的漲幅居前。


聯準會寬鬆的貨幣政策持續支持信用市場,特別股指數近一週上漲0.76%,近一個月累計上漲2.17%,其中以工業板塊的表現較佳。


表1-債券指數殖利率/利差和資金流向

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信,資金流向/富達和摩根投信,單位:百萬美元。基優網整理。

表1的債券利差,近一周利差收斂由於端午連假關係,上次專文的截止日是用6月30日(請參考《債券利差收斂幅度兩到五成不等》,此次是延用上回計算截止日,遂一周利差係指7月2日與6月30日之間利差的差距,雖僅兩個交易日惟債券利差都有收斂。


6月29-7月3日全球金融股債市大事紀

美國債市交頭熱終,經濟數據佳

高收益債指數上漲:受惠經濟谷底復甦的憧憬,及新冠疫苗研發的樂觀期待,美國高收益債近一週上漲0.05%。

初級市場維持熱絡:央行大規模的寬鬆政策持續對信貸市場形成良好支撐,投資人需求強勁使初級市場保持熱絡,6月發債額高逾580億美元。近一週發債企業包括德國電梯大廠ThyssenKrupp Elevator、美國建材供應商Forterra Finance,及美國工程與建築服務業者New Enterprise Stone & Lime等公司。

美國消費者支出勁揚:佔美國經濟活動三分之二以上的美國消費者支出5月月比增長8.2%(圖2),創有紀錄以來的最大增幅,主因民眾使用紓困金前往重新開幕的店家消費。不過隨著紓困支票用罄、個人所得下滑,以及數百萬人下個月將領不到每週額外的失業補助金,市場擔憂這股增勢恐會後繼無力。

聯準會壓力測試結果出爐:聯準會最新發布的2020年壓力測試顯示,美國銀行體系即使在面對最嚴重的衝擊也能保持強韌。不過,由於聯準會估計新冠疫情恐使銀行業蒙受7,000億美元的貸款損失,故為了讓銀行保有更多資金,將限制普通股股利的發放水準,並暫緩股票買回計畫。此外,聯準會還放寬了銀行業的Volcker Rule,有望為銀行業釋放約400億美元的資金活水、提升創造盈利的空間。


日歐不同調─歐洲經濟數據好轉,日本轉趨悲觀。

歐洲經濟數據好轉:歐元區6月的經濟信心指數從5月份的67.5升至75.7,為史上最大月增幅。數據顯示所有產業的經濟信心均有好轉,其中以零售貿易和服務業的信心增幅最大。此外,歐洲最大經濟體的德國也傳出佳音,5月份零售銷售額月增率為13.9%,大幅優於市場預期,並終止先前連續2個月下滑的態勢,反映出德國解封後消費市場回溫。


歐元區通膨小幅回溫:歐元區6月的消費者物價指數(CPI)年增率為0.3%,較5月份的0.1%回升,且高於預期0.2%。不過,扣除能源和食品價格的核心CPI年增率為0.8%,較前值的0.9%下滑。在低通膨的環境下,市場分析指出歐洲央行可能會再擴大緊急抗疫購債計畫(PEPP)規模,追加金額上看1.6兆歐元。


英歐談判仍分歧:歐盟的英國脫歐事務談判代表Barnier表示,與英國的談判仍存在嚴重分歧,其中英國希望確保倫敦金融城獲得歐盟市場准入的提議是不可接受的,因為英國這是在尋求享有單一市場權利的同時,卻不願意承擔義務。


日本經濟前景悲觀:日本央行6月的全國企業短期經濟觀測調查報告指出,大型製造業的景氣判斷指數為-34(圖2),大幅低於3月調查時的-8,創下史上第2大跌幅。其中只有零售業出現好轉,其他行業則全部出現下滑。表現最差的是住宿及餐飲業,顯示邊境管制還有宣導民眾減少外出的影響重大。

新興市場經濟回溫 中印央行頻作多

中國經濟持續回暖:中國6月官方製造業採購經理人指數(PMI)反彈至50.9,新訂單和新出口訂單分項指標已連2個月回升,顯示製造業的復甦進程有加速跡象;非製造業PMI則為54.4,創下近7個月高位。然而,由於海外疫情仍未能有效控制,外需市場變數猶存,故此一反彈態勢仍面臨無法持久的風險。


中國央行出手「雙降」:中國央行再度出招降低實體融資成本,下調再貸款利率和再貼現利率各25個基點,其中再貼現利率爲近10年來首次調整。市場分析指出,這體現央行總量適度、透過改革降低實體融資成本,採結構性支持民企、小微的政策方向。


印度央行支持影子影行:印度央行宣布,印度國家銀行的子公司SBI Capital Markets Ltd.將設立一個基金,從影子銀行購買債務,包含3個月到期或更短期限的投資級商業票據和債券,以緩解該行業的流動性緊縮狀況,不過預計將在9月30日之後停止購買。


印度巴西經濟雙雙回溫:印度6月Markit製造業PMI續彈至47.2,雖已連續第3個月處於收縮區間,但表現遠優於預期的37.5,期內產出及新訂單等分項指標均已連續2個月呈現改善。巴西6月Markit製造業PMI則由5月的38.3,急升至51.6,結束連續3個月的收縮,其中新出口訂單繼續下降,不過製造商對未來12個月的信心顯著增強至近4個月高位。


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