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成長轉機多重資產基金 掌握3轉機迎逆風

已更新:2023年9月3日


美國聯邦準備理事會(Fed)從去年3月升息11次,利率上升21碼,美國和全球經濟迄今僅是溫和衰退,經濟來到拐點─向上或向下?近來市場追捧的AI熱,出現獲利調節,現在資金前進股市或債市?


對多數人而言,經濟仍混沌不明,市場忽多忽空,令人舉棋難定,此時投資多元布局,相對all in單一股票或資產,投資贏面較大,這也是近年來多重資產基金備受台灣投資人歡迎的關鍵。

 

台灣人持有境內外平衡/混合型資產基金規模,逼近1.25兆元,今年以來儘管每月都是淨申購,累計前六個月淨申購規模近694億元;境內外這類型基金截至6月底約有212檔之多,投信持續發行這類基金,最近就有「新兵」報到,目前正在募集中國信託成長轉機多重資產基金,以掌握三大轉機,解決投資人猜景氣和市場漲跌的痛點,可坐領收益、又可追成長轉機。


機不可失:多重資產追求輪漲行,可轉債抗跌追漲有一套

開門見山,到底中國信託成長轉機多重資產基金掌握那三大轉機?機會是不等人的,人生如此,投資亦然。


今年以來,你是那一類型投資人?看股市漲忙著去追股票,一廂情願認定美國馬上降息,在糾結追股或押債當下,投資機會就錯失了。中國信託成長轉機多重資產基金經理人楊士醇指出,投資其實不必如此糾結,只要選對資產,做好資產配置,就可以因應景氣循環、掌握輪漲的契機,糾結股或債,還不如選擇既可股票又是債券的「可轉換公司債(convertible bond)」,中信成長轉機多重資產基金就是專注投資可轉債,基金投組的可轉債比重拉高到五成。

表一:可轉債經濟逆風時表現,資料來源:Bloomberg,中信投信2023/05走勢區間:200303~2023/03( 美國經濟衰退以美國標普500企業的淨利率增長為依據,區間分別為2007/12/31-2010/3/31、2012/3/30-2013/6/28、2015/3/31-2016/12/30和2020/6/30-2021/6/30,可轉債係以彭博可轉債流動性指數。

根據中信投信研究顯示,從2007年以來的各種經濟逆風,例如金融風暴、歐債危機和新冠疫情,可轉債在景氣逆風時(如表一),恢復力快,就2008年金融海嘯期間,股票指數報酬恢復期長達30個月,但可轉債指數報酬僅需14個月


2020年新冠肺炎疫情時,股票指數報酬恢復期需6個月,但可轉債指數僅花3個月就翻正,且可轉債具有韌性,自2003以來至2023年5月,可轉債指數從未出現連續兩年下跌。

你不可不知的可轉債〉〉〉 中國信託成長轉機多重資產基金經理人楊士醇表示,可轉債因具有轉換成股票的權利,當股價越高時,可轉債價格將隨股價上揚,而股價下跌時,可轉債因具有債券價格下限保護,相對抗跌。可轉債這個資產,正是景氣不明時,讓投資有下檔保護,一旦景氣出現轉機,又可以掌握投資契機、不錯失任何上漲機會。投資要「機不可失」,可將可轉債納入投資組合。


表2-不同資產配置的過去十年的投資報酬(回測)

表2:不同資產配置的投資報酬(回測),資料來源:Bloomberg,中信投信,2023/05。報酬標準化於2011/12/31,報酬區間截至2022/12/31。指數以下為參考,可轉債:LUCCTRUU Index;投等債:LBUSTRUU Index;非投等債:LG30TRUU Index;股:SP500 Index。

可轉債納入投資組合,比重要多少,會因各家基金公司的投資策略而異,例如有的基金只配有三成左右,惟中國信託成長轉機多重資產基金預定將比重拉高到五成。


多重資產基金近來很夯,但資產配置的比重差異,表現迴異,例如表2裡的五種不同投組的指數回測,就是以彭博可轉債指數、彭博美元投資級公司債指數和美國標普500指數三大類資產為主。


數字會說話,楊士醇分析,彭博數據從2011年底到2022年12月底,「可轉債、投等債、股票」的比重若各採五成、三成、二成,十年下來,以「532投資策略(以 50%彭博可轉債指數+ 30%彭博美元投資級公司債指數+ 20%美國標普500)」報酬率最高、達144%,優於「333」配置的125%、「343」配置的113%,更遠優於傳統的股債平衡配置的118%、股四債六的94%。

隨機應變:中信+法盛盧米斯賽勒斯洞悉景氣靈活配置

投資,不要錯失機會之外,更重要是「隨機應變」。指數回測顯示「532投資策略」表現相對優秀,這也是中國信託成長轉機多重資產基金未來投資組合的配置。


因應經濟景氣循環,楊士醇指出,成長轉機多重策略可靈活變換配置,在景氣衰退時增持可轉債、投等債的部位、減少非投等債的部位;在景氣擴張時則增持股票與可轉債部位、減持非投等債,掌握經濟景氣的四季變化,不斷動態調整,追求長期穩健表現,創造收益之外,還要追求資本增長。


表3-隨機應變-因應景氣循環靈活配置資產

表3-隨機應變-因應景氣循環靈活配置資產,資料來源:中信投信。

台灣人持有不少高收益債基金,楊士醇指出,但從目前景氣屬於衰退周期,儘管這類債券平均違約率沒有上來,但平均值之下,不同產業和信評、違約率表現不一,今年以來低評級(CC)違約率已飆上來,中信投信目前對這類債券評價是「減持」。

表4-投資級債券價廉物美又抗震

表4-投資級債價廉物美又抗震。資料來源:彭博和中信投信,2000/1/1-2023/5/22,彭博全球投資等級債券指數。

投資級債券是值得中立到增持的資產,楊士醇指出,投資級債券是經濟逆風時的避震利器,2022年3月以來,Fed連續升息21碼,2022年債市動盪,債券價格承壓,目前相當具有投資吸引力。今年以來,資金大舉流入投資級債,惟投資級債券價格還在近20年低檔區。


他分析,投資級債券的信用評等高,經濟逆風時抗震力強,以21世紀以來,三大重大經濟事件來看,高收債和股市表現重挫,全球投資級債券卻表現亮眼,可見在市場不確定時投資級債券值得持有的資產之一。


中信投信是法盛系列基金的台灣總代理,法盛投資管理有超過20個基金品牌、隸屬擁有200年歷史的法國第二大金融集團BPCE,旗下盧米斯賽勒斯是擁有90多年歷史、管理資產規模逾1.1兆美元的投資專家,也是中國信託成長轉機多重資產基金的海外顧問。


楊士醇表示,透過盧米斯賽勒斯,可以更精準掌握海外景氣循環,洞燭機先,動態靈活配置各類資產,透過主動精選股債,提高創造超額報酬的機率。

日機月累:多元收益來源,月月領息,收益成長兼顧

楊士醇指出,中國信託成長轉機多重資產基金採三大資產靈活配置,在可轉債、債券、股票的配置分別為5:3:2,也會依市況「隨機應變」,這樣配置組合若做績效回測,數字顯示,從2012年1月至2022年12月31日,成長轉機多重資產策略的年化報酬率高達12.66%,遠高於全球投等債的1.88%、全球非投等債的6.21%,僅次於全球股市的13.2%。值得注意,這策略的年化波動度為9.34%,遠低於全球股市的14%,更多數據請見表5。


表5-成長轉機多重資產投資策略績效回測

表5-成長轉機多重資產投資策略績效回測。資料來源:中國信託投信,2023/05。報酬標準化於2011/12/31,走勢截至2022/12/31。成長轉機多重資產策略回測投組權重:以50%彭博可轉債指數+30%彭博美元投資級公司債指數+20%美國標普500指數所組成。可轉債以彭博可轉債指數為參考,股票以標普500指數為參考,全球股市以MSCI世界指數為參考,全球投等債以Bloomberg US Agg Index為參考。策略回測報酬率僅供參考用途,其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證,亦不代表策略之報酬率。

因為多元配置,中國信託成長轉機多重資產投資策略擁有多元收益來源,採每月配息,可日「積」月累、累積財富。據彭博統計至2023年4月,債券指數的平均殖利率達4至5%、可轉債指數平均殖利率在2至3%、股票指數平均股利率也有2至3%。


從殖利率來看,成長轉機多重資產投資策略的殖利率看似有限,但從這個策略回測的年化報率有兩位數來看,此策略的投資組合,資本利得再加股息和債息的收益,可獲配的收益是可以期待的。


中信投信目前另外還有四檔多重資產基金,分別是中國信託亞太實質收息多重資產基金、中國信託科技趨勢多重資產基金、中國信託 ESG 碳商機多重資產基金、中國信託ESG金融收益多重資產基金,由於台灣投資人對於配息的需求殷切,中信投信特別將後面三檔基金的發行穩定月配息級別,每月每單位配息0.0520。


根據6月的月報顯示,當期年化配息率5.98-6.25%之間,這個我愛你520配息專案,中國信託成長轉機多重資產基金成立後,也將加掛這個穩定月配級別,提供投資人追求收益成長更多選項。

 

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