情緒推升股債齊揚 債市吸金325億美元

情緒推升股債齊揚 債市吸金325億美元

過去一周全球市場樂觀情緒持續推升股市和風險性債券上揚,資金開始在股市有較多駐足,惟資金擁入債市單周高達325億美元,最為可觀。

資料來源: Bloomberg,2020/06/4,柏瑞/提供。

公債殖利率彈升:即使美國近日因種族歧視而起的示威活動蔓延並擴散至各大城市,但受惠於美中緊張關係對比前幾周略有消退,且美國各州多數產業均已開始重啟經濟的樂觀氛圍,持續激勵市場風險情緒高漲,美國10年期公債殖利率大幅走升至近期高點,收在0.823%。歐洲區除了經濟重啟的利多之外,歐盟進一步推出規模大於預期的紓困基金計劃,更推升德國10年期公債殖利率走高至-0.32%。


高收益債上漲:經濟活動逐漸恢復,市場認為經濟已觸底並迎來反彈的樂觀氛圍,帶動美股上漲,且油價持續走升,也激勵美國高收益債近一週上漲2.1%,利差收窄至568個基點;全球高收益債上漲2.73%,利差收斂至約629.7個基點。


新興市場債上漲:原油庫存意外下滑,油市震盪漸趨穩定,且成熟國家幾乎均已重啟經濟,使得市場普遍預期全球經濟與需求將開始從低檔反彈復甦,風險性資產一周表現優異,新興市場主權債近一週上漲1.77%。新興市場企業債及亞洲綜合債券也呈上漲,其中高收益債的表現均優於投資等級債。新興市場當地貨幣債近一週大漲2.95%,其中巴西與南非漲幅居前。

債券指數殖利率/利差和資金流向

資料來源:柏瑞投信,殖利率單位是%,利差單位是基本點(bp)。

各國加速經濟重啟的步調,加上止跌回穩的經濟數據,令投資人憧憬全球經濟有望從新冠疫情的衝擊中逐步復甦,整體風險偏好情緒回溫,提振過去一週全球股市普遍上漲。市場情緒好轉推動特別股利差收斂,特別股指數近一週上漲0.65%,其中以公用事業板塊表現較好,惟整利差收斂幅度相對其他債券相對較小。

資金流入美歐股市,債市狂吸金逾325億美元。

股市一週整體流入62億美元。美股流入59億美元,歐股流入6億美元,日股流出12億美元,新興市場股票流出31億美元。


債市一週整體流入325億美元。投資級企業債流入208億美元,創下有紀錄以來最高單周流入量。高收益企業債流入102億美元,美國高收債則有85億美元之多,為歷年以來次高流入額,新興市場債流入23億美元。


近兩周共同基金之國際資金流向

資料來源:大拇哥投顧,各家對共同基金流向的分類和掌握不一,此圖僅就區域和特殊業類型提供近期向參考。
市場搶先基本面走高,美高收發債5月達450億美元。

高收益債指數上漲:經濟活動逐漸恢復,市場認為經濟將迎來觸底反彈的樂觀氛圍,帶動美股上漲,且油價持續走升,也帶動美國高收益債近一週呈現上漲。初級市場熱絡:市場風險情緒近期見到明顯升溫,助長美國高收益債初級市場供需持續維持熱絡,5月總發債金額高達近450億美元,且幾乎均獲數倍超額認購。近一週發債金額較高企業包括醫療保健公司Tenet Healthcare、MGM美高梅國際酒店集團、有線電視提供商CSC Holdings, Altice。


美國消費情緒尚未回復:美國公布4月個人消費支出大跌13.6%,個人儲蓄率高達33%,均創下紀錄新高;另外,近期失業人數雖然創新高,但在美國政府祭出的失業救濟等社會福利紓困補助之下,4月個人所得仍有10.5%的增長。市場認為美國消費者對於前景的不確定性以及疫情的恐懼仍持續抑制消費慾望。


美國就業市場略見復甦跡象:美國公布上周初領失業救濟金人數將近188萬人,連續九周呈現遞減,但連續請領救濟金人數意外增加,顯示經濟重啟雖然促進商業活動逐步回復,但整體而言勞工復工速度仍相對較為緩慢。另外,有「小非農」之稱的ADP就業數據顯示,5月美國私營企業就業人數下滑276萬人,大幅優於市場預期的875萬人,市場認為最糟的情況可能已於4月見到,未來將逐步回穩。


歐盟PEPP總規模達1.35兆歐元。

歐洲央行擴大購債:歐洲央行(ECB)宣布「大流行疫病緊急採購計畫(PEPP)」將再加碼6,000億歐元至總規模1.35兆歐元,且購債期間再延長半年至2021年6月。PEPP迄今約使用2,500億歐元,大多用於購買義大利公債。ECB考量利率已低至負值,主要採用購買公債以降低歐元區19國的借款成本;同時亦致力於提升銀行貸款給企業的意願,以利中小企業取得融資貸款,確保流動性充足。

德國加大財政刺激規模:德國日前通過一項規模達1.300億歐元的刺激方案,用以加快德國經濟由疫情中復甦。內容包括企業增值稅從19%降至16%、部分商品消費稅從7%降至5%,以及家庭津貼等。此計畫規模更是超出市場原先預期的1.000億歐元,激勵歐元一度走升觸及近12周以來的高點。

英國硬脫歐擔憂升高:英國與歐盟針對脫歐貿易協議的談判歧見仍大,目前尚無進展。英國央行罕見在雙方開會前發表聲明,希望其銀行做好面臨風險的準備,例如未達成協議的衝擊,此舉更引起歐盟認為英國恐無意達成協議,硬脫歐擔憂再度升高。

日本消費疲弱:日本4月家庭消費支出年減11.1%,不但已連續7個月呈衰退,更創下歷史最大減幅。主要由於4月宣布全國進入緊急狀態,減少外出以及店家暫停或縮短營業時間的情況下,幾乎各類消費類別均呈下滑。

新興國家:中韓加大刺激經濟,印度信評遭調降。

中國經濟活動回溫:隨著疫情控制狀況良好、經濟活動逐漸恢復正常,中國Markit5月製造業採購經理人指數(PMI)回升至50.7,創今年1月以來新高,優於預期及前值,不過出口訂單大幅下滑顯示外部需求仍然低迷。服務業PMI則升至55,為近4個月以來首次處於擴張區間,並創下2010年10月以來最高;綜合PMI則由前月的47.6續升至54.5。

中國將購買貸款刺激放貸:中國央行表示,將使用4,000億人民幣的再貸款專用額度,購買地方法人銀行發放的普惠小微信用貸款,以鼓勵銀行加大對受新冠疫情嚴重影響的小微企業放貸以及延長貸款償還期限。符合條件的銀行同時也必須降低對小微企業的貸款利率,並在一年後買回貸款。

印度遭穆迪降評:印度經濟改革成效持續不佳,國內財政赤字未見改善,又因疫情衝擊而導致信用狀況惡化,國際信評機構穆迪(Moody’s)將印度主權評級調降1個等級,從原本的Baa2下調至Baa3,前景展望則維持負面,此為穆迪在1998年以來首次降級印度評級。

南韓加碼財政刺激:為了減輕新冠疫情對於經濟造成的衝擊,南韓政府計劃推出第三輪的經濟刺激預算追加,規模高達35.3兆韓圜(約280億美元),若再加上前兩輪的預算追加,則總刺激規模將遠超過金融海嘯時期的28.4兆韓圜。



(以上內容摘錄自柏瑞最新一期市場周報,數據來源:柏瑞和大拇哥投顧)

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