恆大事件 你的債券基金要怎麼辦?


中國恆大地產新聞層出不窮,搞得手上與恆大相關的投資人,都忙著要問:「我的債券基金有沒有踩雷?」「基金會跌很慘嗎?」「會不會無法配息?」「我手上債券基金會不會因此被清算?」




數據會說話:最極端狀況,台灣人受影響金額NT 80億元。

到底有多少基金持有恆大地產發行公司債,媒體報導不一,筆者長期耕耘基金相關統計數字,近期在獲得數據庫提供資料,匯整後的發現如下:

  1. 有128檔境內外債券、混合資產基金持有恆大發行公司債,持有恆大公司債目前的市值總規模是12.28億美元。

  2. 這128檔基金管理資產規模逾1,851億美元,而台灣人在這128檔基金裡的資產規模約256億美元,占比是13.84%。

  3. 若在最差情況下,最終台灣人因持有這些債券基金,若有任何違約情事,潛藏可能受到影響金額範圍到2.74億美元。


持有中國地產商恆大公司債的境內外基金-依持有債券市值規模高低排序

資料來源:大拇哥投顧,截至2020/09/26,基優網整理。

這些數據牽涉到基金公司公布的持債數據準確度,申報給第三方數據公的時間快慢,數據的蒐集和計算,力求精準,惟仍賴原始數據提供者必須盡責及時提供。


聞「基」起舞的五要點。

境內外基金有128檔都有恆大公司債,持債金額從三千多美元到2.87億美元不等,說大不大,說小不小,近一年多來,中國企業債務問題,一直是全球關注焦點,三不五時都市場都會有各種傳言。有的傳言會成真,有的就是市場爾虞我詐,以恆大地產是中國公司債的重要發行機構,也是指標重要成份持債,基金經理人很難不持有恆大發行公司債。


在這大環境的現實下,虛虛假假,真真實實,投資能否勝出,一大關鍵就在能否掌握瞬時萬變的訊息和資訊透明度。投資人要不要聽到新聞就「基」動、贖回基金,其實很多訊息都是要再三驗證,要不要「聞雞起舞」,隨著沒有確認消息而動,筆者認為投資人要做好自己的「問基」起舞。


這個問基起舞,就是要不怕麻煩去找自己的理財顧問「問」清楚自己的基金持有標的,投資人也可以趁機會好好檢視自己的基金、再來起舞。


「問基起舞」也有五個要點。首先要確認的是基金經理人是否有做好投資標的把關和監測,善盡職責,就是投資人可以趁機檢視自己手上基金的關鍵時候。


第二個要點,若是從許多公開資訊和基金公司對外解釋,能夠說服投資人,投資人也相信基金公司作法,當然就可以繼續持有。但若是投資人對基金操作不太放心,當然就是斷、捨、離


第三個要點,是投資人關心配息,多數基金的恆大公司債的部位,公司都說在可控制範圍內。另外,基金配息多半是半年或一年一次性公布,未必會受到事件影響而減少配息金額,對有收益需求者,這部分反倒不必太擔憂。但受這些市傳言影響,基金每日評價時,淨值有時不免會走低,計算配息率時反而會拉高,但投資人不必高興地太早,這只是數字好看,因為基金每單位配息並沒有增加。


第四個要點,若是你相信基金公司和經理人選債和投資策略,一時市場波動反而造成淨值下滑,對於每月有配息現金需求的投資人,反倒是可以趁便宜時、逢低加碼,但重點是否自己可以承受這個風險,也要留意自己的資產是否有過度曝險,也就是在高風險資產是否抱太多


第五個要點,近年來台灣熱銷的目標到期新興債券基金,也持有恆大地產公司債,由於這些基金絕大多數都是與保單連結,其設計上就是一種五、或六年期存款概念,投資人只要確認基金公司有盡責管理和提供即時資訊,釋除疑慮,加上目標日期也還沒有到,提前贖回或解約,必會衍生相關違約金,此時一動就不如一靜。沒有贖回動作,不代表不做任何事情,要求往來金融機構(銀行理專或保險業務員),提供最新基金經理人看法,這要求不僅是合理的,也是有必要的,也是對自己的投資/金錢負責的態度,更是考驗理財顧問是否合格丶值得繼續託付的關鍵!




以下謹提供景順投信對恆大事件說明和看法,供大家參考

關近日媒體報導中國恆大地產要求資產重組的謠言,對此,恆大集團已在2020年9月24日晚間七點左右發出聲明稿,表示該文件並非公司的正式文件,已正式向公安機關報案,表示其相關文件和截圖均屬憑空捏造、純屬誹謗,堅決採法律途徑以維護公司權益。


有關中國恆大地產公司債,說明如下:

發債機構:

中國恒大集團,簡稱恒大集團或恒大,是總部位於深圳的大型綜合性企業集團,1996年由許家印在廣州創辦。集團核心業務為房地產開發,輔以文化旅遊、健康養老等多元化業務,近年更跨足新能源汽車產業,是中國規模最大的綜合地產發展商之一,在世界500強企業排名第152位。

事件起因:

2016年10月3日,恆大地產與深圳經濟特區房地產股份有限公司(簡稱深深房)簽署《關於重組上市的合作協議》,期望透過深深房發行A股,並以該股份購買恆大地產100%的股權,讓恆大地產成為深深房的控股股東。這樣借殼上市的方式,在中國大型集團底下並不少見。主要是透過子公司自成一格的營運方式來上市並籌措資金,以補強或緩解母集團的流動性條件。


在2020年9月24日,網路謠傳幾張照片,有關恒大向廣東省政府發出「恒大集團關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告」,希望廣東政府支持重大資產重組(即前述的上市條件),倘重組未能完成,或引發一系列系統性風險。謠言報告指出,截至今年6月底止,恒大有息負債達8,355億元(人民幣,下同),包括借款及境內外公司債,涉及逾400家金融機構。


恒大在報告又提及,公司須於明年1月31日前償還戰略投資者1,300億元,以及支付137億元分紅。因此若重組未能如期完成,1,300億權益將變為負債,資產負債率將大幅攀升至90%以上,可導致公司現金流斷裂,從而引發金融機構及債券市場的交叉違約,進而產生金融系統性風險。


景順投資團隊看法:

◼ 先前中國政府公布的「三紅線」規範,明確指出中國的房地產開發商,如果在財務數據有接近或超出三個指標的比率,將限制該公司的債務成長速度在0%-15%區間。雖然該規範尚未實施,但限制了以發行債券為籌資管道的方式,除了預期寬鬆政策之外,勢必將導致這些開發商透過變賣資產或是發行股票的方式來籌措資金,因此投資團隊認為政府沒有理由再以限制上市或阻礙發行股票的方式,來控管房地產公司的籌資管道


◼ 關於假謠言提到的「提前償還戰略投資者1,300億元」的部分,投資團隊認為在雙方所簽定的計畫當中,戰略投資者並不具備主動要求償還資金的硬性規範,因此並非在明年1月31日前未完成上市就會有資金斷裂的情況;如果未如期完成上市計畫,比較可能的情況是與投資者討論延後上市時間點,而非直接面臨拆夥或解散的情勢


◼ 恆大地產與政府、銀行、就業者與龐大的購屋者之間的關係緊密,預期政府仍會以協商為主,並沒有理由做阻止上市的動作。


◼ 恆大地產今年以來的銷售目標符合預期,購地的操作也明顯下降,另外在今年也持續有提前還款的操作,顯示該公司的流動性沒問題,也確實也有決心去執行去年所提出的減債計畫。整體來看,投資團隊認為該公司面臨違約的可能性仍相對低,因此將持續持有相關標的,並將密切觀察其信用風險與產業風險。


◼ 從風險控管的角度來看,投資團隊在建構投資組合的時候,均已分散發債機構、單一持債、產業與國家的集中度風險,因此每個目標到期債的投資組合至少持有70-80檔標的,並透過這些標的去參與和分享各個不同國家的經濟成長、產業機會與企業獲利。因此投資團隊認為,儘管近期該公司有些負面傳聞,除了持有比重不高對整體投資組合的影響有限之外,也不會對其他國家或產業的發債機構有滾雪球的連鎖反應。


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