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市場情緒回穩 股票ETF吸金467億美元


美國升息1碼,Fed對美國經濟有的信心,美股三大指數出現2020年11月以來最大單週漲幅。

彭博資訊統計,整體股票型ETF近一週資金淨流入520億美元,創去年底來最大單週淨流入量,主要流入美國股市467億美元,EPFR的數據,截至3月16日流入主動和被動股票基金僅257億美元

 

國際資金在共同基金的流向上,依據彭博資訊統計,整體股票型ETF近一週資金淨流入520億美元,主要流入美國股市467億美元,亞太、新興市場及全球股市分別有25.6億、12.7億、9.3億美元資金淨流入,歐洲股市則在連續三週淨流出後近週有1.9億美元資金進駐,日本及東歐股市則分別為1.3億及0.03億美元資金淨流出。。


富蘭克林投顧分析,儘管俄烏戰事持續,全球股市3月18日已收復2/24俄羅斯入侵烏克蘭以來的跌幅,展現高度韌性。市場轉關注Fed正式啟動升息循環、縮表可能隨後而至,貨幣政策朝正常化邁進的過程中難免造成金融市場波動,所幸根據聯邦基金利率期貨顯示(3/19),市場已反映年底前還有6~7碼升息空間,再加上美股評價面已先修正,根據彭博資訊統計(3/18),標普500指數預估本益比來到22.9倍、接近五年平均水準(22.6倍),較去年三月高點32.5倍大幅下修顯著。


富蘭克林投顧指出,美股三大指數呈現築底完成訊號並重新站回月、季線之上,若後續俄烏情勢能朝好的方向發展,帶動三大指數成功站穩年線,有助美國股市延續反彈行情,建議核心部位首選美國價值平衡型基金,股票部位建議側重科技及基礎建設產業型基金,掌握類股輪動機會。


另一方面,相較於過去的聯準會升息循環,目前新興市場具備較低的通膨水準和較佳的經常帳狀況,且許多新興國家已積極升息對抗通膨,預期新興市場此次將能經受美國緊縮政策的影響,且市場預期中國有望採取寬鬆政策提振經濟,投資人可留意新興亞洲股票型基金的投資機會。


最近一周主動和被動基金資金流向比較

資料來源:富蘭克林投顧、富達和摩根投信,基優網整理。

相較股票和債券ETF均是淨流入,EPFR的數據顯示,包含ETF和主動式基金的股票基金最近一周(3/3-3/9)是淨流入257億美元元,惟若剔除ETF,事實上主動式股票基金近262.5億美元淨流出。


至於債券基金方面,債券ETF是淨流入逾63.7億美元,惟EPFR的數據則是淨流出逾148.5億美元,推估主動式債券基金淨流出逾212億美元。


相較ETF的淨流入居多,主動式基金的股債基金持續失血。不論是股票或債券基金,本周淨流出又再擴大。主動式投資級債和高收債基金的淨流出更多達79.77億美元和近69億美元最多。


股票ETF,美股最吸金近467億美元,僅有東歐中東非是小額流出,但主動式基金推估淨流出最多也是美股,約147億美元,僅有拉美和東歐中東非是淨入,各有2.36億美元和0.75億美元。


利差全面收窄,新興主權和高收債收斂最多。

最近一周主要債券指數受到市場氛圍轉佳,主要債券指數的利差都有收窄,又以新興主權債和高收債利差收窄最多,各48和43個基本點(1個基本點是0.01%)。


至於資金流向,根據富達和摩根投信的EPFR數據,各類資產都處於淨流出,又以高收債基金淨流出逾54億美元最多,投資級債逾33億美元是第二多,美國高收債約33億美元淨流出。


最近一周主要債券指數的變化和相關類型基金資金流向

資料來源:柏瑞、富達和摩根投信,基優網整理。

今年以來,新興國家主權債表現相對承壓,對追求高收收益需求者,新興債的修正是否出現逢低布局的時點,市場開始有經理人看好新興市場的投資機會,除了新興國家抗通膨已陸續升息,將利率拉高。

富蘭克林西方資產新興市場債務主管廖家粱表示雖然聯準會政策轉向緊縮引發擔憂,但與2013年時相比,新興債市更具靱性,差異在於:(1)許多新興國家央行早於2021年第一季即開始升息,例如巴西利率由歷史低點的2%提高至10.75%。反觀2013年到2015年底時,新興國家大多還在維持寬鬆。目前的利差優勢已被拉高,因而有較佳的防禦力。

(2)中國的穩定力量:中國政策已先轉向寬鬆欲提振經濟,將可帶動新興國家成長動能。

(3)能源價格上漲:油價上漲雖易引發通膨,但許多產油的新興國家卻可受惠於能源價格上漲的出口收益,亞洲的馬來西亞即是能受惠高油價的國家之一。整體而言,新興國家資產的評價面、基本面已更具吸引力,這些是團隊看好亞洲等新興債市的主要原因。


富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可․哈森泰博(Michael Hasenstab)認為,新興市場的三大正面訊號-疫苗、解封、商品題材,推升新興國家今年經濟復甦。


(1)疫苗施打,新興市場去年因疫情遭逢的許多悲觀情境可望有所改善。智利的疫苗接種率達八成;巴西去年初時疫苗施打還落後但到年底施打率已高於美國。

(2)擺脫疫情牽制,例如南非疫苗施打並不普及,然而最新的變種病毒並沒有造成這些國家死亡率上升,自然免疫的效應已浮現。未來就算有新變種病毒,恐慌應該會減低。亞洲是控制疫情最嚴格的區域,因此雖然有龐大出口支撐,但內需還沒有起來,將是今年推動景氣成長的趨動力


(3)商品市場題材:過去因為疫情,此利基還沒有回饋到新興國家貨幣的價位上,而許多商品國家卻也已積極升息。

總結,新興市場的實質和名目殖利率已高於已開發市場相當多,而且也將受惠於擺脫疫情壓抑的經濟復甦、央行已積極對抗通膨,再加上亞洲的經常帳盈餘優勢、低負債體質,成就新興市場債匯市的相對投資價值


儘管通膨是近來市場最大風險,但麥可․哈森泰博分析,各區域通膨來源有所差異,美國通膨的因素有來自勞動市場、房地產和租賃市場,這與能源價格帶動的短期通膨不同,因此美國通膨可能會比其他國家更久些。然而在歐洲,就不是工資或勞動市場趨動的通膨,主要是來自於能源價格,這是相當不同的地方。


麥可․哈森泰博認為聯準會升息這次可能不會將引發資金撤出新興市場,因為新興市場已經歷太多利空,投資人低度持有,既然沒有投資,就不會有資金外逃。

他指出,儘管俄烏衝突引發新的逆風,預期全球經濟活動大多仍能維持在復甦軌道。看好新興國家當地貨幣市場的廣泛機會,已經反應通膨和升息的新興國家,將可望於通膨自高峰開始走降後有受益機會,就區域別,看好亞洲相對傑出的經濟成長動能,以及拉丁美洲可受惠高債息和商品多頭機會。


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一周全球資金互動圖

一周債市的回顧



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