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射飛鏢追漲vs多重資產求收益 創現金流


資料來源:理柏,統計至2021年2月1日。*指數說明1。

新冠狀病毒(Covid-19)肺炎疫情重挫全球金融市場,但2020年3月全球股債市低點以來,那一個市場漲最多?當大家都被美國強力吸引之際,竟然日本和新興股市漲幅比美國更凌厲。


2020年一場疫情除重挫經濟,最令人頭痛的是銀行存款利率降到1%以下,錢放銀行要長大,愈來愈難,如何創造收益和成長,成為最大課題。有的人對股市波動太大,心生畏懼,又想要每月都有現金流,創造收益和求成長,基金公司各有各的投資理財方程式。

 

各國股市已傳來不斷創新高的消息,你上車了嗎?還沒上車的人,覺得扼腕,已在車上的人,又擔心市場泡沫。利率來到史上最低,美國聯準會更表示2023年底前會持續維持低利率,金融市場輪動快速、波動度又大,投資人一直都在糾結市場會不會漲太多?該買?還是要賣?


施羅德投信指出,2021年將需要掌握投資關鍵就在「5力豐收」。

  1. 「5」代表五大資產,其中四種是追求收益的基礎,加上一全球股票部位。

  2. 「力」指的是力好雙贏,以兩種不同功能的債券為投資組和加值。

  3. 「豐」則是以潛力股票搭配趨勢,打造豐富主題。

  4. 「收」是指將資產靈活調配,打造全週期收益成果。

投資人無須思考何時是買點,而是透過5力豐收策略,不管市場多空都有創造收益的可能。


3重大事件轉捩點,機會風險並存

2020年至2021年,施羅德全週期收益多重資產基金經理人陳彥良分析,有三項重大事件的轉捩點,讓股債市充滿機會與風險。


第一個轉捩點:新冠肺炎從去年的大爆發,轉為疫苗快速問世。為了刺激經濟,各大央行集體創造全球量化寬鬆環境。施羅德投資集團推估,此次的購債規模將高於2008年的金融海嘯時期。根據歷史經驗,QE1~QE3期間聯準會資產規模擴大2.4兆美元,全球各類收息債券持續創造報酬;而2020年美歐日央行資產已擴大7.7兆美元,預計2021年將再擴大3.5兆美元,可望支持收息債券走勢。至於可能的風險,來自變種病毒疫情再起,市場勢必大幅波動。


第二個轉捩點:去年疫情帶來的經濟衰退,今年反轉走向經濟復甦。施羅德投資集團預測去年全球經濟為-4%,今年將躍升為成長5.2%、2022年為4%,帶來股債資產上漲動能的機會。風險則是市場創新高之下,本益比偏高恐帶來技術性修正,更添波動。


第三個轉捩點:美國從川普政府轉為拜登政府。新總統上任將帶來新的投資趨勢,歷史顯示,民主黨執政時S&P500指數的平均報酬率為10.5%,共和黨執政時平均為6%。民主黨執政下,基礎建設與乾淨能源主題可望率先受惠。


陳彥良分析,目前已知民主黨的具體氣候變化政策包括明確的減碳目標、催生法案推動、擴大聯邦政府補助等,而拜登已承諾將簽署巴黎協定,美國每年減碳投資支出將達GDP的1.5%~2.5%,且在2025年前催生碳稅法。不過新政府完全執政,也可能有監管力道較強的風險。

5力豐收:創造全週期收益

機會與風險並存的市場,投資難度大幅攀升,投資人因此怕泡沫更怕錯過。施羅德投信建議,以收益債券作為核心防護,加上主題股票有效參與,兩者結合成的多元資產靈活調配,才能無論市場多空都能創造績效。陳彥良指出,超低利時代下,像過去只依靠債息已經不足夠,以美國蘋果(Apple)公司發行的十年期公司債來看,2013年還有2.4%的殖利率,到2020年已經剩下約一半的1.25%。


施羅德投信主張透過「5力豐收」追收益和成長

資料來源:彭博,統計至2020年12月31日。**指數說明2。

因此除了債息,還需要其他收益來源,陳彥良指出,5力豐收的主要概念是將全球收息債券部位加上全球股票部位,再藉由經理人主動式的靈活搭配,幫助投資人從債券利息與股票的資本利得、股息掌握全週期收益


「5」是五大資產,股債混搭佈局4收益基石與1成長動能,收益基石以全球高評等債、全球高收益債、亞債、新興企業債等較低波動的債券為主,成長動能則來自全球股票。





優質資產互補,防護成長兼具

2月22日募集發行的施羅德全週期收益多重資產基金,除擁有五大資產,更重要是透過資產配置,慎選優質資產,讓彼此互補,陳彥良分析,兩類不同作用的債券是兩股力量,替投資組合加值。一為兼顧收益與較低波動的CP值較佳債券(亞債、新興市場企業債),以能源企業債為例,根據彭博截至元月底數據,新興市場投資級主權債與投資級企業債,平均到期殖利率分別僅2.9%和2.9%,能源企業債卻可提供3%以上的平均到期殖利率,收益相當具吸引力,不過能源產業波動較大,因此精選具國家支持的國有企業為主才能降低波動,就是要做到「力好雙贏」。


除優化殖利率追求收益之外,陳彥良強調,投資組合也要有重防護與具潛力的功能型債券,例如全球高評等債、全球高收益債。收益不是愈高愈好,而是要找「優質」的收益。高收益債雖然收益較佳,須慎選標的並分散全球佈局,不該重壓單一區域。


「豐」指的是投資組合適度加入股票部位,以豐富收益為目標。各國央行貨幣寬鬆,股票資產明顯受惠(圖2);而股票部位還可適時加入趨勢主題投資,如氣候變化ESG投資、5G科技升級浪潮、消費趨勢網路商機、高齡社會醫療照護等,再添收益潛力。


「收」則意味善用多重資產基金優勢,用資產配置加值收益。「成功的投資有85%的報酬歸功於正確的資產配置。」陳彥良說,四債一股再加潛力主題機會,層層收益加值之下,有機會創造全週期收益。


 

*指數說明1:摩根大通新興市場債券指數、彭博巴克萊全球企業債券指數、彭博巴克萊全球高收益債券指數、S&P 500指數、MSCI歐洲股票指數 、MSCI新興市場股票指數 、MSCI日本股票指數。


**指數說明2:亞債=摩根大通新興市場企業債-亞洲指數;新興企業債=摩根大通新興市場企業債指數;全球高評等債=巴克萊全球債券指數;全球高收益債=美銀美林全球高收益債券指數;全球股票=MSCI全球股票 指數,以每日報酬率計算美元年化標準差,

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