基建投資 印度債市要翻兩番

更新日期:2019年8月20日


美國有好來塢,印度有寶萊塢,寶萊塢電影近年來風靡全球,印度文化透過電影不斷向全球放送,讓大家更加認識印度。


現代印度,不僅經濟快速成長,股市和債市也是蓬勃發展,尤其印度債市在2012-2017年規模成長50%,莫迪政府將斥資上兆美元推動基礎建設,印度債市將不斷加大、加深。

印度人口13億,是全球第二多人口國家,人多要不亂,除要吃飽,精神也要好,印度寶萊塢電影,常以歡笑、淚水交織劇情、色彩亮麗奢華場景、中間還有歌舞片段,觀眾可獲得視聽、身心等多方滿足、調劑身心,電影雖然讓人可以脫離現實,躲在虛幻世界裡作夢,但終究還是要回到現實。


印度人民的真實生活與電影奢華有差距,當大家去印度旅遊時,也一定會感受到印度要2030年成為前世界第三大經濟體,印度還有很多建設必須推動。


莫迪政府將投入逾1兆美元建設印度

印度總理次莫迪(Narendra Modi)領導的印度人民黨(BJP)第一次贏得選舉時,就是跟印度選民喊出的「好日子來了」。但2019年大選時,他的訴求不再那麼虛幻,「人人有電用」「改善衛生條件」直接切入民眾生活裡。要給大家有電用、衛生環境改善,印度必須做好基礎建設、大興土木,但前提是要有銀彈,籌措建設經費對印度莫迪政府是一大挑戰。


印度人家家有電用,生活品質要改善,印度總理莫迪曾承諾未來五年將在基礎建設投入100兆盧比(1.44兆美元)。這個數字與國際基礎建設顧問公司(Global Infrastructure Hub)在其「全球基礎建設展望」(Global Infrastructure Outlook)報告相當,根據其研究,印度若要達成永續成長目標(sustainable development goals, SDGs),在2030年以前還需投入8,880億至1.3兆美元資金,改善家庭供電及自來水等相關基礎建設。


全球建設2030報告(The Global Construction 2030 report)指出,印度未來十年將投入國內生產毛額(GDP)一成、聘僱三千萬人投入基礎建設,2021年印度將成為全球第三大基建市場,僅次於美國和中國。


基建投資 印度債市加深加大

印度經濟急起直追中國,除在經濟成長率上,兩國一直互比高低,政府投入基礎建設的動作上,中國一直係由官方扮演重主導角色,印度基建才剛起動,但外匯存底和財政底子不如中國豐厚,百廢待舉的建設就透過引進外資和民間力量,降低政府的財政負擔。


印度籌措建設資金,莫迪政府一直規劃發行第一檔外幣計價的印度公債,規模上看100億美元,此發債行動備受國際投資人的關注,惟目前仍面臨許多挑戰,尤其近來新興貨幣變動大,發行外幣計價公債,全球外匯市場一有風吹草動,印度財政負擔也會加劇。莫迪政府還在考量國內舉債或發行多元貨幣計價印度公債,市場還傳言,印度發債可能是同步發行外幣主權債和香料債(Masala Bond)


Masala bond,這名詞很有意思,Masala在印度文的意思就是香料,印度企業和機構在國際金融市場發行盧布計價的債券,就稱為香料債。對台灣人這種用食材命名的金融用字,一定不陌生,沒錯就是台灣和香港也有點心債(中國政府和企業在海外發行人民幣計價的公債和公司債)。


中國和印度金融市場開放和進程上,有很多相似之處,政府和企業籌資會運用人民幣/盧布境外交易中心,例如倫敦和香港,香港有點心債,倫敦就有Masala bond,印度企業透過發行香料債從海外籌措資金支應印度投資,其中也不乏基建公司。


景順印度團隊固定收益總監Sujoy Das表示,印度在2019及2020財政年度成長率預測為7.4%,尤其在基礎建設支出龐大,包括道路、鐵路和國內消費帶動成長下,中長期GDP朝正向發展,穩定的總經可望持續吸引資金流入,並支撐印度債市表現。


另外,投資債券最值得注意的是政府財政態度,Sujoy Das抱持審慎態度,目標財政赤字佔GDP的比重於2020財政年度下降至3.40%,並在2021財政年度降至3%,他對印度政府的對財政目標抱持審慎態度。


自建信用模型 建構投組控制風險

印度經濟成長可期,加上政府推動基礎建設,印度債市充滿投資機會。根據亞洲投資金融機構協會(ASIFMA)最新一期研究,印度債市規模在2012年有1兆美元,但2017年成長為1.5兆美元,目前市場主要以公債為主,公司債占GPD的占比雖在這期間增加9個百分點,但僅有14%,與馬來西亞的公司債占比是40%,顯示印度債市還有很多成長空間。


印度債市有機會,惟市場以印度本地為主,香料債目前規模還小,百億美元印度債是否可以順利發行還是未定數,這也是目前核備六檔印度債券基金,鎖定投資標的多半是印度本地債居多。


景順印度債券基金看好印度公司債投資契機,Sujoy Das分析,假設不考慮少數債券的問題,整體信用環境改善整體情形不再惡化,上半年債信獲調升家數就有685,遭調降者408家,近年來獲調升者多於調降者,未來可望隨經濟成長進一步改善。


印度公司債券信用改善

資料來源:CRISIL,資料截至2019年2月12日。



Sujoy Das強調,景順印度債券運用自己專屬的信用模型,判定並監控發債機構的信用等級,同時評估信用曝險額的限制,並再運用內部信用評等做為建構投資組合的風險管理工具,挑選合適的發債機構。


統計至2019年6月底,景順印度債券基金到期殖利率約在7.52%、存績期間約4.7年,布局企業債三成七,公債約三成九、政府相關債券約兩成,整體債信評等投資級占94%,這也是國際信用評級機構惠譽國際授予這檔基金投資評級的關鍵,成為第一檔獲惠譽信評投資等級境外印度債券基金。


#印度

#景順

#景順印度債券基金


話基金一系列專文,係因基金表現績優/新奇/獨特性等因素,特別撰文、一探究竟, 文章純屬分享,投資有風險,請網友宜自行判斷、明辨基金與自己的投資合宜性。

114 次瀏覽

免責聲明:

基優網/Fundlover的統計、文章和專欄係為團隊觀察和研究,基優網/Fundlover團隊盡力提供正確的資訊,文章純屬分享,投資有風險,投資人宜自行判斷、明辨標的之合宜性

關於我們

​About US

© 2014 by 基優網Fundlover