台股強強滾 三大退休金今年前三季虧損來自…

更新日期:2020年11月29日

勞動部勞動基金運用局最近傳出弊案,勞退金的投資操作如何,又成為各方關注的焦點。


有數據有真相,讓我們來看三大退休基金績效就可以窺見一二。首先是媒體報導「勞動基金包括勞工退休基金、勞工保險基金、就業保險基金等,原本前8月累積收益仍超過771.4億元,但9月單月突然「慘賠」749億元,等於今年前8個月都做白工,今年以來的收益數僅剩22.4億元,收益率0.05%。」

勞動基金數據躲貓貓,怕大家擔心,不報虧損或不公告。

筆者近來整理退休金相關數據,看到這些數據也好奇上網想要瞭解新台幣749億元如何憑空蒸發了。乍看這些數據時,真的滿頭霧水,749億這裡都沒有看到啊!?明明六個基金合起來的勞動基金運用收益數的確有22.4億這數字,但749怎麼沒有列上去呢?749神秘數字到底在那裡。


為理解退休金操作績效,筆者努力整理製作一個相對友善的退休金數據解析的專頁-退休趣,就發現退休金公布數據的邏輯跟一般基金數據不太一樣。從勞動基金運用局的網站公告,也是找不到這幾個數字,筆者好奇遂將8月數據拿出來比較,原來六個基金組成的勞動基金其運用收益數在8月是771.4億元,而9月降為22.4億元,749就是要將9月收益數減去8月收益數即可獲得。


圖1-9月749億慘賠數字那裡來?

圖2-2020年3月勞動基金運用收益數那裡去了?

資料來源:勞動基金運用局,基優網整理,按下圖可直接前往該局公告。

不論是勞動部或退撫會管理公務人員退休金,大家在公告退休金的數據時,都很保守含蓄,怕大家知道單月虧損太多,會睡不著或不敢將錢給政府管,乾脆都是以今年以來的數據來公告至於單月是虧是賺,若不嫌麻煩就自己往上個月去查詢,做加減乘除,最有趣的是3月全球金融市場大跌那個月,勞動基金運用管理局乾脆也不發新聞稿和公告,想要知道數據者就要知道門路去找出一個個月的數據來比對。

勞動基金今年以來累計損益22.4億元,但勞退金虧損103億。

既然如此,筆者將這些數據整理一下,提供大家更進一步認識到底攸關全台2,300萬人的退休金,今年以來每月收益數是多少?首先,我們先就勞動部公布勞動基金的每月收益數和推估單月投資盈虧整理如圖3。勞動部每月公布的月收益數字,必須與前一個月做比較,圖3就是將官方公布數字,再自動減去上一月,求得月月投資盈虧數字。


從圖3可以發現,基金規模愈大,投資損益也愈大,以勞動基金的六檔為例,勞退新制規模最大,對總體貢獻度也愈大,通常占勞動基金五到六成,以9月虧損749億元為例,近466億是來自勞退新制,其次是勞退舊制,再來就是勞工保險基金,其他三種基金算是度小月。其實損益與投資操作密切相關,度小月的基金多半是屬保守型操作,損益貢獻度高者,與其投資組合「複雜度」和海外標的多都有關係。


圖3-勞動基金每月公布累計收益數與單月投資損益比較

資料來源:勞動基金運用局,基優網整理,

勞動部公布勞動基金的9月收益數還有正數,但若仔細看各子基金,勞退新制和舊制的數字就不太好看了,以前三季累計收益數來看,新制目前是虧損96.9億元,舊制小虧6.4億元,勞保基金反而表現最好還有113億元,但單看9月投資損益,三大基金虧損分別是465.9億、176.8億、104.9億。

三大退休基金前三季累計收益數近48億元,惟9月投資虧損合計達736億元。

那攸關全國人民的勞退新舊制和退撫基金,今年以來投資表現又如何?三大基金今年以來累計收益數,幸虧退撫基金還是正數,讓三大基金虧損得以收斂在47.77億元。逐月檢視三大退休金資金運用,主要虧損是在第一季,尤其是3月全球股市重挫,4月到8月每月投資都有賺錢,累計收益數到7、8月終於逆轉正,9月投資損益方面,勞退新舊制虧損再見百億以上投資虧損,吐出今年全數獲利,退撫基金也有93億元虧損,但累計收益仍是正數。


圖4-三大退休基金每月公布累計收益數與單月投資損益比較

資料來源:退撫會和勞動部,截至2020年9月底,單位/新台幣億元。基優網整理。

再從三大基金公布的每月資金運用報告,每月的收益率,單月最大下跌是3月,三大退休金的跌幅10.42%-11.88%不等,但投資金額(本)愈大,虧損數字也跟著放大,勞退新制逾2.6兆元,雖然3月收益率不是三者中最差的,但因為本大虧損的絕對數字就是最大。


圖5-三大退休基金3Q投資資產規模和報酬

資料來源:退撫會和勞動部,截至2020年9月底,單位/新台幣億元。基優網整理。

那三大退休基金9月從正轉負,到底虧損在那裡呢?讓我們繼續來剝洋葱,在此以最近一季三大基金的自行管理(圖6)和全權委託(圖7)表現,就有四個有趣的發現。

  1. 三大基金裡,退撫會在第三季表現最佳。

  2. 三大退休金約四到五成係自行管理,又以退撫基金自行管理比重最高,其次是退休金舊制,勞退新制自行管理比重最低,從投資成果論來看,今年是自行管理比重高者,相對基金收益表現較好。

  3. 從政府相關部會管理投資的成果來看,國內權益證券和海外投資都表現不差,若再比較台灣和海外比重,台灣國內投資高者,相對績效也拉高帶動各相關,這也說明退撫基金自行管理優於舊制勞退金,勞退新制相對落後。

  4. 再比對委託經營的報酬來看(圖7),全權委託比重最高者是勞退新制達56.5%,舊制52.75%,退撫基金46.15%,國外投資比重高低,也是勞退新制最高,退撫基金最少。全權委託比重高者、海外投資比重高者,表現不若兩者相對都低的退撫基金。

圖6-三大退休金自行運用(政府自行)管理的表現

資料來源:退撫會和勞動部,截至2020年9月底,單位/新台幣億元,報酬率係累計到當月。基優網整理。

圖7-三大退休金全權委託(含台灣和國外投資)管理的表現

資料來源:退撫會和勞動部,截至2020年9月底,單位/新台幣億元。基優網整理。

從圖6和圖7的分析,雖然這個簡單推論好像有點違反常理─政府管理不如外部專業人士,但數字會說話,既成的事實難以逆轉,惟會造成這樣的結果,與其全怪全權委託業者,不如說是台灣因為抗疫成功,加上受惠新經濟趨勢,台股表現相對優異,投資台股反而比投資海外或固定收益更有「錢途」,偏偏9月底美股又帶頭拉回,台股不免受影響,獲利回吐,拖累三大基金。三大基金前三季的表現,若要簡而言之就是「全權委託不如自行管理,海外投資不如投資台股」


海外全委績效要強化,台股全委再增新台幣350億元。

從數字來看,海外投資績效有需要再加把勁,但這些全權委託若從委託以來表現,長期下來,仍有不少締造優於指標的表現。


一般投資人看好台股,可以只買股票,也可以長抱兩檔ETF,但對退撫會和勞動部管理逾新台幣五兆的資產,不可能將所有雞蛋都放在同一籃子裡,多元分散投資還是管理最高準則。投資市場詭譎多變,今天強者是否能續強,誰都說不準。但台股的強強滾,勞動部日前再撥出新台幣350億元委託七家投信投資台股(為期五年相對報酬專案)。


三大基金全權委託約50家海內外基金業者,到底各家管理規模有多少?創造優於其指標的表現?前十大全權委託業者是那些公司?他們的操作績效如何?更多全委業者的績效分析,歡迎前往(連結逐一檢視。


台股創新高,台灣證券開戶數已突破兩千萬大關,相比對台灣人口結構,台灣14歲以下人口近三百萬人,全台幾乎人人都有開立證券戶,大家莫不搶進股市要賺快錢。台灣三大退休金雖然前三季表現普普通通,跌破大家眼鏡,加上勞退金又有弊案,這就容易讓人將弊案連結到投資虧損。


硬提撥助長三大退休基金淨值,年金管理者要革新革心。

從上面的分析,即可瞭解弊案與基金操作是否有關,尚難定論,留待檢調和法院判定,但三大退休金的提發是強制性、法定的,儘管基金績效承壓,但三大基金的淨值(此淨值非一般基金淨值,而是基金總資產,含投資本金和損益、每月新流入和提存淨額等,如圖8)儘管受新冠肺炎疫情影響,惟規模仍持續成長,勞退新制和退撫基金的基金淨值在8月曾來到新高。


圖8:三大退休金的淨值趨勢

資料來源:退撫會和勞動部,截至2020年9月底/單位億元。藍線/勞退新制、橘線/勞退舊制、灰線為軍公教退撫基金。

數字分析在實事求是,找出今年以來三大退休金管理的獲利和虧損來源,台股今年表現好,水漲船高,股市妖事和貓膩特別多,例如勞動基金運用局的弊案,官員疑似與市場主力合作炒股,儘管媒體報導此涉嫌官員聲稱沒有損及勞工權益。


悠關台灣人退休財富的勞退基金,在牛市時,大家都陶醉在股市大好,市場就很容易混水摸魚,如勞動基金運用局的這種弊案有時就被忽略。到底官員有沒有運用職務之便,損及勞動基金的權益,仍待司法調查。暫且不論是否有涉案,惟管理全國勞工退休金的年金官員完全不避諱接受主力的宴請,官箴蒙塵,這到底是單獨案例,或是沈疴已久?勞退年金喊改革,制度要改,其實行政體係也要革新和革心


退休養老,三大退休基金只是最基本的保障,台灣退休金制度能提供國人退休的財務安全保護有限。台灣退休制度仍未完備,但期待政府年金改革和創造更好制度和績效,倒不如靠自己提早做投資儲備,自己退休金自己存,啟動自己退休計畫為何這麼重要,更多三大年金專頁─年金改革下的關鍵數據值得網友深入瞭解。

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