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升息結束後 高評級美國百大債迎順風


5月份聯準會升息後,美銀美林全球經理人最新調查顯示,55%的受訪者認為本波利率調整循環已經結束,第一金投信指出,1984年以來歷次升息循環結束後一年,投資級債券可望迎來多頭行情,市場對於後續貨幣政策寬鬆預期,經濟走緩,帶來避險投資需求等,有機會推動美國高評級債券順風上揚。


目前美國基準利率水準為5%~5.25%,第一金美國100大企業債券基金經理人李艾倫指出,市場多數預期本波利率調整循環已近尾聲,統計Bloomberg資料,1984年至今歷次升息循環結束後,從1個月、3個月、6個月,至1年的期間,美國投資級債券都有相當吸引人的收益成長表現,各期間反彈幅度分別達1.9%、5.9%、10.0%,及16.0%(見表),過往升息結束後,美國10年期公債殖利率與基準利率亦呈現緩步下滑,利多債券價格。


5月份全球經理人調查結果也反應市場對於未來12個月經濟趨緩的預期,63%受訪者認為全球經濟將呈現軟著陸,25%受訪者認為全球經濟將見硬著陸,李艾倫表示,全球經濟衰退的疑慮增溫,聯準會暫停升息機率提升,從景氣軟著陸、市場避險需求、美元偏升趨勢等研判,高信用評等的美國百大企業債券投資收益可期。


此外,美國年年上演債務協商劇碼,今年又再度出現,遇到大選即將展開,更成為兩黨對立的主要議題,李艾倫說明,短期美債上限協商仍很難達成共識,2011年時債務協商期間(2011/7/7~2011/8/19),帶來金融市場動盪,美股修正超過一成以上,避險型資產持穩上揚,Bloomberg資料顯示,同期間美國投資級債上揚3.3%,此次債務危機協商焦著期間,也可能造成市場不安,有利高評級債資金進駐。


年初至今,美國10年期公債殖利率多在3.3%至4.1%,李艾倫表示,美債殖利率呈現區間整理向下走勢,有利推升美債投資收益價值,此外,美債上限議題、全球經濟衰退,加上美歐金融體系不確定性提高,造成金融機構緊縮放貸條件等風險疑慮,資金偏好安全性高、投資評級佳的企業信用資產。李艾倫強調,美國百大企業近十年營業利潤率達15.26%,高於全球企業的11.27%,評級在A等級以上標的高達64%,債信風險相對較低,近期市場持續面臨不確定性與與波動度加大挑戰,提升美國百大企業債券投資配置需求。


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