十大主題趨勢 掌握高評級企業債契機

更新日期:8月 6


Fed收購公司債名單出爐,主席鮑爾出席國會聽證會。

低利年代,追求收益成長熱門投資議題,新冠狀病毒(COVID-19)肺炎疫情打亂了不少投資人計畫,尤其因應二次疫情爆發,歐美企業在各國政府要求下,暫停發放現金股息、保留現金因應,計畫存股領配息者美夢成空,滿手高收債又擔心違約、睡不安穩,高評級企業債券成為市場追求收益的最佳選擇。

近一個多月來,國際資金每周動輒百億元流入投資級債券基金,最近一周淨流入又逼近160億美元,累計今年以來流入投資級債券資金逾902多億美元。反觀台灣人在3月大賣高收益債基金,4、5月又反逢低搶進,台灣投資人與國際潮流,大異其趣。


美國聯邦準備理事會(Fed)在6月28日公布794家由政府直接收購債券的企業名單,其中蘋果、威瑞森電信(Verizon)、AT&T、豐田汽車美國事業、福斯汽車及戴姆勒等6家企業占聯準會企業債收購總額比重達10%,是美國政府注資企業債市的最大受惠者。


根據Fed在3月宣布預防債市凍結,將在9月底前分階段收購投資級企業債,將收購最高2,500億美元的已發行債券、最多五千億美元的新發行債券。


低利年代,高殖利率債券誘人,但疫情重挫全球經濟,全球企業正要展開嚴峻生存大挑戰,不論是從企業經營或是Fed的名單,都可以窺見體質優質的企業在政府奧援下,能夠抗疫、邁全新未來的機會相對較高。

債券投資的3個基本認識

一般投資人選擇債券基金,就是看配息率高低,配息率高低絕對是主導投資的重要選項,但投資債券基金一定要有三個基本認識。


首先就是要洞悉:配息率高低是有迷思,尤其利率高低與債券債格是呈負相關,也就是債券價格低迷時,儘管配息是一樣多,但配息率因為分母(債券價格)下跌,債券殖利率和配息率就拉高;反過來看,當債券價格上揚時,配息一樣多,但配息率因為分母(債券價格)上揚,殖利率和配息率就下滑。

美股3月的四次熔斷,除因為疫情重挫經濟外,金融市場流動性,企業經營是否能夠度過疫情難關,尤其美國Fed伸手挽救企業,第一波就是鎖定優質企業,這些企業不僅成功募集企業債券,還有超額認購,反觀部分企業不僅受疫情衝擊,無法獲得銀行團或資本市場奧援,不得不宣布破產和清算,尤其是能源企業發行高收債,更是這一波疫情下的重災區。

投資債券,圖的就是賺配息收益,最擔心就是誤踩地雷企業的禁區,一旦踩雷,賺的息收不夠抵本金的虧損,這是債券投資一定要有的第二個認識-慎選債券避開地雷企業,這也正是債券基金經理人的功力之所在,打造優質的債券投資組合,並不是買進高殖利率的債券,更重要的是明辨企業債券的潛藏信用風險

投資企業債第三個基本概念:企業會支付高息,必然有其潛藏風險,這也是信用評等較低者,會願意支付高息籌資,反觀企業體質佳者,市場願意融資給優良企業,企業必須支付利息相對較少,這也是高信用評等企業舉債成本較低,這類型企業債的殖利率相對較低,投資債券就是「多一分信用,少一分風險」,這也是投資人必須做權衡抉選的關鍵

善用主題覓尋高評級企業債投資契機

高信用評級債券基金,顧名思義,這類型基金的債券投資組合,平均信用評等也是投資級以上,打造一檔高信用評級基金的投資經理團隊,也是要做很多功課,不是只選擇配息高低,除要做利率預測,深入研究債券找出超額報酬,再來就是要挑選交易時點,這一系列的研究和投資標準作業程序,有其專業和專長knowhow。

景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man表示,高評級企業債不是以高利率為訴求,但這些企業債券能夠獲得市場青睞,主要是這些債券有其主題、也很有故事性,經理人的專長就是要在全球發掘這些最佳投資機會,宛如大師揮筆作畫、一出手就是經典鉅作,基金經理人也期許打造一個經典和可持續的高評級的債券投資組合

他認為,目前全球有十大主題趨勢,凸顯高評級企業債券的投資機會,這十大趨勢是:

  1. 全球結構性的低迷景氣:低成長、低通膨關鍵主題,這是債券最愛的宏觀環境。

  2. 財務去槓桿趨勢,資產品質與資本提升。儘管近期企業因應景氣不確定性,加上央行支持,發債籌資,但中長期優質企業儘量降低財務槓桿,拉高資產品質和資本適足率。

  3. 能源產業的重整與復甦,在3、4月恐慌之後,經理人可以透過守勢選債來掌握機會。

  4. 善用信用週期差異發掘投資契機,例如歐洲目前處於信用景氣循環早中期階段,對債券持有人友善,反觀美國處於晚期對股東友善。

  5. 中國經濟動力從投資轉為消費,儘管中美三不五時政治和貿易磨擦,但中國仍不缺投資的好機會,但目前偏好大型科技股、媒體與電訊公司及重要國營企業。

  6. 歐洲日本化:儘管日本經濟長年受負利率之苦,但低成長低通膨時間拉長,長期低利環境有利於債券表現,目前歐元間跟進日本化,儘管美國不樂見負利率,但Fed主席鮑爾來對外坦誠,2022年第二季美國才可望恢復經濟,宣告債市的牛市。

  7. 在不同的企業與產業當中,尋找獨特的投資題材。

  8. 地緣政治動,民粹主義與保護主義興盛,市場不免充滿各種雜音,但這種不穩定性上升,市場恐慌時也創造投資機會。

  9. 墮落天使的投資機會:這場疫情,全球經濟被迫按下暫停鍵,不少優質企業經營備受挑戰,有的被迫被降信用評等,這就是墮落天使,但Fed和美國政府強力支持下,天使縱使降為高收益債,鮑爾和Fed還是會進場支持,這也正是投資機會,但如何分辨和掌握,這就是主動基金經理人的專長

  10. 跨貨幣基差機會:全球經濟面臨挑戰,但也有很多契機,這也包含貨幣投資機會,美元、歐元和日圓和新興貨幣之間的基差機會。



台積電是台灣優質企業,投資人除可當台積電股東,也可以選擇當台積電債主,對於全球優質企業,除可以投資股票,當然也可以當美國蘋果或股神巴菲特創辦波克夏·海瑟威公司的「債主」,惟一般公司債券買賣單位較大,動輒數百萬元,一般投資人可以透過高評級企業債券基金就可以參與投資級債市,不僅投資成本親民,投資人輕鬆當全球優質企業的債主。



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