全球政府18兆美元刺激 5月風險資產V型反彈

5月儘管川普宣布取消香港特殊地位,美中國際角力推升緊張情勢,惟中美雙方在貿易議題相互依存,輔以市場樂觀看待重啟後的經濟前景及疫苗進展,5月全球股市震盪收高。5月最後一周股票基金流出雖有緩和,5月股市走高,但股票型基金卻持續流出,債券型基金持續吸金,尤其投資級債券5月吸金359億元、高收債也有219億美元。

6月關注實質經濟復甦,若不如預期,安啦有央行當靠山。

富蘭克林投顧分析,美銀美林證券研究顯示,全球政府積極救市、累計推出的財政及貨幣寬鬆政策規模超過18兆美元,加上疫情趨緩讓各國陸續重啟經濟,激勵全球風險性資產連兩個月強勁反彈。在V型反彈過後,預期未來全球股市走勢可能趨緩且震盪加大,6月焦點將轉向實質的基本面復甦,包括新訂單及就業改善情況,6月下旬至7月是第二季財報公布,若有利多傳出有利推升多頭續揚。反之,若景氣復甦力道不如預期,預期各國政府將擴大寬鬆或釋出更鴿派的前瞻指引,持續扮演下檔支撐。


另一方面,相較本波反彈前半段漲勢集中在美股、科技及生技,近期歐股、新興股市、金融及商品等價值型股票上演補漲行情,良性的區域或類股輪動有利延續反彈的廣度及長度,但風險仍需密切關注美中情勢,已從貿易戰擴大至科技及金融層面,預期在美國選舉前雙方角力仍將激烈,美國國內示威抗議對疫情及經濟復甦的影響,也可能牽動市場情緒迅速轉換。


表1:股票基金國際資金流向

6月嚴防股市拉回,惟3月低點不易再見。

法盛投資管理(Natixis Investment Managers)全球市場策略部門主管艾斯蒂.杜韋珂(Esty Dwek)認為,市場已邁入過渡期。市場繼4月受樂觀情緒帶動反彈後,5月陷入整理期,只有少數資產類別繼續反彈。當經濟、企業獲利和復甦步調的真實面擺在眼前,大家對經濟重啟的熱切期盼也開始消退。儘管如此,資產價格在央行行動支持下仍見攀高,市場已邁入了一個過渡階段,並且已反映了下半年經濟回復成長的預期。

經濟重啟,市場揚升,艾斯蒂.杜韋珂提醒投資人,破產、違約和長期失業等相關的風險依然存在,而新的風險(或舊的風險)又悄然而至,如中美緊張局勢升溫及可能對全球貿易造成的影響。

目前來看,股市可能因疫情好轉有所表現,但法盛建議投資人要保持謹慎,嚴防未來情勢發展,仍有令人失望的風險,市場可能會再次修正,但不太可能重測3月低點。市場普遍的共識是偏空,現金水位還是偏高,這也透露市場的下檔空間因此有限,更何況財政和貨幣刺激措施的規模比之前的危機更大且來得更快。儘管如此,這一波反彈僅集中在少數幾個類股,表明投資人更傾向採取防禦性策略,而非廣泛的大舉入市。


跟著央行走買投資級債券,強勢貨幣新興公司債有機會。

表2:主要債券指數表現和國際資金流向

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信,資金流向/富達和柏瑞,淺綠色框為新興本地貨幣債基金淨出入。

在固定收益市場,隨著央行的行動取得成效,美國和歐洲主權債殖利率回穩,信用利差收緊;流動性和資金市場壓力也有所緩解,法盛投資管理預期,央行還將進一步加大刺激措施,殖利率預期將在一段時間內保持在偏低水準,固定收益資產的評價上,主權債是中性配置,優先選項是美國。投資策略上可採取 「跟著央行買」,因此投資級債券(IG)的投資比重偏高


儘管近來不少資金流人高收債基金,高收益債的風險依然存在,因違約率將上升,而且有些投資級債轉為高收益債,造成BB級債券增加。此外,若出現利差擴大失序的狀況,央行更注重於保護投資級債券。

法盛投資管理在新興市場場債券看到了一些機會,尤其是強勢貨幣公司債,這些公司債通常波動性較小,受美元走強的影響較弱。利差在3月擴大後目前只收斂一部分,若殖利率能維持一段時間,中期來說目前是具有吸引力的入市時機。


表3:債券基金國際資金流向


285 次瀏覽

免責聲明:

基優網/Fundlover的統計、文章和專欄係為團隊觀察和研究,基優網/Fundlover團隊盡力提供正確的資訊,文章純屬分享,投資有風險,投資人宜自行判斷、明辨標的之合宜性

關於我們

​About US

© 2014 by 基優網Fundlover