5月儘管川普宣布取消香港特殊地位，美中國際角力推升緊張情勢，惟中美雙方在貿易議題相互依存，輔以市場樂觀看待重啟後的經濟前景及疫苗進展，5月全球股市震盪收高。5月最後一周股票基金流出雖有緩和，5月股市走高，但股票型基金卻持續流出，債券型基金持續吸金，尤其投資級債券5月吸金359億元、高收債也有219億美元。
6月關注實質經濟復甦，若不如預期，安啦有央行當靠山。
富蘭克林投顧分析，美銀美林證券研究顯示，全球政府積極救市、累計推出的財政及貨幣寬鬆政策規模超過18兆美元，加上疫情趨緩讓各國陸續重啟經濟，激勵全球風險性資產連兩個月強勁反彈。在V型反彈過後，預期未來全球股市走勢可能趨緩且震盪加大，6月焦點將轉向實質的基本面復甦，包括新訂單及就業改善情況，6月下旬至7月是第二季財報公布，若有利多傳出有利推升多頭續揚。反之，若景氣復甦力道不如預期，預期各國政府將擴大寬鬆或釋出更鴿派的前瞻指引，持續扮演下檔支撐。
另一方面，相較本波反彈前半段漲勢集中在美股、科技及生技，近期歐股、新興股市、金融及商品等價值型股票上演補漲行情，良性的區域或類股輪動有利延續反彈的廣度及長度，但風險仍需密切關注美中情勢，已從貿易戰擴大至科技及金融層面，預期在美國選舉前雙方角力仍將激烈，美國國內示威抗議對疫情及經濟復甦的影響，也可能牽動市場情緒迅速轉換。
表1：股票基金國際資金流向
6月嚴防股市拉回，惟3月低點不易再見。
法盛投資管理（Natixis Investment Managers）全球市場策略部門主管艾斯蒂．杜韋珂（Esty Dwek）認為，市場已邁入過渡期。市場繼4月受樂觀情緒帶動反彈後，5月陷入整理期，只有少數資產類別繼續反彈。當經濟、企業獲利和復甦步調的真實面擺在眼前，大家對經濟重啟的熱切期盼也開始消退。儘管如此，資產價格在央行行動支持下仍見攀高，市場已邁入了一個過渡階段，並且已反映了下半年經濟回復成長的預期。
經濟重啟，市場揚升，艾斯蒂．杜韋珂提醒投資人，破產、違約和長期失業等相關的風險依然存在，而新的風險（或舊的風險）又悄然而至，如中美緊張局勢升溫及可能對全球貿易造成的影響。
目前來看，股市可能因疫情好轉有所表現，但法盛建議投資人要保持謹慎，嚴防未來情勢發展，仍有令人失望的風險，市場可能會再次修正，但不太可能重測3月低點。市場普遍的共識是偏空，現金水位還是偏高，這也透露市場的下檔空間因此有限，更何況財政和貨幣刺激措施的規模比之前的危機更大且來得更快。儘管如此，這一波反彈僅集中在少數幾個類股，表明投資人更傾向採取防禦性策略，而非廣泛的大舉入市。
跟著央行走買投資級債券，強勢貨幣新興公司債有機會。
表2：主要債券指數表現和國際資金流向
在固定收益市場，隨著央行的行動取得成效，美國和歐洲主權債殖利率回穩，信用利差收緊；流動性和資金市場壓力也有所緩解，法盛投資管理預期，央行還將進一步加大刺激措施，殖利率預期將在一段時間內保持在偏低水準，固定收益資產的評價上，主權債是中性配置，優先選項是美國。投資策略上可採取 「跟著央行買」，因此投資級債券（IG）的投資比重偏高。
儘管近來不少資金流人高收債基金，高收益債的風險依然存在，因違約率將上升，而且有些投資級債轉為高收益債，造成BB級債券增加。此外，若出現利差擴大失序的狀況，央行更注重於保護投資級債券。
法盛投資管理在新興市場場債券看到了一些機會，尤其是強勢貨幣公司債，這些公司債通常波動性較小，受美元走強的影響較弱。利差在3月擴大後目前只收斂一部分，若殖利率能維持一段時間，中期來說目前是具有吸引力的入市時機。
表3：債券基金國際資金流向
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