元大原油正2 這場賭局何時收場?

更新日期:4月 24


元大原油正2是今年最夯的基金,近日看了許多這檔基金的文章,也上了FB上的元大原油正2自救會的社群,真的見識到台灣股市賭局裡莊家的悍和炒家的狠、賭徒的痴、監理的無為。


00672L可以撐到9月底嗎?證期局畫清界線?

金管會終於在21日坦承,元大S&P原油正2(00672L)仍有下市風險。證期局透過公開記者會提醒投資人,雖然該檔ETF有豁免到9月30日,但不代表一定不會下市,從事期貨交易會有超額損失(overload)風險,若賠到超過本金要由投信承擔,期貨信託契約有終止條款,例如投信無法經營,可由投信業者自己審酌,還是有下市風險。(鉅亨連結,聯合新聞網連結


去年以來,富邦VIX到元油正 2,兩檔ETF一直有鞠躬下市的風險,美股3月以來崩跌救了富邦VIX一命,元油正2在4月8日獲得核准函後,又追加發行募爆,但油市動盪,元油正2又跌跌不休,20日收盤淨值僅有0.86元,但21日台股收盤市價3.68,溢價386%。ETF下市條件,一般是緊釘淨資產規模,但若投資有超過本金時也有可能會下市。


證期局這個說明,也為近來元油正2引起市場的爭議,畫下一條界線,並且將基金是否下市的難題直接丟回給元大投信。

期貨交易若損失超過本金,投信自行決定下市。

投資人因為元大油正2,獲得金管會同意, 9 月 30 日前可豁免基金單位淨資產價值跌幅達一定比率須清算的限制。儘管4月20日美國西德州原油(WTI)5月結算的期貨價格,出現史上首見的「負油價」,台灣投資人愈挫愈勇,加上媒體和元大對外說明,此期貨價格並非元油ETF連結的標的,21日台股元大油正2小跌3.53%,成交量相較前一交易日擴大,成交量達13.93萬張。


金管會證期局副局長蔡麗玲示警表示,不代表該檔基金不會下市;由於 ETF 是一個槓桿操作,也難完全說不會下市,期貨交易是有 over loss(超額損失)風險,也就是損失超過本金的時候,是由投信所承擔,因此投信會讓這檔基金下市


ETF,尤其槓桿型,雖非筆者專精,但對證期局長官的話中話,特別請教資深ETF交易員,這位高手跟我的分享很直接,他建議我觀察西德州原油6月期貨價格,若是跌破11,等於元大油正2損失就會超過本金,也代表這檔ETF理論上就該下市了。

21日美西德州原油6月期貨價格一度跌到6.5美元…

筆者真是好事,21日晚特別與美股一起長相左右,觀察00672L連結的美西德州原油6月期貨的價格波動,真是驚心動魄,開盤21.31,盤中一度跌到6.5。英為財情網站有一篇原油市場報導【市場崩潰勢頭擴散,美油6月合約暴跌68%,成交量創記錄,最低觸及6.5美元/桶】,值得一讀。


該文引用分析師和交易員評論,石油市場最艱難的時刻可能在未來幾週,因為各國封鎖措施仍在壓製石油需求,而沙烏地阿拉伯、俄羅斯及其它產油大國達成的歷史性減產協議也尚未生效,況且這份將於5月1日生效的減產協議,無法抵消過剩的供應

資料來源:元大投信。

美國21日西德州原油6月期貨終場以13.09作收, 而非市場觀察11美元。元大4月22日公布的00672L的持股,為避免虧損,又再轉倉到西德州原油7月和12月,這檔ETF槓桿比率原表訂的2倍,到21日僅1.6倍,如今再降,大幅降低槓桿比率就求苟延殘存,4月22日台股,元大油正2市價也跌破3元,台股以2.07元收盤,跌幅高達41.97%,溢價仍高達288.68%,成交量爆39多萬張的巨量


元大持續轉倉,避免出現投資損失超過本金投入,惟轉倉成本移嫁到投資人,這檔ETF也成了大家的共業,再者,這檔ETF的緊釘指標,目前還是以西德州原油6月期貨為主,00672L與其追蹤指數,追蹤誤差將隨之擴大。


儘管金管會提醒投資人,00672L還是有下市風險,但發行商不願意、不樂見承擔投資虧損,只好隨著油價下跌不斷轉倉,以拖待變,發行商、造市者、投資人只能期待市場出現神救援,後續發展值得繼續觀察下去。


散戶投資人的痴,成了套利者肥羊

元大油正2的投資狂熱,許多報章雜誌都有詳細報導,僅提供相關連結供大家參考,天下【賺兩倍的誘惑】,財訊【石油ETF之亂】和【散戶追捧ETF亂象】,惟比較可議的是此檔ETF的溢價之高,稱霸所有同類型ETF,國際槓桿原油ETF,其實在3月紛紛清算下市,目前僅有原型和1檔2倍原油ETF─ProShares二倍做多彭博原油ETF〈UCO〉,惟這些ETF的溢價都沒有台灣00672L來得高。


ETF交易有兩軌,一是初級市場,一是次級市場,一般投資人都是在次級市場交易,惟ETF因為其追蹤指數和管理成本(尤其是槓桿式採用期貨交易,轉倉成本偏高)和交頭熱絡程度,會造成ETF的市價和淨值(依資產價值除以基金發行單位數)出現折溢價,當出現溢價時,投資人可以透過初級市場依淨值買入ETF,再到次級市場拋售給散戶。


以元大油正2為例,4月2日獲准發行時,淨值不到2元,有本事的投資人可以依規定,透過初級市場、一次買500張,就可以用淨值認購,但要先預付新台幣444萬的押金才有入場資格,等到4月9日ETF籌碼釋出時,或是散戶賭油價要觸底反彈,或許是造市商的炒作,00672L當天市價卻飆到4.64元,溢價超過兩倍。


海外原油槓桿ETF紛紛已下市

21日這檔ETF淨值破1元新台幣,但市價仍有3.55,溢價不合理現象並沒有因為新籌碼而獲改善,而這八個交易日裡,00672L的成交量共151萬張,已超過新釋出10億單位數(100萬張),從初級市場買入00672L,再到次級市場拋售,短短八天輕鬆套利、賺飽飽。


ETF折溢價一直是懂得套利者偏好的金融遊戲,元大油正2溢價空間近來都在三位數以上,加上油價一直探新低,市價又是個雞蛋水餃股的價格,自然成為不少勇敢台灣人押注下賭的標的,尤其台灣人去年重押富邦VIX,雖然一度瀕臨下市,惟這一波美股重挫,VIX投資人苦盡甘來丶績效逆轉正,熬出頭了!


VIX能,元大油正2也行吧!


當海外原油槓桿ETF紛紛已下市,台灣槓桿原油ETF溢價不斷創新高、還可以發行新籌碼,發行商、造市商和大戶玩散戶、套利,新增發行籌碼,名義上是讓投資人保有翻本的機會,但殘酷的現實是散戶押注硬賭,油價沒有觸底之前,不僅無利可圖,還可能賠一屁股,還可悲的是成為大戶的套利工具。


願賭服輸,其實從00672L這檔基金是完全看不到,在海外槓桿原油ETF都下台一躬,台灣卻歹戲拖棚。元大號稱自己是ETF專家,但從這檔基金看來,或許用「莊家」 更貼近,ETF原本是一個良善投資工具,卻在監理不力和制度不全下,成為大戶套利,散戶為俎上之肉,套句當前口頭禪「真是可悲啊!」


#元大

#元大原油正2

#00672L

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