五千億基建帶動兆元投資 DWS德國再次偉大

DWS全球研究主管暨集團首席經濟學家慕勒（Johannes Mueller）（左）和DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）倡議新歐洲投資契機。

川普讓美國要再次偉大，在歐洲德國政府也祭出五千億歐元基建基金帶動1.5兆資本支出，德國和歐洲再現投資契機。

DWS全球研究主管暨集團首席經濟學家慕勒（Johannes Mueller）表示，德國推出5000億歐元基建基金，預期撬動1兆至1.5兆歐元投資，電力與能源網路將成為AI時代的核心戰略資源。相較大型美國科技公司由輕資本轉向重資本、短期回報不明確，歐股的相對吸引力提升；主動式投資將在「新歐洲」板塊中更能捕捉贏家與輸家的分化。

相較美股靠AI全球大吸金，歐股相對寂寞，但DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）提醒投資人留意新歐洲投資契機，較大型美國科技公司由輕資本轉向重資本、短期回報不明確，歐股的相對吸引力提升，尤其是本益比是美股打七、八折，亞洲投資人在美股和本國投資比重偏高之際，不妨透過主動式投資分散多元布局在「新歐洲」板塊，提前布局歐洲贏家。

當市場瘋狂投資AI 、美亞股時，要將瘋狂市場喚醒歐洲還有不可輕忽的投資機會，雖然不至於狗吠火車，但DWS全球研究主管暨集團首席經濟學家慕勒（Johannes Mueller）明知不可為而為，仍要提醒投資人歐洲正從「以貿易促進和平與繁榮」的高度開放、製造業導向模式，轉入由國防、能源獨立、基礎設施與金融整合驅動的「新歐洲」投資週期。

政府民間未來5-10年上兆歐元投資，德國也要再次偉大

二戰後歐洲以貿易與經濟整合（如法德鋼鐵價值鏈）實現和平與繁榮，造業比重高，加上高度對外開放（貿易占GDP約50%），相較美國（25%）與中國（37%），經濟容易受外部衝擊，同時造成對外依賴（例如仰賴俄羅斯能源）與國防投資不足。

歐洲覺醒，主要有四件警鐘事件包括：中國競爭、新冠供應鏈暴露、俄烏戰爭、美國戰略重心轉移。加上製作業上面，對中國由客戶轉競爭者，尤其是在汽車工業。值得注意的是全球供應鏈思維的改變，疫情供應鏈脆弱、俄羅斯入侵、以及對美國承諾下調關稅，推動歐洲經濟必須面臨結構性轉型。

DWS全球研究主管暨集團首席經濟學家慕勒（Johannes Mueller）強調，歐洲國家因應對策略，尤其是德國聚焦三大方向：大幅提升國防支出、強化關鍵供應鏈自主、加速貿易關係多元化。

DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）倡議，歐股投資就要鎖定「新歐洲」主題和概念，投資週期以國防、能源與電力基礎設施、科技與金融整合為核心，屬長期變革（5–10年甚至更久）。

DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）分析，歐洲正迎來二戰後最大轉型：強化國防、提升供應鏈主權、推動貿易多元化。俄烏戰爭、中國競爭、新冠供應鏈暴露與美國承諾轉向等警鐘，迫使歐洲在國防、關鍵供應鏈與貿易多元化上進行長期且大規模投入。

DWS全球研究主管暨集團首席經濟學家慕勒（Johannes Mueller）強調，德國5,000億歐元基建基金透過補貼可望帶動私部門投資，總規模可達1兆至1.5兆歐元，重點在電網升級、儲能、再生能源與數位化，影響長達5–10年，受惠產業從公用事業到能源體系。基礎設施與電力是AI競賽的軍備底座，「沒有電力，就沒有AI」。

歐股估值具吸引力，主動投資發掘新經濟契機

大型科技公司轉向重資本與舉債投入，短期回報未明，反觀歐股，DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner），歐股估值處於折價，約14.5倍相對美股20倍，歐股等於是美股七二折，歐洲ETF資金多年偏美股，美股估值偏高時，小幅回流，即可推升歐股相對表現15–20%，讓這個歐美股折價幅度有收斂。

AI大趨勢下，DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）認爲，相較大型美國科技公司由輕資本轉向重資本、短期回報不明確，歐洲半導體價值鏈具關鍵性（如荷蘭設備龍頭與電源管理），但缺乏CPU/GPU製造（美國和亞洲的強項）AI發展更重要的是基建，尤其是AI所需的驅動電力與電網投資。

歐洲國家加速能源獨立，DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）指出，德國要將俄氣占比約50%降至約5%，再生能源、電網與儲能將是產業發展重點和主軸。

歐股值得留意投資版塊，尤其市場開始質疑美國科技巨擘資本支出和回報，DWS全球股票主管迦特納（Benjardin Gaertner）指出，AI前景長期看好，但短期投資步伐可能放緩，貨幣化-變現能力仍待驗證。對比之下，歐股的相對吸引力提升，「新歐洲」涵蓋公用事業、科技、銀行、工業、國防，各國均可找到相應公司，透過主動式投資將在「新歐洲」板塊中更能捕捉贏家與輸家的分化。